华兴资本：中长期看通胀不足成常态，经济周期将持续下行
创头条获悉，1月12日，华兴资本发布了《2021年经济趋势展望：四大变量影响“V”型复苏节奏》，文中表示，无论是十四五规划，还是中央经济工作会议，中央始终将重心放在供给侧结构性改革上，淡化需求侧刺激，不追求过高增长速度。按照二〇三五年翻一番的目标，我国实际GDP在未来十五年年化增速只需要达到4.75%即可。因此，未来几年经济增速仍有进一步回落的空间。
华兴分析到，2018年以来，宏观政策重心整体转移，叠加中美贸易战，2016-2018年刚刚起来的扩张（新）周期被中止。疫情暴发前，经济增速回落至6%以下，专家和市场预期，增速将进一步向5%回落。疫情暴发以后，去年一季度GDP大幅负增长，下半年出口强劲复苏，今年一季度可能出现高双位数的正增长。但从3-5年中周期视角看，这些仍然只是扰动。
目前，各方面的经济学家开始了新一轮调低潜在增速的测算，一些较有影响力的经济学家测算，十四五和未来十年内，我国潜在增速将降至3.5%，似乎为经济进一步降速做好了铺垫。
华兴认为，这种情景下，经济增速将继续回落；通胀不足现象将在可预见的将来常态化。周期下行仍将是这一阶段的重要特征，存量特征仍将持续一段时间。在整体蛋糕变小、份额下降双重影响下，传统经济结构调整会加速，中间伴随的阵痛也将不可避免。
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