3年连亏金山云“硬着头皮”冲击纳斯达克 烧钱抢市场营销费用大增

作者：寒露/九月

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

3月份美股遭遇4次历史性熔断，紧接着中概股接连遭遇做空，金山云却选择“逆势”对纳斯达克市场发起冲刺。

4月17日，金山云在美国证券交易委员会(SEC)披露招股书，拟在纳斯达克全球精选市场上市，代码为“KC”。此次金山云计划募集1亿美元，但尚未透露具体的发行价格和发行股份数量。

招股书披露的数据显示，2017-2019年，金山云的营收分别为12.4亿元、22.2亿元和39.6亿元，近3年营收平均复合增长约78.7%。

可以看到的是，营业收入的高增长是金山云的一个亮点。但是，金山云仍然存在亏损不断扩大，毛利率较低的问题。

招股书显示，2017年至2019年，金山云的净亏损分别为7.1亿元、10.1亿元、11.1亿元。

数据来源：金山云招股书

净亏损的背后，是金山云低毛利率与营业费用不断增长的现状。

2017年至2019年，金山云毛利率分别为-9.6%，-9%和0.2%，因为毛利率过低，金山云被认为利用不断让利、甚至倒贴的手段来扩大用户规模。

另外，运营费用的增长也是金山云净亏损不断扩大的原因之一。招股书显示，2019年，金山云的运营支出达到11.5亿元，较2018年增长47.8%。

其中，销售及市场推广费涨幅最大，由2018年的1.9亿元增长65.6%至2019年的3.2亿元，金山云称，销售费用的增长要是由于加大销售和营销力度，授予股份激励以及销售和营销人员数量增加等所致。

值得一提的是，无论是低毛利率还是运营费用增长，都反映了金山云为了云服务市场的市场占有率而背水一战。

根据Canalys发布的中国公共云市场调查报告，2019年第四季度，阿里云、腾讯云、百度云分别占据市场份额的46.4%、18%、8.8%，其他云服务商瓜分剩余的26.8%。

金山云在招股书中透露，按IaaS和PaaS公共云服务的营收计算，金山云2019年市场份额仅为5.4%。

值得注意的是，金山云在招股书中提示风险称，金山云从有限数量的客户那里获得了很大一部分收入，一个或多个高级客户的损失或使用量的大幅减少，都将导致其收入的降低。

可以说，着力发展高端客户是金山云近几年的主要方向之一，2017年至2019年，金山云来自高级客户总收入分别占当年总收入的93.7%，95.3%和97.4%。

但是过度依赖高级客户可能会为金山云的发展带来问题，这意味着一旦主要的客户流失，会使金山云的资金链承压。

瑞幸咖啡财务造假后，金山云“无惧”仍然选择在纳斯达克市场上市，能否获得海外资本的信任呢？