暴风创始人冯鑫被公安机关带走，昔日妖股步入终局？

文 | 陶辉东

7月28日晚，暴风集团公告称，公司实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施，相关事项尚待公安机关进一步调查。据腾讯《一线》，冯鑫或事涉3年前暴风集团一起失败的境外并购案。

经过一年多的挣扎求生，暴风集团正向着清零的方向滑落。仅在一个月前，面对投中网的采访时，冯鑫仅苦笑着摆摆手说道：“我们都已经这么惨了。暴风是一家上市公司，有什么新的情况会及时更新公告。”未曾想，等来的却是公告冯鑫失去自由。

加速崩盘

暴风集团一向有“小乐视”之称，在2016年底乐视崩盘之后，暴风集团的危机也开始酝酿。到2018年，暴风集团的危机开始加速恶化，并进入公众视野。

最先开始爆的是融资雷。2018年7月，冯鑫持有的暴风集团股票等资产，被中信资本向法院申请冻结。中信资本是暴风系另一家公司暴风魔镜的B轮投资方，融资协议规定，暴风魔镜2020年底前需完成IPO或被并购，若未达成冯鑫需承担回购责任。此后VR风口熄灭，暴风魔镜发展到资不抵债，中信资本要求冯鑫履行回购义务。

对暴风集团打击最为沉重的，是暴风集团联合光大资本对意大利体育版权经纪公司MP&Silva的收购。这笔收购规模高达52亿元，但最终竹篮打水一场空。巨额的投资损失引发了连环索赔，招商财富作为LP起诉了GP光大资本，光大资本则起诉了提供兜底承诺的暴风集团。详见投中网6月5日报道《暴风资本局：谁在贪婪？谁在恐惧？》。

7月16日，腾讯也来凑热闹。腾讯视频起诉暴风影音，侵犯了其《中国好声音》第一季的版权，又冻结了暴风集团2340万元的资产。

与此同时，暴风集团的员工们正在被大面积欠薪。暴风TV CEO刘耀平在6月份表示：“公司账面上一分钱也没有了，无法解决欠薪问题。”

面对雪花般般飞来的索赔要求，如今的暴风集团根本无力承担，已经处在破产边缘。2018年报显示，暴风集团资产总额为12亿元，而总负债高达21亿元。暴风集团已经资不抵债。而对于这份年报，会计师事务所还出具了“保留意见”，认为其持续经营能力存在重大不确定性，而财务报表对这一事项并未做出充分披露。

在冯鑫被公安机关带走的同时，暴风集团在7月28日还公告称，将不再把暴风TV纳入合并报表范围。面对随时可能退市的命运，这可能是暴风集团自救的唯一出路了。

回首2015年，暴风集团站上300多亿市值的高点。冯鑫当时为暴风设想了“全球DT大娱乐”战略，将VR、体育、电视作为未来的三大主力方向，分别成立了暴风魔镜、暴风体育、暴风TV三家子公司，并独立融资发展。

随后，暴风魔镜、暴风体育很快就因为巨额烧钱，被移出了上市公司体系。到2016年之后，这两家公司逐渐死亡，并因为历史融资给冯鑫带来了无尽的麻烦，前文所述的中信资本索赔即是一例。如此，当年的三架马车仅剩下暴风TV。冯鑫曾把暴风TV视为暴风集团最后的希望，表示要靠暴风TV在2020年实现扭亏为盈。

但到了2019年，在暴风系资金流枯竭的情况下，暴风TV也倒下了。风雨飘摇的暴风集团，已经无法再负担暴风TV的烧钱式发展。2018年，暴风集团亏损达20亿元，其中暴风TV亏损12亿元。据投中网了解，暴风TV已经遣散了销售团队，仅剩下一些研发人员。

这种情况下，剥离暴风TV，或许是暴风集团活命的唯一出路。2019年一季度报告显示，剥离暴风TV后，暴风集团的总资产将下降6.7亿，负债则下降15.6亿，可以大幅改善资产负债表。

除了上文提及的，围绕暴风系还有许多其他的潜在的雷有可能陆续爆出。暴风系2015年、2016年的大规模融资，以及成立的大量“上市公司+PE”模式的基金，绑定了一大批VC/PE。

2015年12月，暴风集团与歌斐资产合作成立了规模5亿元的产业基金，其中歌斐资产出资80%。根据双方约定，当歌斐资管累计分配金额低于其投资本金及固定收益之和时，由上市公司回购歌斐资管出资对应的基金份额；回购金额为歌斐资管应获得的投资本金及固定收益扣除其已获得的累计分配金额以后的余额。暴风集团创始人冯鑫为该回购义务承担连带责任。一个月后，该产业基金就参与了暴风魔镜的B轮融资。

同样在2015年12月，暴风集团与中信资本、平安信托等机构合作，成立了上海隽晟并购基金。基金总规模6.84亿元，平安信托出资75%，暴风集团出资10%，中信资本旗下的淳信奋进出资15%。据21世纪经济报道，该基金采用结构化设计，平安信托为优先级，暴风科技和淳信奋进为劣后级。此外，作为增信措施，冯鑫对基金整体进行最低收益担保。

2018年暴风魔镜的B轮投资者之一中信资本已经通过诉讼，拿回了投资款和保底收益。而随着暴风系的现金流进一步枯竭，冯鑫本人财务状况恶化，其担保能力还有多少？

暴风系用融到的海量资金，烧钱打造的几大业务正在纷纷折戟。暴风魔镜已经资不抵债，暴风集团在年报中已直接将其减值到零；体育板块，斥巨资收购的MP&Silva也破产归零。

如果要重组或融资，暴风集团仅剩的筹码是暴风TV，但如果没有新的输血，暴风TV立刻就将清盘。冯鑫本人、暴风集团官方在过去几个月都坚称，暴风TV仍在筹划下一轮融资，但是还有谁艺高人胆大，敢于接这把下落的飞刀呢？