A股吊顶三强：友邦吊顶、奥普家居​、法狮龙的故事

作者：菜根谭

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

随着法狮龙的过会，A股也汇聚了吊顶三强友邦吊顶、奥普家居、法狮龙。这个只有400多亿规模的行业，迎来了又一代新老交替的时刻。友邦吊顶，领军企业的落寞，奥普的步步紧逼，法狮龙的稳扎稳打，还有一群小兵在后面亦步亦趋，这就是如今的中国吊顶行业。

友邦吊顶，中国集成吊顶发明者，目前吊顶品牌收入行业第一。上市之后的友邦吊顶随着创始人时沈祥的老去，公司也在变慢。不能想象这样一个行业龙头的市值只有20亿，只有巅峰时期的四分之一，奥普在后面虎视眈眈，以65亿市值睥睨行业。更加生猛的是，奥普是从浴霸行业切入吊顶业的。目前，吊顶行业第二名，借助浴霸，则跃居行业第一。

为了上市也快速扩张的法狮龙，则仅仅咬紧着跟随，2019年以5.17亿元收入位居第三。

真正让他们拉开差距的，是企业管理的差距。

友邦吊顶能否老瓶装新酒？

2014年上市的时候，友邦吊顶带着“吊顶第一股”的光环上市一时风光无限，当然，上市所带来的财富效应同时也让友邦的两位创始人惊呆了。

公开资料显示，作为友邦吊顶的创始人，时沈祥和骆莲琴是夫妇关系，二人持有65.55%的股份，而骆莲琴还持有友邦电器5%的股份，这是一个典型的家族企业。

当然，部分高管也是有股权的。

公开资料显示，友邦吊顶的副董事长王吴良、吴伟江副总经理、董秘吴伟江通过友邦电器间接持有友邦吊顶3.35%和2.8%的股份，其余的高管则毫无股份。

于是，这给友邦吊顶的持续发展带来了隐患——公开资料显示，截至2020年7月，在友邦吊顶上市后的6年内，友邦吊顶一次股权激励、一次员工持股计划都没有筹划过，而由于在上市之后没有做出相应的管理体制变革，上市6年市值仅为21.72亿元人民币，企业离职率不断攀升，据其财报显示，2018年友邦吊顶的全职员工有1012人，而在2019年则只有860人，减少152人，占公司总人数的15%。

更令人诧异的是，在2019年，友邦吊顶生产人员减少了161人，销售人员减少了124人，行政人员竟然增加了116人。

在剧烈的人事变动之下，友邦吊顶2019年的业绩直线下滑——据其2019年财报显示，2019年，友邦吊顶实现营业收入7.1亿元，同比减少2.52%；归属于上市公司股东的净利润9646.6万，同比减少7.60%。

2018年，时沈祥在接受媒体采访时曾表示：“如果再选择的话，我不会再选择创业了。因为我从小画画，我可能会坚持自己的梦想，可能我这样的人还是比较适合搞画画、摄影等偏艺术类行业。我觉得创业过程经历确实太艰苦了，不堪回首。”

在这种心态之下，友邦吊顶在最近几年的扩张一直疲软：

2017年的时候，友邦宣布启动墙板战略，但是却始终没有动作；

唯一值得一提的是，2020年2月，友邦吊顶空降了一位美的的高管——韩耘。

2020年2月5日，友邦吊顶发布公告称，公司于2020年2月5日召开公司第四届董事会第七次会议，审议通过《关于选举公司第四届董事会副董事长的议案》及《关于变更公司总经理的议案》，其具体情况如下：根据公司战略发展及管理布局调整的需要，董事会选举王吴良为公司第四届董事会副董事长，任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会届满之日止。

鉴于王吴良因工作调整提出辞去总经理职务，同意聘任韩耘为公司总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会届满之日止。

王吴良：1966年出生，中国国籍，汉族，无境外永久居留权，大专学历，曾任浙江超同化纤集团公司厂长、总经理，浙江联和电光源厂厂长，友邦电器副总经理，友邦有限副总经理。现任公司董事、总经理。

韩耘：1985年出生，中国国籍，汉族，无境外永久居留权，硕士研究生学历，曾任美的集团区域分公司/销售公司总经理、美的集团厨电事业部内销市场部长、美的集团中国区域零售负责人。2020年1月入职公司。

伴随着韩耘的加盟，友邦会不会因此重新焕发活力呢？同时在王吴良及韩耘的领导下，友邦吊顶能否顺利转型呢？

GPLP犀牛财经且静观其变。

奥普家居：上市后的首次财务预告不太好看

作为家居行业的龙头之一，奥普家居曾以以浴霸产品而广为人知，其实，2004年9月9日成立的奥普家居通过浴霸、集成吊顶等家居产品的研发、生产和销售，其主营业务早就扩展到了浴霸、集成吊顶、集成墙面、晾衣机、照明、集成灶、新风系统等多种品类。

2020年1月15日，奥普家居登陆上海证券交易所，成为2020年第一家主板上市公司。

只是，意料之外，刚上市的奥普家居在公共卫生事件下后首份财报预告并不好看——2020年7月16日，奥普家居发布2020年半年度业绩预告显示，2020年上半年，奥普家居预计归属于上市公司股东的净利润（下称净利润）仅有0.46亿元至0.57亿元，同比将下滑65.13%至71.47%，与上年同期相比将减少1.06亿元至1.16亿元。

与此同时，据其招股书显示，2019年的奥普家居在营收及净利润方面均出现了不同程度的下滑，其中，营收为16.50亿元，较2018年同期下滑2.05%，净利润为2.68亿元，较2018年同期骤降11.41%，2020年第一季度，奥普家居的业绩更是下滑严重，营业收入为1.24亿元，同比下滑65.79%，亏损额达0.31亿元，同比骤降142.56%。

这与其过去的光环形象完全不符。

曾经，在家居行业，奥普家居的发展和治理模式曾经是业内典范。

1993年，方杰和堂兄方胜康共同创立了奥普（奥普的前身），后来在不断发展当中，在留存了一部分家族企业的风格之后，奥普家居逐步开始完善现代治理企业的开放与兼容。

据悉，方胜康作为创始人之一，方胜康之女方雯雯与丈夫吴兴杰给出了清晰的答案。

公开资料显示，吴兴杰，1981年6月出生，博士学历。曾先后任深圳金涌泉投资基金管理公司基金经理，杭州奥普博朗尼卫厨科技有限公司总经理助理，2013年加入奥普卫厨，任总裁助理，2014年6月开始任奥普卫厨总裁，从2017年6月至今任奥普家居董事、常务副总经理。

此后，在吴兴杰领导下，奥普家居在业内率先完成了店态的升级，从批发卖货向零售服务转移。

当然，在奥普家居上市之前，其就已经做好了全面的股权激励。

如上图所示，通过明泽和聚泽两个持股平台，奥普家居对对中层以上干部实施全面激励，这激发了公司全体人的斗志，最终让企业逐步摆脱家族的弊端，朝着现代治理方向演进。

然而，刚上市就业绩变脸，甚至相比同行业绩下滑明显，奥普家居多少有点尴尬。

面对种种挑战，奥普家居该如何度过呢？

法狮龙：生意人还是企业家？

2020年7月22日，这是法狮龙上市申购的日子，据交易所公告显示，法狮龙此次公开发行股份32292788股。

作为吊顶三强之一，法狮龙创始于2007年3月，并于2018年成立法狮龙家居建材股份有限公司，是一家专业从事新型客厅吊顶及集成墙面装饰产品研发、制造和销售的建材产品供应商，是率先进入集成吊顶行业的企业之一。

与此同时，作为嘉兴海盐的企业之一，法狮龙与友邦吊顶还是老乡。

不过，法狮龙创始人沈正华却是这么定位自己的：“不是所有经营企业的人都是企业家，但是，搞实体经济、制造业，经营企业的人都要梦想成为企业家！”沈总给了自己一个清晰的定位，也给了自己一个需要去追逐的梦想。”

企业家和生意人有什么区别？

“企业家不同于生意人、不同于商人，生意人是有钱就干，商人是有所为而有所不为，企业家却是要以家国利益为重，以未来利益为重，以社会利益为重。”

事实果然如此。

法狮龙虽然是国内头部吊顶品牌之一，然而，其市场份额却不超过5%，而且，其销售也高度依赖“经销商”，据其招股书显示，在2016年-2018年间，法狮龙新增经销商数量分别为139家、181家、199家，而从业绩方面，从2017-2018年，法狮龙分别同比增长30.22%、9.94%。

此外，据据中国建筑装饰协会公开信息显示，2018年，中国家装行业迎来凛冽的寒冬，家装企业、部品企业集体迎来拐点，大批企业遭遇严峻的市场挑战，渠道面临巨变，销量呈断崖式下跌。

而在此背景下，2018年法狮龙的表现也好不到哪里，不仅营收、净利双双下滑，主要产品毛利率走下坡路，而且，其所依赖的经销商模式也遭受了严重冲击。

公开资料显示，在2016-2018年，法狮龙集成吊顶基础模块产销率分别为97.93%、100.42%、96.42%，集成吊顶功能模块产销率分别为96.19%、99.23%、98.36%，二者的产销率均于2018年出现下滑。而截至2018年年底，上述两种主要产品的收入占当期主营业务收入比重超过了65%。

除此之外，从公司管理而言，法狮龙也是一个典型的家族企业，缺乏员工激励。

如上图所示，作为一家家族企业，法狮龙的股权没有任何员工持股，沈正华任董事长、总经理，王雪娟任董事，夫妻都在企业内，并且直接、间接持股超过93.36%。

由此可见，在吊顶三强当中，每家企业都面临各自困难及问题。

当然，最大的难题则是面对吊顶行业的洗牌，吊顶三强则如何安然度过呢？

这是一个问题。

吊顶三强将何去何从?

家家有本难念的经。

作为吊顶行业的三家上市公司也同样如此。如上图所示，三家龙头老大都走到了应收增长的风水岭，营业收入在2018年全行业下滑的时候面临剧烈冲击——友邦吊顶、奥普家居勉强维持增长，而法狮龙则转为下滑，2019年更是全面下滑。

从行业来说，这是非常危险的信号，因为随着房地产蓬勃发展，一旦精装房全面推进，集成吊顶的商业模式会发生巨大的变化，比如，在如今的一二线城市，其精装房率高达100%，以新房需求为主的吊顶行业零售业务面临“灭顶之灾”。

显然，精装房的蚕食，这对一直耕耘在一二线城市的奥普家居是一次严重的冲击。

在奥普的招股说明书中，曾如此描述其渠道分布：作为行业内领先企业，公司已基本建立了体系完整的营销网络，截至2019年6月30日，公司营销网络包括经销商862家，专卖店1,638家、专营店3,159家。但公司在三、四线市场的覆盖率仍然偏低，在未来几年，公司有必要增加三、四线市场的覆盖率，从而进一步提升公司综合竞争力。

虽然法狮龙抢占的是三四线城市的市场份额，然而，在三四线城市，法狮龙能否重塑其以前的销售辉煌吗？

这需要时间的答案。

对于吊顶行业的三家公司如何在解决自身问题的同时逆势发展？

GPLP犀牛财经将拭目以待。