前有吴晓波、后有罗振宇：知识付费能否跑通资本市场

　10月15日晚间，北京证监局官网更新的辅导信息情况，披露“罗辑思维”正在筹备IPO。虽然此前曾数度有消息传出“罗辑思维筹备上市”，但此次官方信息将“谣言”变为板上钉钉的事实。

　　作为知识付费领域最早期的入局者，罗振宇的每一步商业动作，都会受到市场的密切关注。10月15日消息一出，多家媒体先后报道此事。

　　事实上，早在两年前就有一份《北京思维造物信息科技有限公司投资价值分析报告》的部分内容在网络流传。此后，罗振宇曾在朋友圈回复称“罗辑思维还是个初创公司，当前一切一切的重心都是做好产品、伺候好用户，在知识服务这条路上结硬寨、打呆仗。别的啥都不想，想也没用，想多了耽误手头的事。”

　　然而从此次披露的内容来看，罗辑思维为了上市也并非真的“啥都不想”。

　　截至今年8月，中金公司已对罗辑思维上市前期准备工作辅导9个月。此后，正式辅导的第一阶段自今年9-10月进行，第二阶段将于11-12月进行。

　　待辅导验收完成后，辅导机构将向中国证监会申报发行材料。也就是说，最快在今年年底，罗辑思维即有可能做好登陆资本市场的准备。

　　罗辑思维从来都不缺钱

　　回顾罗辑思维的发展脉络，其在尝试过内容电商、社群经济、对外投资等多种方式后，于2016年确定以知识服务作为核心业务。此后其陆续打造薛兆丰、万维钢、宁向东、吴军、武志红、熊逸等大咖课程。

　　2017年3月，罗振宇宣布其视频节目《罗辑思维》全面回归得到平台，不再向全网分发，且将从视频改为音频形式;2018年4月，其推出“少年得到”。此后，张泉灵出任少年得到董事长;2018年10月，罗辑思维CEO脱不花宣布“得到大学”开学，标志着得到从纯线上的知识服务产品开始向线下切入。一系列的动作，渐渐将“得到”确立为中国首屈一指的知识服务品牌。

　　从资本层面来看，罗辑思维是否赚钱，或许要等到招股书披露后，才可以看到更加详细的数据。但从其课程销售情况中，我们可以一窥罗辑思维的赚钱能力。

　　罗辑思维CEO李天田(脱不花)曾表示，罗辑思维是一家从创立第一天就开始盈利的企业。

　　据不完全统计，仅得到App课程板块中，销量10万+的课程就达到38门，占比为23.5%。其中，仅《薛兆丰的经济学课》销量即超43万份，营收超8600万。

　　另一方面，2017年曾流出一份投资价值分析报告。据其显示，2015年、2016年及2017年一季度，罗辑思维的营业收入分别为1.59亿、2.89亿及1.51亿;公司净利润分别为1860万元、4462万元及3805万元;对应净利率分别为11.7%，15.5%和25.2%。

　　从融资情况来看，天眼查数据显示，截至目前，罗辑思维共获得5轮融资。2015年10月，罗辑思维正式对外宣布获得B轮融资，估值13.2亿元人民币，由中国文化产业投资基金领投，启明创投等跟投，华兴资本担任独家财务顾问。

　　2017年9月，其获得D轮融资后，估值达80亿人民币。目前，罗辑思维的股东包含红杉资本、真格基金、华兴资本等知名投资机构。

　　罗辑思维和吴晓波频道有何区别

　　同为财经记者出身，罗振宇和吴晓波无疑是知识付费领域最大的两个IP。在吴晓波频道冲击A股折戟沉沙的节点上，罗辑思维也向A股发起冲击，难免让人将两家公司加以比较。不过与吴晓波选择创业板不同的是，罗振宇所选的是科创板。

　　科创板是否适合知识付费企业?

　　今年8月，上交所发行上市服务中心业务副总监彭义刚曾表示，“如果是传统的行业，但是传统行业中致力于推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革的企业都可以在科创板上市。具体行业范围由上交所发布并适时更新”。

　　所以对罗辑思维而言，选择登陆科创板，似乎也是合理选择。若罗辑思维冲击A股成功，其将成为知识付费第一股。更重要的是，其将为知识付费相关公司选择上市路径，起到标杆作用。

　　对此，章和投资管理合伙人、美国哥伦比亚大学高级访问学者高国垒指出，知识付费企业没有上市案例，前景尚不明朗。但随着A股注册制的逐步推广，优质知识付费企业上市之路应该会越走越宽。

　　其实，从产品形态而言，罗辑思维和吴晓波频道的发展路径相似。从音频到视频，从知识电商到跨年演讲，罗振宇和吴晓波都在用自身的光环吸引用户注意力：

　　一方面，从《罗辑思维》脱口秀到后来的跨年演讲、电视节目，罗振宇和罗辑思维的商业价值，似乎深深地绑定在一起。另一方面，吴晓波通过《激荡三十年》等多部作品，获得广泛关注，并建立自媒体频道。2016年7月，“吴晓波频道”正式上线收费音频产品《每天听见吴晓波》。其后数月，该产品净赚近2000万人民币。

　　两家产品在成立之初，都深深地打上了创始人的烙印。

　　成也萧何败也萧何。个人影响力成就吴晓波频道的同时，也成为公司发展的桎梏。全通教育曾公开表示，在经营管理层面，巴九灵存在对吴晓波个人依赖过重的风险;此外吴晓波个人形象也会对巴九灵的品牌产生影响。

　　高国垒也指出，对吴晓波频道而言，个人依赖是一个实质性障碍。但对罗辑思维而言，他认为“罗辑思维已经平台化，基本没有个人依赖问题”。

　　从得到目前所推内容来看，罗振宇个人在“罗辑思维”上的栏目，目前已成为得到付费内容的免费推广窗口。而且，如今得到也不再推出年课，改为主推更为轻量的“月课”，每门课程仅有30节。无论是对学生学习还是内容生产，都会减轻不小压力。

　　高国垒表示，知识服务付费业务的本质是出版产业;其中优质的产品本质上是贴合热点的“畅销书”，并非经典型的“长销书”，这也就要求机构拥有持续推出新产品的能力。

　　对于知识付费产业而言，其认为社会需求是真实存在的，但客户粘性较低。虽然罗辑思维的线上能力突出，前期发展较快。但线下能力有限，加之客户粘性低，获客成本较高的问题会慢慢凸显，天花板下的空间有限。

　　至于罗辑思维目前在做的“得到大学”，高国磊认为这会是一块赚钱的业务。但难以在资金推动下快速增长，因此对公司近期的整体经营态势很难起到改变作用。