毛大庆的资本盛宴：“偏科生”优客工场盈利谜题待解 急于上市或为股东失去信心

　　优客工场创始人毛大庆疯狂追求的资本“盛宴”背后是胜利狂欢还是孤注一掷？

　　2019年，优客工场吹响了上市的号角，但奈何资本潮水褪去，留下的只有孤单的身影。近日，纳斯达克上市的特殊目的收购公司Orisun Acquisition Corp.（下称“Orisun”）发布公告已与优客工场达成合并协议。

　　根据条款，Orisun全资子公司Ucommune International将收购优客工场，从而使后者成为纳斯达克上市公司。优客工场选择SPAC上市被外界视为“改道”，而改道的背后实则反映出了优客工场不堪的一面。

　　蒸发的市值与开始破碎的泡沫

　　按上述协议条款来看，双方合并后公司的预估市值约为7.69亿美元。而早在两年前，优客工场估计高达30亿。据统计，2015――2019年，优客工场共计完成16轮融资，融资金额超50亿人民币。

　　值得一提的是，2017年，优客工场完成6轮融资；2018年，优客工场完成4轮融资，资本的追捧，让优客工场的估值水涨船高，但自2019年起，联合办公风速减慢，优客工场的泡沫也开始破碎。

　　前瞻研究院发布的《2020年中国联合办公最具投资价值企业榜单》中提到，2015年以来，国内联合办公在资本的推动下，迅速发展。IT桔子数据显示，2018年联合办公空间融资额达67.15亿元，创历史新高，其中头部7家企业融资总额高达66.15亿元，仅氪空间和优客工场就达45.44亿元，融资呈现“寡头”局面。2018年底以来，联合办公在盈利能力频遭质疑，WeWork、优客工场上市被否，估值下降、亏损持续扩大等影响下，资本回归理性，融资大幅减少，2019年仅发生4起，14亿+的融资，2020年更是仅有纳什空间获得1亿元融资，联合空间进入资本“寒冬” 。

　　行业黑马开始减速，但故事还尚未停止。优客工场此前递交的招股书显示，2019年前三季度优客工场亏损5.73亿元，较上年同期扩大112%。不过，毛大庆在今年4月曾透露，2019年全年，优客工场首次实现盈利，营收3780万元、同比增长191%，净利润300万元。但对比招股书中披露的财务数据，优客工场是如何在2019年第四季度力挽狂澜的，只能留给时间来验证。

　　“偏科生”优客工场做的是一笔好买卖吗？

　　优客工场招股书显示，截至2019年12月31日，优客工场共覆盖中国及新加坡的46座城市，总计211个联合办公空间，在管面积超过68.6万平方米，工位数量达到9.4万个。

　　业内评论人士认为，多份报告显示，从国内来看，联合办公主要发展空间依然为北上广深四个一线城市，下沉空间没有过多优势。而从优客工场布局来看，二三线城市业务是否为“拖油瓶”还需验证。所以，眼下优客工场的城市布局更多可能还停留在数字层面。

　　据了解，优客工场声称项目出租率达到95%。但《中国经营报(博客,微博)》报道中提到，记者实地调查走访发现优客工场“出租运营状况良莠不齐”，部分项目仅为75%。

　　不得不提的是，目前联合办公是优客工场对外的招牌，但在盈利上，优客工场并未有强大的依赖性。2019年前三季度，省广众烁为优客工场贡献了逾4亿元营收，所占收入比重超过46%，同期联合办公业务收入比重为48%。此外，数字营销业务还为优客工场提供了3904万元的经营利润。

　　接近一半的收入占比为非联合办公行业收入，优客工场是利用此来解局还是布局？如果将此当成救命稻草，那或许意味着优客工场自身对行业发展已经短暂失去希望。此外，新浪科技报道中，优客工场背后资本方人士透露，优客工场背后股东的利益并不完全一致，早期的股东存在投资溢价，上市就可以套现走人；但是后期的股东则需要面临估值缩水。

　　所以，伴随着IPO的步伐，优客工场的真实面貌正在浮出水面，除了盈利谜题仍待解答以外，优客工场赴美败退后选择借壳是不是迫于资方压力也有待考察，毕竟，阶段性“寒冬”之际，投资人对优客工场还有多少信心呢？