特斯拉与华尔街九年恩怨录：谁比谁更傲娇？

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​文 | 锌刻度，作者 | 陈邓新，编辑 | 李觐麟

进入12月以来，特斯拉股价持续上涨至359.68美元，累计超80万辆的销售成绩，也使其重回全球最大电动车企的宝座，然而华尔街对特斯拉的态度，却再也回不去了。

从一时风头无两的当红炸子鸡，到华尔街最受争议的股票，有的投行视其为恶魔极度看空，有的投行视其为天使极度看好，呈现冰火两重天的势态。马斯克一定没想到，华尔街会变得比自己更傲娇。

事实上，特斯拉的崛起不是一帆风顺，中间伴随着现金流危机、产能危机、信任危机等，华尔街有所想法也实属正常；另外一方面，狂妄的马斯克令华尔街难堪。

你买我推荐，真买我不买

2010年6月29日，特斯拉以每股17美元的价格登陆纳斯达克，成为1956年福特汽车公司之后，第一家登陆美国资本市场的汽车公司。

敲钟之后，马斯克傲娇道：“此时此刻，人们应该对特斯拉的未来更加乐观一点，因为我们在每个方面都将质疑者搞糊涂了。”

承载着美国汽车行业的希望，华尔街对特斯拉股票大体上是友好的：你买我推荐，真买我不买。

口惠而实不至，特斯拉股价沉寂了两年多，中间更是伴随了三次暴跌。

上市第一天上涨，之后交易日股价持续走低，到了第4个交易日暴跌16.1%；上市满180天，禁售股可以自由卖出，当天股价暴跌15.1%，而前一天华尔街的抛售就开始了，股价下跌了7.8%；2012年1月13日，特斯拉副总裁兼总工程师彼得·罗林森、汽车和底盘工程总监尼克·桑普森离职，股价暴跌19.3%，创下单日最大跌幅。

之所以华尔街明褒实贬，与彼时特斯拉的处境有莫大关系。

首先，才走出金融危机阴影不久。

马斯克于2004年投资630万美元成为特斯拉董事长兼CEO，筹备4年推出第一款产品：超级跑车Roadster。

然而，Roadster生不逢时，正好赶上席卷全球的金融危机，马斯克不得不采取裁员、关闭研发中心等措施以消减成本，特斯拉被逼到破产的悬崖边缘：“自己那几个月夜夜失眠，压力大到差点精神崩溃。”

私募基金ValorEquity的创始人兼CEO安东尼奥·格雷西亚斯曾做出评价：

“经历过那种压力的人大多数都退缩了，但马斯克却变得更加理性，依旧能够做出清晰并且有远见的决定。压力越大，他做得越好，任何见识了他所经历的一切的人，都对他怀有敬意。”

关键时刻，马斯克获得了风投与美国能源部4.65亿美元贷款渡过了危机。

其次，贷款并未用于制造。

马斯克并未将贷款用于Roadster的生产，而是投入Model S的研发，对华尔街而言，一辆实体车都看不到，自然不感冒，颇有后世“PPT造车”的感官。

对此，巴菲特有一个经典评价：

“在选择的投资对象的管理层时，我宁可选择一个智商为130但以为自己是120的人，也不会选择一个智商是150却以为自己的智商是170的人。比亚迪的王传福很清楚什么是自己能做到的、什么是自己做不到的。而马斯克则认为自己无所不能，所以我下注，更愿意选择那些有自知之明的人。”

再次，现金流不足。

Model S于2012年6月开始交付，但公司现金流不足，华尔街对其能否完成大规模生产持怀疑态度。

马斯克也做了两手准备，一方面通过股权质押从银行获得资金，另外一方面与谷歌接触，外媒曾报道特斯拉与谷歌洽谈了60亿美元收购。

此背景下，特斯拉被华尔街冷落也不足为奇了。

既能捧上天，也能踩下地 

转机很快降临，2013年特斯拉节节攀升的销量令华尔街的主流态度180度大转弯，获得华尔街的信任与赞誉。

一年多之后，特斯拉股价就翻了6倍。随后，更是在2017年9月创新389.61美元的历史高点，成为华尔街的“当红炸子鸡”。

特斯拉迎来与华尔街的蜜月期，前者被华尔街塑造为新时代的硅谷之光。

在特斯拉之前，美系豪华品牌在德系、日系豪华品牌攻击下节节败退，汽车之城底特律沦为“破产之城”。

特斯拉肩负起以科技力量重振美国汽车产业的荣光。

马斯克曾放言：“我们相信特斯拉终将成为最畅销的豪华品牌。”

未曾想到，从2018年开始，特斯拉开始与华尔街的交恶，唱空特斯拉成为市场主流声音，导致特斯拉股价不断走低，这与之前追捧盛景的恍如隔世。

究其原因，特斯拉的处境发生了微妙变化。

补贴逐步退坡。2018年购买特斯拉还可以享受7500美元税收减免，2019年1~6月享受3750美元的税收减免，7~12月享受1875美元的税收减免，到了2020年就不再享受任何税收减免，而补贴降低乃至完全取消后，会不会降低消费者购买特斯拉热情，这得打个问号。

高管变动频繁。2017年11月之后，每个月都有特斯拉高管离职，被舆论预言为“跳船的老鼠”，事实上特斯拉高层频繁变动，早就被外界视为一个障碍，不利于公司稳定发展。

Model 3一度产能不足。2017年第四季度Model 3只生产了222台，2018年的产能提升也不如预期，马斯克于是睡在工厂里，监督产能爬坡：“Model 3产量是特斯拉优先级别最高的事项。”

自燃事件挫伤消费者信心。 这一两年，特斯拉发生多起自燃事件，特别是2019年4月上海Model S自燃爆炸事件，令多家媒体质疑道歉缺乏诚意。

更为糟糕的是，马斯克于2018年8月在推特上表示欲私有化特斯拉：“我们正在考虑以420美元/股的价格收购特斯拉股票。”

马斯克直言，特斯拉的股价剧烈波动对公司产生“重大干扰”，华尔街每个季度制定业绩目标的做法，并不一定适合特斯拉。

这是赤裸裸地打脸华尔街。

摩根士丹利针对此事表示：“如果特斯拉首席执行官真的想要私有化公司，为什么要以这种向世界宣布的方式？”

摩根大通称：“要知道这样的话从一位上市公司首席执行官的口中说出，我们认为还是应该更加斟酌一下。”

高盛则回应：“我们确实看到了一些潜在的问题。”

到了9月初，马斯克参加一档网络直播节目时，对着镜头瘪嘴挑眉抽起了大麻，引来一片哗然，华尔街用脚投票，一个交易日就令特斯拉市值缩水超过 40 亿美元。

马斯克

因2008年做空贝尔斯登、雷曼而声名大噪的绿光资本更为悲观：“我们认为，特斯拉似乎再次处于崩溃的边缘。”

马斯克遭遇华尔街的信任危机。

最高最低目标价相差10倍

进入2019年，特斯拉成功渡过产能危机，但华尔街对其态度依旧呈现两极分化的事态，一些投行极度看好，另一些则极度唱衰。

特斯拉2019年第三季度财报显示交付量创纪录，Model 3交付79600辆同比增长42%，不但实现年内首次盈利，连现金流都转正，业绩阴霾一扫而空。

一部分华尔街投行重新看好特斯拉，譬如派杰将特斯拉目标股价由372美元上调至423美元：“特斯拉是一支必须投资的股票。”

于是，特斯拉成为华尔街最具争议的公司。

金融数据公司FactSet表示，机构预估的特斯拉最高价为949美元，最低价为160美元，两者差价是所有股票中最大的。

而在老虎证券上，可见有31家机构给出了目标价，最高目标价为558.31美元，最低目标价为44.52美元，相差10倍之多。

“特斯拉上市以来，收到超过85份文件源自美国证券交易委员会的文件，多数要求公开更多财务信息。”一名私募人士称，“对业绩转好，华尔街有人不认可也情有可原，主要是怀疑其在违法的边缘试探。”

一名美股投资者告诉锌刻度，今年下半年特斯拉的股价，多数时间高于华尔街平均预测目标价，他以此为基准进行高抛低吸：“来来回回做了三四次，利用市场先生悲观赚点差价。”

多名业内人士表示，华尔街分裂的根本原因是关注点不同，悲观者更多关注的是特斯拉缺点：特斯拉市净率超过10倍、依然处于亏损中、新品预定量不等于交付量、画饼充饥；乐观者更多关注的是特斯拉优点：技术领先、创新不断、市场认可度不断提高、营业收入不断增加等。

特斯拉与华尔街的恩怨，远未到终结之时。但终究，是看好或者唱衰，取决于特斯拉公司、业界发展的本身。

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