北交所战火点燃：做市商紧急“屯粮”新三板，头部券商重新杀回来了

记者|陈靖

“兵马未动，粮草先行”。距北交所注册成立仅十余天，各家券商已开始备战，准备“大干一场“。

大型券商加速布局精选层和创新层的做市业务，中小券商更是火力全开，如东吴证券一天之内就加入5家创新层企业提供做市商服务 。8月份新增做市案例创今年单月最高。

不过，虽然中小券商目前在新三板业务上布局较多，但市场中并购重组业务的优势却掌握在头部券商手中。

此外，有券商人士告诉界面新闻记者，新三板盈利环境如果充分改善，很多原先由于价格低忽略这一市场的大型券商还是有可能会杀回来，而现在占据优势的中小券商则可能被挤出核心位置。

做市商加速布局创新层，多家券商厉兵秣马

Choice金融终端显示，8月新三板共出现43例新增做市商，为今年以来单月最高，9月也已有17例新增做市商。其中，创新层企业受到做市商疯狂追捧，8月以来60例新增做市商案例中，有53例为创新层企业。

中小型做市商布局火力全开，仅在9月3日一天，东吴证券便一口气加入5家创新层企业提供做市商服务。

财信证券也借此机会加码做市业务，8月以来共加入了8家创新层企业做市。此外，东北证券、安信证券、粤开证券、首创证券等多家做市商，分别加入了4家创新层企业的做市业务。

此前较早布局创新层业务的开源证券共加入3家企业的做市商业务。

大型券商也在加速做市业务的布局。

中国银河证券于8月份为9家创新层企业提供做市报价服务，广发证券先后成为雅琪生物、先临三维、康乐卫士3家公司的做市商，而中金公司也加入了先临三维和春光股份2家公司的做市报价。

值得注意的是，先临三维是精选层概念股，在这一轮做市商加入热潮之前，公司刚刚撤回了精选层申请。至于撤回的具体原因，公司解释是拟出售剥离工业3D打印业务，同时公司通过股东股份转让引进战略投资者。

此外，钢银电商、亿童文教、亿玛在线也分别获得了3家做市商布局，亿玛在线的做市商因此增至17家，钢银电商、亿童文教的做市商均超过10家。

在业内人士看来，北京证券交易所的诞生是我国多层次资本市场的又一次有力补充。中航信托宏观策略总监吴照银认为，“北交所的设立对券商在做的项目而言，相当于多了一个上市赛道，多数客户可能会符合北交所的上市标准。券商此前有一些客户从新三板撤了下来，现在很多又开始考虑要不要重回新三板挂牌。”

据界面新闻记者不完全统计，随着北交所设立，部分新三板公司“反悔”摘牌，选择继续留下。

9月2日至今，已有超6家新三板企业称由于战略调整，计划撤销其在股转系统终止挂牌程序，此外还有4家已摘牌企业选择重新挂牌。

头部券商PK中小券商，未来谁占主导？

此前新三板转板制度落地，新三板企业可通过“基础层-创新层-精选层-转板”的路径完成上市。北交所设立并试点注册制后，精选层企业无需转板直接就能完成上市，将首先获益。

作为资本市场的重要参与机构，已有多家券商开始将资源向新三板倾斜。华西证券非银组负责人罗惠洲认为，“北交所不会是简单的新三板精选层‘平移’，也不仅是新三板精选层的2.0升级版本，而是衔接4455家A股上市公司和2109万企业法人，乃至3000万家中小企业的关键一环。”

她表示，北交所将会盘活现有新三板市场，吸引更多企业到股转中心挂牌。未来深度布局新三板挂牌和做市业务的券商更有望从北交所设立中受益，对券商而言，投行、研究、做市、直投、经纪等各板块的业务机会也会增加。

据华西证券研究所数据显示，申万宏源、安信证券、中泰证券、开源证券、东吴证券、中信建投、东北证券、长江证券等均在新三板相关业务上占有较大市场份额。

从挂牌家数来看，新三板7285家企业中，申万宏源成功推荐455家实现挂牌，位列第一；安信证券推荐342家企业挂牌，位列第二。此外，包括中泰证券（288家）、开源证券（254家）、东吴证券（241家）、中信建投（236家）、东北证券（207家）、长江证券（207家）西南证券（192家）、国融证券（186家）均位列券商新三板业务的“前十强”。

其中，整体体量较大的为申万宏源、中信建投，而在中小型券商中，开源证券、东吴证券、东北证券也跻身领先集团。

从持续督导挂牌家数方面来看，目前开源证券合计督导600家新三板挂牌企业，高出第二名申万宏源40家，位列第一；从2020年至2021年8月底，参与做市公司60家。申万宏源合计督导560家新三板挂牌企业，位列第二，远超第三、四、五位的国融证券、东吴证券和中泰证券。

由于后续北交所上市公司将从符合条件的创新层挂牌公司中产生，项目储备的多寡将决定了券商在北交所相关业务上是否赢在起跑线。

根据华西证券数据显示，目前在北交所申报储备项目上，开源证券与申万宏源证券分别手握32个、30个项目领跑。此外，安信证券（16家）、中信建投（15家）、东吴证券（12家）、东北证券（11家）、国元证券（11家）、财通证券（10家）、中泰证券（10家）等券商也均有10个以上的储备项目。

有券商人士告诉界面新闻记者，“未来随着北交所的设立，原先在新三板挂牌的企业或将迎来更长足发展，带动市场上各类项目单价提升。盈利环境如果充分改善，很多大券商还是有可能杀回新三板市场，而现在占据优势的中小券商则可能被挤出核心。”

值得注意的是，虽然目前中小券商在新三板业务上布局较多，但市场中并购重组业务的优势却掌握在头部券商手中，这是由于并购重组技术难度较大，财务顾问的市场集中度较高。

根据华西证券数据，以并购交易金额计算，在2020年并购交易中，中信证券和中金公司的市占率为52.31%，排名前五位券商（中信、中金、中信建投、华泰、招商）市占率合计为69.29%。

罗惠洲表示，“在新三板挂牌辅导的过程中，企业治理体系、股权结构、财务数据和税收缴纳均实现了规范化。新三板市场不仅是投资者的股票池，更是其他企业的并购项目池。北交所有望为企业并购重组提供大量标的物，可大大提高上市公司企业购并重组的效率和成功概率。券商的并购重组财务顾问业务则会迎来更为持久的红利。”

（完）