天神娱乐落难，会波及微影、工夫影业等明星公司吗？

头图：天神娱乐投资的热播剧《长安十二时辰》 ©视觉中国

文 | 杨三喜

《将夜》《狄仁杰》《动物管理局》《长安十二时辰》等影视剧带给观众的精彩程度，或许还不如给这些热门影视剧制作公司投资的上市公司天神娱乐正在上演的资本大戏……

当某一家上市公司出现“负面”的时候，诸多投资者反而蜂拥而至，试图抄底赚一笔，上一回读娱君说的是造假的欢瑞世纪；这一回，则是横跨游戏和影视两大行业、中国股市名声赫赫的天神娱乐，在被立案调查前后，股价也是“涨势喜人”——现实比影视剧更精彩，在这些案例中体现的一览无余。

8月1日消息，A股曾经风光无限的泛娱乐上市公司天神娱乐被立案调查通知书和警示函。据媒体报道，因信息披露违法违规，天神娱乐被证监会立案调查；因存在资金占用、关联交易未履行程序、部分费用核算与披露不真实等七个问题，天神娱乐被大连证监局出具警示函。

应该说，随着欢瑞世纪和天神娱乐的被调查，也使得曾经风光无限的影视IP热和泛娱乐产业的资本热真的要降降温了：当风口来临的时候，为了抓住红利，忽略了基本面和风控意识的投资行为，以及市场对此的全面倾斜，究竟是对还是错？又或者是参与其中的玩家们必须为自己的盲目乐观或者想要成为第一波韭菜而买单？

眼见他起高楼

在天神娱乐并不久远的发迹史上，有两大事件是让其走出圈层享受到公众认知的，而首当其冲的就是其创始人和巴菲特的午餐。

近期，坊间最热闹的事件之一，可能就是币圈的孙宇晨以4567888美元的创纪录价格拍下了今年的巴菲特慈善午餐，以及围绕此次拍卖引起的是是非非，也是乱花渐欲迷人眼。不过相较之孙宇晨，曾经资本市场的弄潮儿，天神娱乐时任董事长朱晔玩的就高级多了。

早在2015年，时任天神娱乐董事长朱晔，以234.57万美元的价格，拍下了当年巴菲特的午餐，而这个拍卖价格相当于天神娱乐一年总利润的15%，朱晔的手笔可见一斑。而且，根据当时媒体的报道，朱晔在午餐时曾经对巴菲特说：“我做实业还行，炒股不行”——但事后证明， 朱晔炒股厉害，做实业嘛，一般般，和巴菲特的午餐也很有可能是其庞大的炒股计划的一个重要环节。

据公开资料显示，2010年3月，朱晔等人出资设立天神互动，注册资本100万元，在页游爆发时期，天神互动凭借《傲剑》在行业立足，2014年作价24.51亿元借壳科冕木业上市，借壳上市后，朱晔便带领天神娱乐开启了“买买买”模式。三年时间里，天神娱乐先后投资并购了八家公司，就在他与巴菲特吃饭的2015年，天神娱乐一举并购了四家公司，在巴菲特午餐事件后的不到半年时间里，天神娱乐的股价接近翻倍，市值最高达到400亿。

眼见他宴宾客

天神娱乐再度成为聚光灯的焦点，则是其2018年年报发布，所有人在看到天神娱乐的年报都会倒吸一口凉气：A股亏损王，这顶帽子的惊吓程度绝对是五颗星。

在2019年初，上市公司商誉暴雷频发，天神娱乐的雷仍然是不同凡响。资料显示，根据2018年年报，天神娱乐以预亏损73亿元至78亿元夺得目前上市公司的“亏损王”，而当时天神娱乐的市值为39.71亿元，这也就意味着下修业绩后的亏损额接近市值两倍，由此，天神娱乐再度成为资本市场的话题黑洞。

当然，换个角度来看，商誉减值集中，也说明在过去数年里，天神娱乐的并购和收购也是一路狂奔，打造了横跨游戏、影视和广告传媒领域，堪称“大宴宾客”：

2015年，天神娱乐就通过定增发行股份的方式收购了妙趣横生95%的股权、雷尚科技100%的股权、Avazu Inc.100%的股权以及上海麦橙100%的股权。与此同时，又通过全资子公司天神互动现金收购了爱普信息100%的股权。

2016年，天神娱乐继续加码，以现金并购的方式花费9.86亿收购了深圳一花科技。到了2017年，天神娱乐再次掀起大规模并购，公司通过定增又先后收购了幻想悦游93.5417%、合润传媒96.36%的股权，并以现金收购嘉兴乐玩42%的股权。此外，2015年收购来的Avazu Inc 100%，又作价22.15亿元人民币投资DotC United Inc 30.58%股权……

应该说，天神娱乐以溢价买下的公司，大多数都是在行业风生水起时高价拿下，但之后业绩普遍不及预计，有兴趣者可以翻阅其并购公司的业绩和对赌完成情况，堪称一地鸡毛，而这也使得天神娱乐的业绩、商誉和债务问题危机四伏，离被压垮可能只是一根稻草的重量。

但在2018年，整个泛娱乐行业遭遇的不仅是小风暴，而是超级寒流：游戏版号、影视行业拉闸，也让天神娱乐的各种问题爆发，拿下了“亏损王”的名号。

眼看他楼塌了

如果说财报洗澡可能还是受大环境的影响，但真正让天神娱乐和朱晔跌落神坛的，也正是最让他们风光的“投资”和资本运作。

天神娱乐目前已处于无实际控制人状态。根据2018年10月19日天神娱乐发布的公告，鉴于公司原2名实际控制人朱晔与石波涛签署的《一致行动协议》已于2018年10月17日到期终止，公司从此将处于无实际控制人的状态。而朱晔的真正麻烦才刚刚开始：

2018年5月9日，因涉嫌违反证券法律法规，中国证监会对时任天神娱乐公司董事长兼总经理的朱晔进行立案调查；2019年6月22日，天神娱乐公司发布公告，公司持股5%以上股东朱晔所持有公司的股份被法院轮候冻结；

进入8月，大连证监局决定对公司及朱晔采取出具警示函的行政监管措施。据悉，大连证监局在专项核查中发现天神娱乐主要存在资金占用、关联交易未履行程序、部分费用核算与披露不真实、有限合伙并购基金相关信息披露不及时不充分、子公司及投资标的重大事项未及时披露、公司治理和内部控制不规范、子公司业绩完成情况与预测金额存在重大差异等问题。对于上述行为，大连证监局决定对天神娱乐采取出具警示函的行政监管措施。此外，朱晔作为天神娱乐第一大股东、绝大部分问题发生期间为上市公司实际控制人之一、董事长兼总经理，负有主要责任，大连证监局决定对朱晔采取出具警示函的行政监管措施。

回过头来看，“我做实业还行，炒股不行”这句话，也许不一定是一句诳语，也有可能是走得太快忘了什么是实业了吧。

天神出事，对哪些影视公司有影响？

据了解，朱晔和天神娱乐在影视行业的动静也不小，著名影视作品《琅琊榜》、网文IP《遮天》《将夜》《武动乾坤》、动漫作品《妖神记》、网剧神作《余罪》等都有天神娱乐的身影出现，而当下天神娱乐“出事”，那么会影响到哪些我们熟悉的影视娱乐公司？

2015年10月，天神娱乐文创基金以现金购买股权的方式购买了北京儒意欣欣影业投资有限公司49%的股权，当时儒意影业市场估值为人民币27亿，投资金额为13.23亿元（27亿*49%）。九个月后，儒意影业市场估值达到33亿元，天神娱乐以16.17亿的价格卖出全部股权——而这次操作的成功，或许也打开了天神娱乐和朱晔对影视产业的浓厚兴趣。

2016年4月27日，天神娱乐发布公告称领投微影时代4 亿，持股3.43%，当时投资的目的是看中微影时代的渠道优势，但之后微影时代和猫眼合并，但天神娱乐仍然是港股上市公司猫眼的股东之一。根据相关资料，公司间接参股猫眼微影，公司持有天神中慧基金72.22%份额，天神中慧基金持有微影时代3.43%股权，微影时代持有猫眼股份27%股权。

同时是2016年底，参设的并购基金宁波梅山保税港区天神乾坤问道股权投资合伙企业（有限合伙），以现金方式受让井冈山市远景传媒持有的工夫影业15%的股权，投资金额为2.7亿元。

2017年6月，天神娱乐发布公告称，其以3.84亿元收购嗨乐影视32%的股权，其中，《武林外传》的编剧宁财神持有这家公司30%的股权。除此之外，天神娱乐还投资了百度视频……

如果仅从牌面上来看，天神娱乐的布局也是很全面，从渠道、发行到IP以及影视剧制作、特效等，如果2018年的大环境仍然是歌舞升平，那么天神娱乐的神话很有可能会继续吧？但朱晔和天神娱乐的违规行为仍然是有很大的可能被发现并被处罚的——而根据媒体报道，朱晔或许也已经意识到危机的来临，已经通过一系列手段，成功套现98%的资产。他在2015年时就减持约97万股股份，这一次成功套现金额约为8600万元。其后更是多次同款操作，将手里大部分股份全部质押出去。所以，在公司资产被司法冻结时，朱晔个人的资产受到的影响微乎其微，被调查或许也不会让其资产真正受损。

在过去两年多时间里，已经上线的《将夜》《狄仁杰》《动物管理局》，以及正在热播的《长安十二时辰》等热门的影视剧背后的制作、出品公司们，会如何看待天神娱乐以及这家公司曾经的操盘手朱晔，是感谢他投资的慷慨，还是对他的钱也感觉到烫手？

泡沫已经在破灭，专注影视的欢瑞世纪、想要发力实景的华谊兄弟、布局强大的天神娱乐等上市公司都各有各的麻烦，行业的洗牌还在继续，下一个雷又会是哪一家爆出来？

下载虎嗅APP，第一时间获取深度独到的商业科技资讯，连接更多创新人群与线下活动