清科季报：2019年第三季度中国早期市场持续低温，投资金额与数量同比下降

根据清科旗下私募通统计，2019年第三季度中国早期投资机构新募集18支基金，共募得20.73亿元；投资方面，共发生306起早期投资案例，披露金额约为25.74亿元；退出方面，共发生21笔退出案例。

寒冬依旧，募资市场持续冷淡

从数据结果上看，早期募资市场新募集基金数量自2018年起整体呈下降趋势，本季度募资整体依然冷淡。本期新募集基金18支，同比下降21.7%；募资金额20.73亿元，同比下降37.5%。

图1 2016Q1-2019Q3中国早期投资机构基金募集情况比较

早期投资市场投资热度同比降低

本季度国内早期投资共发生306起案例，同比下降35.2%；披露总金额25.74亿元，同比下降32.7%，环比下降13.6%；平均投资金额为1021.23万元，同比上升6.0%，环比下降7.4%。

图2 2016Q1-2019Q3中国早期投资市场投资总量比较

IT、互联网、生物技术/医疗健康赛道持续吸金

图3 2019年第三季度中国早期投资市场投资一级行业分布（按案例数，起）

图4 2019年第三季度中国早期投资市场投资一级行业分布（按投资金额，人民币亿元）

北京居榜首，浙江进入前三

图5 2019年第三季度中国早期投资市场投资地域分布（按案例数，起）

图6 2019年第三季度中国早期投资市场投资地域分布（按投资金额，人民币亿元）

图7 2019年第三季度中国早期市场活跃机构

退出数量同比下降近半

本季度中国早期投资市场共发生21笔退出案例，同比2018年第三季度的40笔下降47.5%，股权转让依旧主导退出市场。

图8 2019年第三季度中国早期退出市场退出方式分布（按退出案例数，笔）

总结

募资低位运行，投资人开始规避天使、种子轮这类最早期的风险较大的投资，投资机构日渐采取规避风险、聚焦价值投资的投资策略，更加偏好商业及盈利模式均已较为清晰的企业。早期投资机构中，联想之星、梅花创投、真格基金为本季度较为活跃机构，出手次数领先于其他机构；整个早期市场，投资案例数同比下降35.2%，披露投资金额同比下降超30%，单笔投资金额无较大浮动，其中，最受关注的赛道依旧为IT、互联网、医疗健康等领域；退出方面，退出案例数同比下滑明显，企业IPO退出数量环比上升，股权转让持续为主要的退出方式。

来源：清科研究中心 卜明鑫

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