近30%终止审核来自今年四季度，科创板IPO减速？

至少持续到明年两会后，主要看整个经济是否好转。 

作者 | 沉舟

“近期科创板部分企业的IPO数量和节奏确实被暂缓了。”一投行人士告诉创头条。 

“这种感觉已经有2个月了”，一国内某大型券商投行业务人员感慨。 

由此，市场亦开始热议，科创板的大年刚开启，IPO就已收紧？资本市场或将再现“堰塞湖”现象？ 

针对IPO节奏的放缓，监管部门给出了回应。日前，证监会新闻发言人高莉回应媒体称，发展直接融资是资本市场的重要使命。近期部分企业IPO被暂缓，是交易所依法依规作出的决定，不存在刻意收紧IPO的情况。 

不过，香颂资本董事沈萌告诉创头条：“当然会否认，注册制原本就是要将主导权交给市场，现在监管有意放缓节奏，就等于宣告仍然是政府干预为主。” 

新股IPO数量和节奏放缓 

《国际金融报》曾报道指出，一位上海资深投行人士表示，当前上会在审的项目特别多，三个月审核问询期后，有些企业被动撤回材料，没有明确标准，存在随意性较大问题。这容易造成中介机构、行政资源浪费，企业也表示“很受伤”。“全面注册制落地是大势所趋，更多的企业‘涌入’申请上市，上述问题应当有所解决。但是注册制并不意味着没有要求，应当进一步明确相关标准。” 

创头条发现，上交所官网显示，截至目前，科创板上总项目已经达到496家。具体来看，6月—9月这4个月核发数量偏多，共计204家。之后略有下降，10月和11月科创板企业核发家数分别为5家、12家。12月的9个交易日里，科创板企业核发家数为6家。 

图片来源：上交所 

另一方面，创头条还统计，仅今年四季度科创板在IPO过程中出现终止审核情况的企业就达到15家，占到全部总数的26.8% 。

各项指标显示，目前科创板新股IPO数量和节奏确实在放缓。 

将持续到明年两会后，主要依赖经济是否好转 

不过，对于IPO审核趋严的问题，资深投行人士王骥跃则表示，并非交易所审核趋严，而是企业自身质地存在问题。 

他表示，科创板实施注册制以来，存在一些企业本身并不完全符合板块上市条件，或未做足上市充分准备“抢跑”的情况，在审核过程中就会出现问题。“也有一些项目是投行没做好，投行项目组的执业水平不够或者执业效果不好，但因为注册制到来就加速了上报节奏”。 

王骥跃还分析，还在于并不是简单的人手不够或者注册环节要争权。更多是监管层不希望破发出现，破发出现会干扰持续发行稳定性，舆论压力可能会太大，因此控制节奏。但其实没有破发的注册制，不能算是市场化成功的注册制。市场主体之间的博弈，又回到了市场与监管之间的博弈。 

沈萌告诉创头条，很大原因是经济基本面的影响。“目前经济不佳，大量注册制会造成对市场信心和资金的影响，监管有意放缓。毕竟经济不好，还有那么多企业等着IPO来圈钱，对市场投资者的信心是一种打击。” 

对于上述情况会持续多久，沈萌亦表示，“可能要有一段时间，至少会持续到明年两会后，主要看整个经济状况是否发生好转。” 

券商冷思考 

上述种种表示，资本市场确实在注册环节出现了“堰塞湖”。 

此前，2012年前后，股市行情低迷加之企业上市热情持续高涨，彼时，直接导致了A股市场的IPO堰塞湖现象。从过往经验可以发现，消化IPO堰塞湖境遇，少则需要3年，多则需要5年。而在这3年或5年间，依然还有新的公司在排队上市。 

实际上，IPO的速度放缓，相关产业链的机构将会面临的经营压力，如保荐机构、会计师事务所、律师事务所、IPO咨询公司、财经公关公司等将受到影响。 

21世纪报道认为，对于企业IPO而言至关重要的券商投行部门，上市节奏的放缓并不是好事。“从统计数据来看，券商投行已为注册制所能带来的IPO大年储备了相当多的项目。除上述已申报IPO，但并未取得批文的800多家企业外，还有近2000家企业处于辅导阶段。” 

不过，亦有券商人士告诉创头条，“IPO的节奏从来都不是匀速进行的，尤其是在季报、半年报、年报前后都是如此，只要保持常态化就可以。证券公司中，经纪业务、两融业务、投行业务、自营业务，都是多元化发展，投行只是其中一部分，IPO又是投行一部分，除了IPO，投行还有再融资、并购重组、债券等等，IPO节奏即便是放缓，只要不长时间停止，都不会造成太大影响，顶多影响收入确认节奏。”

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