赛升药业大股东“精准”减持1600万股 “重营销轻研发”恶果仍在消化

        《电鳗财经》文 / 杨力

        6月16日晚间，赛升药业发布公告，公司3名持股5%以上股东计划减公司股份，合计不超过1646.99万股。

        公告显示，自6月16日起的6个月内，公司股东马丽、刘淑芹、高管孔双泉分别计划减持股份不超过1353万股、292万股、22500股，减持份额分别占公司总股本的2.79%、0.60%、 0.0046%。三人合计减持不超过1646.99万股，占总股本的比例为3.40%。

        其中，马丽持有公司股份5413万股，刘淑芹持有公司1166万股，孔双泉所持股份数量为9万股，占公司总股本的比例分别为11.1792%、2.4091%、0.0186%，三人减持均出于自身资金需求。

        新冠疫苗药品研发信息推动股价上涨?

        事实上，《电鳗财经》注意到，赛升药业三名股东突然减持与该公司最近股价的涨势有关。截至6月16日收盘，赛升药业股价已经实现四连板。从6月9日开始，赛升药业的股价就开启了上涨之势，到目前已经连续上涨了6个交易日，其中，从6月11日开始至今已连续四个涨停板，公司股价也从6月8日收盘时的16.44元/股上涨至6月16日收盘时的26.61元/股，上涨幅度高达61.9%。

        事实上，自今年初以来，赛升药业的股价涨势一直不错，截至6月16日收盘，该公司今年的股价已经上涨了197.32%，近两倍，而同期所属行业板块的涨幅仅为25.24%。

        有业内人士指出，赛升药业股价上涨与该公司近期在互动平台发布的有关投资项目研发2019-nCov单克隆抗体以及新冠病毒的COVID-19重组蛋白递呈多肽疫苗相关信息有关。

        此前，2月6日，赛升药业在互动平台表示，其投资的公司天广实正加紧针对2019-nCov单克隆抗体的研发;2月20日，赛升药业再次在互动平台表示，公司并购基金所投的北京康乐卫士生物技术股份有限公司研发团队正开发一种预防新型冠状病毒的COVID-19重组蛋白递呈多肽疫苗，已完成了疫苗的设计，正在动物体内进行测试，评价免疫效果。

        一项与新冠疫苗相关的药品研发就让赛升药业的股价涨上天，也给了大股东们减持套利的机会。而我们想知道的是该公司近期股价上涨是否与业绩支撑?

        “重营销轻研发”致业绩疲软

        财报显示，赛升药业主营业务为注射剂的研发、生产及销售，主导产品为生物生化药品，涉及心脑血管类疾病、免疫性疾病(抗肿瘤)和神经系统疾病三大用药领域。2019年，该公司有49.5%的收入来自免疫系统用药，32.09%的收入来自心脑血管用药，17.74%的收入来自神经系统用药。

        然而，2019年，赛升药业的业绩出现了大幅下滑。，营收和净利润双双下跌，实现营收11.91亿元，同比下降16.59%;净利润为1.49亿元，同比下降47.50%;扣非后净利润为1.29亿元，同比下滑了50%。

        对于2019年业绩大幅下滑的原因，赛升药业解释称，赛升药业在2019年业绩快报中披露，2019年，随着医药卫生体制改革的不断深化，受国家重点监控药品目录、 地方医保等医药政策的影响、市场行情波动等因素影响，公司产品的销售情况较去年同期有所下降，同时公司新药研发项目加速推进，研发投入持续增长及员工股权激励摊销费用增加等因素导致公司经营业绩较去年同期下降。

        事实上，自2015年上市以来，赛升药业的扣非后净利润增长就出现疲态，似乎上市后扣非后净利润增速有点儿“变脸”，2014年至2018年的扣非后净利润增速分别为26.51%、3.97%、14.7%、10.09%和-0.46%。

        《电鳗财经》注意到，赛升药业业绩增长疲软与该公司“重营销轻研发”有直接关系。就以2019年为例，该公司的销售费用尽管下滑了7.89%，但以绝对金额7.6亿元将5038万元的研发费用远远地甩在后面。

        此外，历年年报显示，2016年至2018年期间，赛升药业销售费用分别为0.89亿元、2.21亿元、8.28亿元，同比增长13.51%、148.82%、274.82%;研发费用分别为8890.24万元、2610.70万元、5271.65万元，占营收比例分别为14.43%、3.48%、3.69%。

        三大主营业务市场空间大 公司转向“重研发”?

        赛升药业业绩增长疲软是否与整个行业发展状况有关?赛升药业的第一大收入来源是免疫系统用药，2019年为该公司创造收入5.9亿元，同比下滑了23.3%。

        免疫系统是人体抵御外界病原体的防线，保护我们免受有害病毒、细菌、寄生虫的感染。然而，当免疫系统过度活化时，可能会造成免疫系统紊乱，从而导致各类免疫系统疾病。数据显示，中国自身免疫性疾病治疗市场规模将不断扩大，预计到2030年将达到1330亿人民币。其中生物制剂将从2014年12亿元增长到2030年87.8亿元，占总自身免疫药物市场份额从12.2%增长至66.0%，占据主导地位，潜力巨大。

        从2019年全球药物销售额来看，前100名中有25种免疫疾病药物，主要针对类风湿关节炎、银屑病、多发性硬化等自身免疫病，以及哮喘等2型炎症。其中修美乐以191.69亿美元的销售额超越多种肿瘤明星药物，雄踞2019全球药物销售榜之首。

        赛升药业的第二大收入来源是心脑血管用药，2019年为该公司创造收入3.8亿元，同比下滑了13.1%。尽管赛升药业来自心脑血管用药的收入在下滑，但事实上，近年来心脑血管市场实现了快速增长，2018年全球心血管介入治疗市场规模已超230亿美元。中国心血管介入耗材市场发展迅速，市场规模快速增长，市场规模达535.9亿元。

        另外，在需求方面，2017年，我国心血管医院住院病人已达45.8万人，其中住院病人接受手术人数达到了41.3万人，较上年具有很大的增长。

        赛升药业第三大收入来源是神经系统用药，2019年为该公司创造收入2.1亿元，同比增长1.74%。事实上，神经系统类药品品种繁多，如中枢兴奋的镇静催眠药、抗癫痫药等，中枢抑制的抗抑郁药等。2019年神经系统用药销售规模224.62亿元，同比增长3.10%。与心血管系统用药类似，品种格局持续调整，但2019年仍有大量辅助用药品种名列前茅。

        此外，数据显示，2016年我国精神神经系统中的原发性头痛用药医院市场销售额约为38.46亿元，2018年增至44.08亿元，同比增长6.86%。

        由此可见，赛升药业近年来业绩增长疲软似乎并不是因为行业发展状况所致，可能确实就像一些业内人士指出的那样与该公司“重营销轻研发”有关。不过，值得注意的是，赛升药业似乎在研发上开始发力，2019年该公司的研发费用比上年增长了57.80%，但其研发投入占营收的比例仅仍为5.57%。

《电鳗快报》