IDC头企万国数据赴港二次上市 营收3年连增获顶级投资机构认可

作者：禾凉

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

10月27日，万国数据将国际发售及香港公开发售的最终发售价格（“发售价”）确定为每股80.88港元，约合每份美国存托股83.49美元，待香港联合交易所公司（“联交所”）批准后，万国数据A类普通股预期将于2020年11月2日在联交所主板以股份代号“9698”开始交易。J.P. Morgan、BofA Securities、中金公司和海通国际担任本次全球发售的联席保荐人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人。

公开资料显示，万国数据作为中国最大的中立数据中心运营商及服务商，早在2016年就登陆美国纳斯达克，如今服务于国内超670家大中型企业，是全球市值第三的数据中心服务商。

从业务角度上来讲，万国数据专注于三个垂直领域，包括互联网、云计算和金融服务，为大型企业，金融服务机构提供灾备业务解决方案。以2019年收入来计，万国数据市场份额占比21.9%，截至2020年6月30日，万国数据运营中的数据中心总机房面积近27万平方米，在建中的数据中心总机房面积超过13万平方米。

据悉，此次上市筹资的主要目的为通过跨市场的战略采购扩展高性能数据中心平台，并创新及发展与数据中心设计、建造及运营相关的新技术。

IDC市场深谋远虑 佼佼者万国数据蓄势待发

伴随着5G、物联网等终端侧应用场景技术的更新换代，这进一步催化了终端侧上网需求量的高速增长，新兴技术使IDC的应用场景进一步扩大，市场对IDC的需求随之攀升。

艾瑞咨询数据显示，互联网用户群不断扩大，不断地推动着消费领域的数字化，互联网用户规模预计将从2019年的8.1亿增加到2024年的11亿，中国经济在消费者及商业领域日益数字化。

各种互联网消费服务，包括在线视频、直播、网络游戏及电子商务，均实现了大范围的增长，并将产生越来越多的数据。艾瑞咨询数据显示，中国的数据生成总量预计将以29.7%的复合年增长率增长，从2019年的9.6ZB增加至2024年的35.2ZB，为了更有效地管理对数据的处理，储存及传输的更高要求，企业对云服务及相关数据中心基础设施的需求扩大。

而中国市场作为云计算市场的重要战场，在各种政策及各类细分业务的发展下，有望成为数字经济下成就IDC领先企业的沃土——公开资料可知，在全球IDC市场中，北美依旧占据半壁江山，其次为亚太地区，占比30.3%，第三位西欧占比15.8%。但从增速上来看，亚太地区潜力最大，连续三年增速超过30%，其中以中国、印度等国增长最为迅猛，据普华永道最近发布的一份报告显示，亚太地区的IDC市场价值120亿美元，随着香港和新加坡等亚太地区金融中心的崛起，亚太地区的IDC市场将持续增长。

而在中国高速发展的IDC市场当中，作为中国IDC中立业务的佼佼者，万国数据如今正在准备蓄势待发。

为什么说万国数据有望成为中国继续领跑中的IDC市场呢？

从全球IDC市场来看，全球IDC呈现出了规模化、集中化发展的趋势，中国也同样如此。

通常而言，大型IDC可以大幅降低采购成本和运营成本，核心城市由于距离客户近、网络延迟低、人才聚集等优势，部署高等级的大型云计算IDC来支持热数据，处理时效性较高的业务，偏远地区部署大型/超大型云计算IDC来存放冷数据，处理时效性不高的业务，以降低云计算的成本；在高度靠近用户的网络边缘可以分布式部署小型/微型IDC，主要用来处理低延时业务，整个行业伴随着规模的增长而实现成本的不断降低。

此外，伴随着中国开始对能源及效率、环保的重视，国家开始对城市的土地、供电、监管审批也开始收紧，这让一线城市的数据中心布局成为优质且不可或缺的资产，其资产价值不断提升——以万国数据为例，截至2020年9月，万国数据在一线及周边城市的整体数据中心布局61.10万平方米，占全国总布局的87%。

伴随中国IDC市场进入成熟期，中国的IDC行业也开始跟随全球IDC市场出现了规模化、集中化发展的趋势，头部企业更因其规模化优势获得发展的便利，拥有更高的市场份额，万国数据就是如此，如今正在凭借其规模化优势高速发展——按照中信建投测算，截至2019年底，万国数据运营中的机柜规模达9.03万个，行业排名第一。可以说，从规模优势上来讲，万国数据毫无疑问是中国第三方IDC 市场的龙头。

截至2020年H1最新数据显示，如今的万国数据运营了42个自主研发数据中心，还有17个数据中心处于自主研发当中，其中，运营中的总净机房面积为256,750平方米，在建总净机房面积为133,208平方米，可开发净机房面积估计约为323,014平方米。

与此同时，在存量资源方面，截止2020Q2末，万国数据还拥有存量机柜资源10.65万个，且约90%资源集中于国内一线城市；此外，在数据中心资源储备方面，据万国数据招股书显示，万国数据在建面积为13.32万平方米，储备面积32.3万平方米，在国内一线城市运营IDC项目资源超过22万平方米，并在北京（6.5万平方米）、上海（12.2万平方米）、大湾区（8.2万平方米）储备大量待开发资源。

可以说，万国数据已经形成了规模优势——从2007年起，万国数据在北京、上海、深圳、香港等城市核心经济枢纽地区积极推动区域化资源布局，为各大企业的企业级数据中心需求提供了就近服务，对此，据中金公司研究部按机柜数测算，2019年万国数据在北上广深的市占率合计15.8%，比世纪互联、宝信软件、光环新网、数据港的市占率总和还高。

营收及毛利率同步提升 万国数据获顶级投资机构认可

在满足基本的准入门槛的前提下，专业化的运维能力、满足客户定制化的需求、稳定的客户关系基础是构建IDC行业的护城河，也是客户选择IDC合作企业的重要考量因素，而毛利率的高低并非IDC行业决定性的竞争优势。

而万国数据作为IDC行业的头部企业，其专业化的运维能力吸引了头部客户的认可，而且在与头部客户之间，万国数据形成了稳定的客户关系。

以客户构成为例。

基于数据库的地域优势及资质，万国数据的数据库服务获得了大量优质核心用户。

公开资料显示，万国数据的用户包括大型云计算企业、大型互联网企业及大型金融机构。

截至2020年6月30日，万国数据服务超过670家客户，包括大型云服务供应商、大型互联网公司、金融机构、电信运营商与IT服务提供商。

其中，国内大型企业和跨国公司，包括阿里、腾讯、百度、网易、微软、AWS、金山、Ucloud、字节跳动、拼多多、京东、美团、快手、滴滴、携程、平安科技、OPPO等各大云服务商及头部互联网企业。而阿里巴巴与腾讯更是贡献了万国数据55%的签约面积。

在优质头部客户的口碑效应下，万国数据的新用户签约率正在不断提升，与此同时，其用户流失率却在不断下降，据其招股书显示，在2017年、2018年、2019年、2020年上半年，万国数据的平均用户流失率分别为2.1%、0.9%、0.6%和0.5%。

这使其总营收在过去三年不断增长。

公开资料可知，2017年至2019年，万国数据营收分别为16.16亿元、27.92亿元、41.22亿元，复合年增长率为36.63%。

2018年、2019年及2020年上半年营收同比增72.8%、47.6%及47.6%，而其同期经调整NOI利润率为47.3%、47.4%、52.5%。

这说明在万国数据营收高速增长下，万国数据的毛利率也正在提升。

公开资料显示，在IDC行业，毛利率不仅仅与电力成本有关，还与区域位置定价、土地是否自有有关，综合来说，单一因素对于毛利率的影响程度一般，各IDC厂商毛利率表现存在差异，大致分布于20%~60%区间。

从单个IDC企业来看，毛利率相对稳定，但随着上架率提升，折旧摊销的固定成本被摊薄，毛利率会呈现上升趋势。

毛利率的提升也同时说明万国数据的规模优势正在发挥作用。

客观而言，综合成熟项目和新建项目来看，2019年万国数据的平均上架率为69.0%，其上架率在IDC行业中名列前茅，通常而言，新项目一般需要 1-2 年的发展周期，因此伴随着项目的不断成熟及上架率将持续提升，这保证了万国数据的总体营收及毛利率还将持续稳定发展。

在营收及毛利不断稳定增长的前提下，万国数据受到了顶级投资人的认可：

2020年6月，万国数据获得高瓴资本和ST Telemedia Global DataCentres通过定向增发的方式，共计5.05亿美元的股权投资。且此次定增股数约占万国数据已发行股数的5.1%。其中，高瓴资本认购4亿美元的股份，STT GDC认购1.05亿美元的股份。

显然，作为IDC市场上的领先者，万国数据还将伴随中国IDC市场的爆发而获得持续发展。