政府引导天使基金蓄势再起跑，追质求效

作者 | 沉舟

略显沉寂的政府引导天使基金在蓄势再起跑。 

2021年1月初，苏州市天使投资引导基金正式揭牌，规模60亿元。2月19日，常州市政府官网发布《关于促进创新发展的若干政策》指出，将设立60亿元天使投资母基金。 

创头条了解到，目前国内不少市级、区级政府在筹备天使引导基金，为“十四五”规划发展积蓄能量，“广州、天津、重庆等相关部门都在行动”，蓄势待发。

最早的政府引导天使基金是中关村创投基金，启动于2002年1月，至今已经过去了二十年。“实际上，发展最快的时期为2008年-2010年之间。”业内人士告诉创头条，2017年之后，政府引导天使基金开始回落，逐渐沉寂。

此波政府引导天使基金再度起跑，预示着什么？ 

政府变聪明了 

吸引社会资本对创新型初创期企业实施股权投资，培育新兴产业，推动经济增长点，是政府引导天使基金成立的初心。 

“地方政府出资成立引导基金，无论何种模式，初心和目的都是希望带动就业，创造税收。”聚励资本张喆告诉创头条，最活跃的阶段是2010年前后，那时由于货币超发，地方政府也有钱愿意做这件事，争相成立天使母基金。

经过近二十年运营后，地方政府做引导天使基金，不再像过去野蛮生长阶段，变得愈加聪明了，追质求效。

拿钱出资变得谨慎。“政府基金政府财政要拨款，现在地方政府财政紧张、还需要通过专项债等方式为一般支出募集资金，难有余力去做天使基金这样短时间内对地方GDP帮助不大的项目。”香颂资本董事沈萌曾告诉创头条。

其次，从过去完全放任变为谨慎参与管理。“有地方政府甚至提出双GP，相当于他们也派管理人员，和我们共同管理，但我们没有接受。”北极光创投副总裁宋高广表示。

聚励资本张喆指出，不管是在基金的结构上，包括对于税收和返投上，现在政府对引导天使基金有比较清晰的要求。

 投资标的项目也在发生变化，倾向于天使赛道尤其是其中的高新尖项目了。

锋云资本合伙人王清疾告诉创头条，“对于政府来说，做引导基金主要的诉求在于招商引资，实现税收。简单理解为如果政府财政出钱做这个事，那么政府一定希望拿到好的项目，增值当地产业经济。”

政府引导天使基金的重来，有部分原因是资本顺应了经济发展周期的底层逻辑。地方政府引导基金开始瞄向天使赛道尤其是其中的高新尖项目了。

还有区域化特征明显。部分活跃的政府引导天使基金，多设立在浙江等沿海或内陆经济发达地带，并非遍地开花。

“现在地方政府还能再出钱去做天使基金的，往往都是地方经济比较好，财政有空间且地方产业比较发达的。比如江浙一带，管理人和企业都非常愿意去，因为有一个非常好的市场环境。”张喆认为。

至于北京、上海等地因有高校和实验室，且国家每年还对创新创业进行各种补贴，这种资源密集型的区域也适合去做天使基金。

有些明显不是资源型的区域，没必要去设立引导天使基金，因为没必要一味地去抢这个热度。 

追求专业主义 

在投资机构眼中，天使母基金密集诞生是一个积极的信号，设置规则讲究更加专业。 

梅花创投创始合伙人吴世春曾表示，以往天使投资机构的资金来源大多是靠周边高净值个人和朋友，还有一些早期的市场母基金。现在，涌现了深圳天使母基金、苏州天使母基金等以投早、投小、投科技为目的设立的天使引导基金，“他们更灵活，也更专业，能够选择市场上头部天使投资机构进行扶持和支持，会对中国早期投资行业起到了一个良好的带动作用。” 

创头条了解到，目前政府引导天使基金都是“母基金”+“子基金”联合运作模式，在子基金的投资规模、投资领域、投资数量细则上逐步有了标准。 

从近期最新颁布的《苏州市天使投资引导基金管理办法（征求意见稿）》可以看到，天使母基金运营管理、出资规模和激励以及容错机制近期在优化。 

苏州的做法是，为保证子基金投入的项目符合天使标准，要求天使母基金对单支子基金出资规模原则上不超过2亿元；子基金规模原则上不低于1亿元、不超过5亿元；子基金投资项目总数原则上不低于15个。 

此外，激励机制也是保证天使项目后续落地的重要因素。为保证子基金的高效运作，常州市的做法是设立60亿元天使投资母基金，按规定会将母基金超额收益部分最高50%奖励子基金管理团队。这种激励标准带动了从业人员积极性。 

在容错机制上，为促进政府引导作用，深圳市委书记王伟中表示，“即使失败，也要对天使母基金从业人员免责。” 

青松基金创始合伙人刘晓松曾强调，早期投资意义重大，“有小企业才可以有中企业，有中企业才可以出大企业，没有小企业就什么都没有。”他说，如果没有早期项目的发展，那后面的VC/PE无项目可投。 

国际市场依然重视政府引导天使基金。政府引导天使基金国外发达国家基本上都有，且一般占GDP的比重在1%-2%左右；其中以色列的比重高，在2%-3%以上。因此，中国各级政府在引导天使基金上不会缺位，只是现在运营管理上，更加追求专业主义。

本文作者：沉舟，微信号：cz18510378718，关注吃穿行~

创头条（Ctoutiao.com）原创稿件，转载请注明来源及作者，违规转载将追究其法律责任。

您也可以关注我们的官方微信公众号（ID：ctoutiao），给您更多好看的内容。