瑞幸咖啡暴雷之后 陆正耀的“神州系帝国”走向何方？

作者：微温

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

成年人的崩溃仅仅在一瞬间，这一点神州租车CEO陆正耀深有体会。

对于瑞幸咖啡事情，陆正耀在多次反思之后发声：“我接受一切质疑和批评，并会尽全力挽回损失！”。

与此同时，2020年4月9日，据英国《金融时报》报道，神州租车公司高管们表示，陆正耀将考虑辞去神州租车董事长一职，这是说服投资者相信该集团独立于瑞幸的一系列举措之一，据称，瑞幸咖啡董事长陆正耀将设法拉开他与名下其他企业——包括神州租车和神州优车——之间的距离，以免后者受到波及。

然而，就算陆正耀真的辞去神州租车董事长，这就能将神州租车幸免于难了吗？

公开资料显示，2020年4月3日，受到“同宗”师弟瑞幸咖啡（LK.NASDAQ）22亿元财务造假影响，神州租车港股开盘暴跌逾70%，截至停牌，神州租车股价报1.96港元，创上市新低。与此同时，在新三板挂牌的神州优车目前也暴跌逾20%。

可惜的是，在大势面前，人为的努力往往微不足道，当“小蓝杯”砸向神州系开始，崩塌就已经无法阻止。

 三年之间   天上人间

2017年，年近50岁的陆正耀身着衬衫和牛仔裤，正在国家会议中心的舞台上分享自己的故事，而舞台之下坐满了观众，细心着听着他的讲述。

彼时的陆正耀是资本圈内数一数二的明星，他创建的神州租车、神州优车都已完成上市，90亿元的身价碾压99.99%的创业人。

谁也没想到，三年后的今天，陆正耀的功成名就在刹那间开始崩溃。

2020年4月2日晚，神州系在美国纳斯达克市场上市的瑞幸咖啡，自曝业务造假22亿元。当天盘前交易瑞幸咖啡股价即大幅下跌。

一夜之间，瑞幸咖啡超过47亿美元市值灰飞烟灭，当日换手率高达109.98%，被之前的投资人疯狂抛弃。

据相关人士透露，随着调查的进行，一旦瑞幸咖啡造假事实最终确认，其未来必将面临美国证券监管机构的严厉处罚以及投资者的集体诉讼，部分高管估计还要吃上刑事官司。而这也将导致该公司未来将面临退市和破产的命运。

神州租车与美股自曝财务造假的瑞幸咖啡竟然有同一大股东。神州租车的大股东陆正耀持有神州租车29.76%的股权，同时，其还持有瑞幸咖啡23.94%的股权。

对此，据业内人士表示，此次瑞幸咖啡事件已经对陆正耀的神州系“帝国”造成了巨大困扰，很可能成为推倒神州系的第一张多米诺骨牌。不仅瑞幸咖啡面临破产危机，神州租车、神州优车的日子也不好过。

两日之间，神州系“帝国”的三大支柱接连受损，陆正耀估计心力俱疲，但事已至此，也只能继续往前。

2020年4月3日晚，陆正耀在微信朋友圈描述自己的状态，诚心诚意对瑞幸咖啡财务造假事件道歉之外，鼓励瑞幸员工要“元气满满”，继续向前做好当下运营。不过从当前的情况来看，瑞幸咖啡的败局已定，神州租车和神州优车后续如何呢？

神州租车还能撑多久？

瑞幸咖啡严重受影响的背景下，有人提出要赶紧抢救“躺枪”的神州租车，但是神州租车真的能抢救出来吗？

答案并不乐观。

因为神州租车的日子也不好过。

2020年3月17日，神州租车（00699.HK）发布2019年业绩公告称，实现营收总额为76.91亿元，同比增长19.35%；实现毛利润与归母净利润分别为18.37亿元和0.31亿元，同比分别下滑11.84%和89.38%。

神州租车2019年实现租赁业务总收入55.59亿元，同比增长4.1%，但由于其车队租赁及其他业务造成的业绩下滑，导致整体租赁业务的净利润较2018年下降达89.3%。

对此，神州租车表示，业绩的下滑一方面是由于旅游城市需求疲软及扩大车队规模，进而使得车辆利用率低于2018年同期，由此导致单车日均收入减少。同时，租赁车队的减少，导致车队租赁及其他业务收入同比减少24.9%。

与此同时，神州租车的二手车交易板块销售成本占收入比重为102.7%，是实打实的亏本买卖。而神州租车对亏损的解释为，由于对估计剩余价值作进一步调整来作为处置更多二手车的方式，导致了较高的折旧成本。

数据显示，从2015年开始，神州租车每年要投入50亿元左右购买新车。为了保持市场规模增长，神州租车只能不断重金购入新车，导致车辆折旧成本居高不下。

因此，从神州租车上述两项业务的总体表现看，整体租车市场的下行给其带来的外部压力，其自身在经营过程中对成本预估存在一定不准确性，投入产出比过大带来内部压力。

在此背景下，2020年3月11日，有媒体援引消息人士报道称，神州租车正考虑从港股私有化，中金公司为牵头投行，曾经对此传言，陆正耀闭口不言，神州租车回应称不知情。

如今，不管说想不想私有化，这都让神州租车无力进行。

在资金面临压力，业绩严重下滑的背景下，或许神州租车将成为瑞幸咖啡之后，继续苦撑下去的神州系公司。

闪电式扩张已过时

“闪电战”策略是由二战时期德国将军古德里安提出，核心要素就是快和狠。无限放大机动能力，以最快反应打对方措手不及。

陆正耀就是商业闪电战的代表人物。

据GPLP犀牛财经了解，陆正耀十分擅长的各种资本运作，通过抢占风口、彪悍融资、烧钱扩张、迅速IPO的方式，打造出了神州租车、神州优车、瑞幸咖啡三家上市公司，总市值最高时近1000亿元。

但是闪电战过后，可以看见没有充足资金支持的陆正耀开始犯难，业绩的迅速下滑，口碑的疯狂下降已经成为当前最大难题，而此时，所谓的感人创业故事与勾画的完美蓝图，都好像成为泡影。

不过，或许在陆正耀看来，闪电战不会过时，也不会轻易战败，因为自己的成功大多来自闪电战，于是为了证明这一想法，便开始更重完善闪电战的不足。

2018年12月29日，宝沃汽车67%股权被长盛兴业买下，但这家公司并不重要，因为它就是一个经手的中间商，长盛兴业随后就再度转手给神州优车，陆正耀才正式露头。

2019年3月，神州优车公告拟通过子公司以现金收购的方式，受让福田汽车转让给长盛兴业的宝沃汽车67%股权，交易对价41.09亿元。

如此一来，在宝沃正式加入神州系之后，陆正耀一个包含整车、租车、专车、二手车、汽车金融、汽车保险在内的“出行帝国”算是建成，解决商业闪电战之后，稳定性不足的弊端。

值得关注的是，即便陆正耀的设想虽已初步成型，但最终呈现的效果却出现千差万别。

数据显示，在神州优车接手宝沃汽车后，这家曾经新三板市值第一的公司业绩骤降，上半年度实现营收19.19亿，较上年同期减少了48.98%，差不多被腰斩；净利润为亏损6.52亿元，同比下降550.28%。

由于业绩不佳，目前宝沃汽车已经债台高筑。

2020年4月2日，神州优车发布公告称，为了优化债务结构，公司控股子公司宝沃汽车拟就应付款项进行债务重组。经协商，宝沃汽车拟用约40亿固定资产（含在建工程），冲抵其应付北汽福田的约40亿元债务。

这样一来，陆正耀收购宝沃不仅没有解决神州租车业务上的运营问题，反而让神州优车搭了进去，真是赔了夫人又折兵。

神州租车的问题直至今日也没有人可以给出一个合理的方案，如今又遭小蓝杯“躺枪”，神州系整个公司的拯救看起来并不容易。

对此，看懂研究院研究员宋旸表示，“所有的故事和投入，剥离到最后，都是财务指标，折算成获客成本、复购比率、客单价、年消费频次、消费金额、单客户利润值。但很遗憾，他的财务数据不佳。只能理解为资本潮水褪去后，一切都在裸泳。”

那么，陆正耀的故事有没有转折的余地吗？

有媒体曾言：“在陆正耀的‘汽车帝国’缔造过程中，资本扮演了极其重要的作用。曾经中关村的代理商在其创业十多年的历程中，资本总能在最危险的时刻挽救危局。”而如今，当神州系面临大厦将倾，又有谁会拉它一把呢？

墙倒众人推，陆正耀对此可能也是回天乏术。