一人管两基业绩竟相差7倍 东吴基金刘瑞“讲故事”让人看不懂

 《电鳗快报》文/高伟

今年以来股市的震荡上行，给了公募基金展示投资能力的机会。《电鳗快报》注意到，截至11月24日，上证指数年内累计上涨11.56%，而3800余只主动管理型偏股基金年内平均业绩高达34.21%。不过，在基金经理各显身手的时候，却出现了一人管理的两只基金业绩大分化。比较典型的就是东吴基金旗下由刘瑞独自管理的东吴安享量化混合、东吴新产业精选混合，业绩竟然相差7倍。

两基业绩竟相差7倍

据《电鳗快报》观察，东吴基金旗下的东吴安享量化混合，今年以来的回报率为6.47%，不但跑输了上证指数，还跑输同类基金平均业绩27.74个百分点;而同门基金东吴新产业精选混合，同期回报率达51.97%，不但跑赢了上证指数，还跑赢同类基金平均业绩17.76个百分点。

最让人想不到的是，这两只基金竟出自同一人之手，并且股票仓位水平也十分接近。数据显示，东吴安享量化混合、东吴新产业精选混合基金经理均是刘瑞，这两只基金在今年三季度末的股票仓位分别为90.72%、92.24%。

《电鳗快报》了解到，2008年版的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》规定，基金公司管理的投资风格相似的不同投资组合之间的业绩表现差异超过5%，公司应就此在监察稽核季度报告和年度报告中做专项分析;而在2011年修订后的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》规定，将从事前、事中和事后等多个方面对公平交易进行要求。《意见》核心在于确保基金的不同投资组合不因投研层面和交易层面的不公平产生业绩差异。

看不懂的刘瑞

虽然新修订的《意见》已经删除了对业绩分化的规定，但同一人管理两只基金意味着管理风格相同，但缘何会出现如此大的差距呢?

在东吴安享量化混合三季报中披露，安享量化基金在三季度运作中保持了一贯的稳健风格，持仓集中在性价比较高的优质企业上。东吴新产业精选混合三季报披露，在三季度运作中保持了一贯的稳健风格，前十大重仓股中，除了在贵金属行业中基于性价比调整了持仓品种外，其他头寸保持稳定没有变化。

“在大类资产配置上的时间维度设置得比较长，会综合考虑未来五到十年的社会发展演变，包括但不限于：人口、制度、技术、文化、经济、金融等因素。仓位方面，我们基于基金合同近乎满仓运行。”两只基金三季报均表示。

最有看点的是，刘瑞在两只基金的三季报中讲述了自己不少故事： “一位前辈曾告诫我，事后看，他所认识的投资做得尚可的人，绝大多数都‘死’过(意思是都曾赔过大钱，濒临退出投资行业)，只有一根独苗是例外，他所具备的品质是：极其保守。他持仓非常集中，都是自己研究跟踪很久、想得很清楚的标的，一旦想到哪个持仓标的有什么纰漏或风险，就坚决远离。跟踪过我们的投资者应该了解我们所遵循的长期价值投资理念也是类似上述投资人一样保守，我们誓不能用持有人的真金白银作为自己做实验练手的工具。”

还有一个故事：“在会议召开前的晚上，我们接到电话，被告知由于有其他合作伙伴公司的一把手领导也来参会，公司领导在会前需要跟他们进行会晤。……所以只能演讲后跟我们 Say Hi，没时间进行交流了。接到消息，我们略有沮丧，但没有放弃，一直在跟公司沟通寻求有没有其他解决方案。最后，直到第二天一早从酒店坐车去会场的路上，可能是我们的诚意打动了公司，公司领导同意在演讲后，让我们随车在去机场路上与他进行一小时的访谈。”

显然，能在三季报讲述如此故事，在基金历史上几乎少见。但刘瑞却讲得很完整。。

刘瑞为何在季报中不惜笔墨公开这些故事?在表明自己“保守”的长期价值投资理念及夯实持仓公司外，他还有什么意图?“讲故事”的刘瑞让人看不懂