从“香饽饽”到夺路而逃 “果链”巨头立讯精密“地震”苹果搞事？

作者：牧舟

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

继欧菲光被剔除出苹果产业链后，另一只苹果产业链企业立讯精密也是市值蒸发2200多亿元，成为近期资本市场的热点。

立讯精密“地震”背后，到底发生了什么？

“果链”巨头立讯精密

3月22日，立讯精密发布2020年的业绩报告。报告显示，立讯精密2020年全年营收达到918.7亿元，同比增长46.95%，其中营业利润为82.84亿元，同比增长44.20%。

然而业绩发布之后，立讯精密股价不仅没有大涨，反而持续下跌。

同花顺iFinD数据显示，2021年3月29日，立讯精密现身深股通十大成交活跃股，位居深股通港资成交额第7位，港资总计成交9.68亿元。其中，买入4.21亿元，卖出5.47亿元，净卖出1.26亿元，净卖出额占该股当日总成交量的3.87%。

（来源：百度截图）

这到底是怎么一回事呢？

原来这跟苹果产业链的调整有关。

早在2020年，就有传言称美国消费电子系正在全线转移越南，由此可见，这对苹果产业链是一个重大利空，与此同时，伴随着苹果关闭中国之外的所有零售店，这也进一步冲击了苹果产业链，导致整个苹果产业链受订单不及预期造成的整理时间变长。

而立讯精密则是苹果产业链的一部分。

公开资料显示，立讯精密能够发展起来离不开富士康和苹果的支持。且立讯精密创始人王来春，与富士康还有一段很深的渊源。

1988年，潮汕人王来春来到深圳，成为了富士康深圳工厂的第一批员工，在富士康工作的几年间，她从一个普通的流水线工人一路做到课长的职位。

但王来春仍然不安于现状，1997年王来春从富士康辞职自立门户，和哥哥联手创办立讯精密。2004年立讯精密正式成立。

创业之初，立讯模式不仅业务范围与富士康高度重合，而且在战略布局上也“复制”富士康。幸运的是，富士康的郭台铭非但没有生气，反而为这家新成立的公司提供了大量订单，同时立讯精密也为富士康提供贴身配套服务，2007-2019年间，富士康订单所贡献的收入，占立讯精密总收入的50%左右。

在郭台铭以及富士康的支持下，立讯精密于2010年挂牌上市。

A股上市后，立讯精密开始拿下各类苹果产品线。

2011年，立讯精密通过收购昆山联滔60%的股权，一跃成为苹果的供应商，此后不断渗入苹果Mac、iPad产品线。

2017年上半年，立讯精密一举拿下苹果AirPods的订单，这也是立讯精密发展历程中最重要的一笔。苹果AirPods订单的暴增，为立讯精密带来净利润连续3年的大幅增长。

而立讯精密也很快就成为了苹果TWS的重要代工厂，成为苹果AirPods全球份额最高的组装供应商。

由此可见，立讯精密的营收高度依赖苹果，一旦苹果有任何风吹草动都有可能影响到立讯精密。

然而，立讯精密最担心的事情还是来了。

2021年3月15日，天风国际分析师郭明錤发布研报，下调2021年AirPods出货预测30%-35%至7500万-8000万部。

立讯精密的未来发展蒙上了一层阴影。

2020年12月，美国安费诺公司向美国国际贸易委员会提出申请，指控立讯精密及子公司东莞立讯精密等5家企业的产品侵犯其专利权，请求发布有限排除令和禁止令。对此，美国国际贸易委员会正式对立讯精密开展337调查。

对于337调查事件，立讯精密回应称，对目前的生产、经营不会造成实质性影响，但市场仍然选择抛售股票。目前，337调查事件尚未出结果。

在此背景下，立讯精密的股价也一落千丈。

3月20日，立讯精密曾回应股价大跌称，二级市场的股价波动受多方面因素影响，该公司生产经营情况正常，与主要客户均保持良好的合作关系。

2021年3月25日，立讯精密盘中触及31.90元/股，总市值还剩约2400亿元，相比年初，立讯精密股价大幅回落，市值腰斩，从最高的4000多亿元下跌到目前不到2500亿元。

然而，在控股股东都在大幅减持的现实情况下，无论立讯精密如何回应，其都引得无论是机构还是散户投资人纷纷“用脚投票”。
资料显示，自从2021年1月15日至今，立讯精密控股股东立讯有限及王来胜共有5次大额减持行为，期内共减持3.75亿股股份，总计套现183.60亿元。

是苹果产业链的问题还是立讯精密的问题？

A股苹果产业链普遍陷入了“多事之秋”。

2021年1月15日以来，A股市场共有13家苹果产业链相关公司累计跌幅超过20%，其中蓝思科技、歌尔股份、长盈精密、立讯精密、欧菲光跌幅在25%以上。

A股苹果产业链集体下跌的背后，这跟苹果将生产线从中国转移到越南、印度等地紧密相关。

资料显示，2020年，苹果在印度的生产线已经制造苹果iPhone 11了。

“成也苹果，败也苹果”，“果链”上的A股公司身处苹果的制衡中，自然会被某些传闻所影响。而显然苹果不会让一家独大，甚至一旦技术升级，个别公司整个技术路线都有被踢出局的危险。

面对A股苹果产业链上市公司的现实问题，基金也提前大幅减仓。

2020年二季度，立讯精密就是公募基金持仓市值第二大的个股，仅次于贵州茅台。

数据显示，2020年四季度，公募基金持仓市值最大的10只股票分别是贵州茅台、五粮液、美的集团、宁德时代、中国中免、中国平安、泸州老窖、隆基股份、迈瑞医疗和立讯精密。

然而从2020年下半年以来，公募基金就开始大幅减仓立讯精密。数据显示，立讯精密是2020年四季度公募基金减持金额最多的公司，公募基金对立讯精密的持仓总市值由2020年三季度末的618亿元减至408亿元。

可以看出，在前两个季度名列前茅的立讯精密，已经跌至前十大重仓股最后一名。

2020年底，立讯精密的股东户数仅32万，截至2021年3月10日，公司股东户数为44万户。这也意味着散户增多，机构出逃。

因此，在立讯精密一季报披露之后，机构纷纷对其下调了预期。

花旗表示，立讯精密2021年一季度业绩预告不及预期，因缺少新产品推出，预计上半年耳机业务收入将会环比下滑30%-40%，下调目标价18%至60元/股。

不过，令人意外的是，机构纷纷出逃的时候，券商却高喊“买买买”。

近两日，中金公司、中信建投、光大证券、广发证券、招商证券、中信证券等6家券商对立讯精密给出“买入”等评级。其中，招商证券维持“强烈推荐-A”评级，但每股目标价由70元/股下调至60元/股。中金公司维持立讯精密“跑赢行业”评级，目标价由70元/股下调至50元/股。

立讯精密在2021年还能逆风飞扬吗？

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）