九合创投为何all in技术投资？

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成立近十载，九合创投迎来“外傅”之年。

从2011年正式创立，再到投资200余家早期初创公司，这些年，九合创投在一级市场投资圈影响力与日俱增，其品牌也获得越来越多的人的认可。纵览九合创投的投资案例会发现，其不仅有相当多的移动互联网项目，也不乏诸如自动驾驶技术研发商Momenta、主动降噪静音方案提供商安声科技、AI辅助医疗诊断 Airdoc、无人机物流技术公司迅蚁科技、人工智能客服公司晓多科技、深度学习整体解决方案提供商一流科技、企业员工餐综合解决方案提供商美餐、智能销售SaaS服务提供商探迹科技、二手奢侈品电商平台红布林等众多项目。

如今，九合创投已在新经济投资中找到方向，而就收益来说，也屹立于早期投资机构之林。

九合创投创始人王啸

投技术首先要“理解技术本身”

技术出身的王啸为九合创投植入了独特的技术基因。

在百度期间的职业生涯让他获得了技术行业大拿的身份，而进入投资圈后，技术情结再次得到升华。“技术并不是冷冰冰的，技术也有自己的演化路线。” 王啸对钛媒体App说。

在王啸的世界观中，基于互联网的代码也只不过是技术历史上的一叶扁舟。他认为，技术遵从着某种演化规律，一定程度上也可以解释成“物竞天择，适者生存”。

商业规律证明，当一种技术风靡开来，最终影响和落地到普通用户的生活之中，这往往也是宣告同一技术领域的竞争者们“谁最终胜出了”的过程。但在这个过程中，最容易被忽视的不同技术在相互竞赛时的不确定性。

创投圈的效应之下，某一技术热潮来临时，必然会吸引相关领域众多创业者的涌入。一时间，少则几百，多则上千的项目如雨后春笋突然展现。在行业看来，一个个项目让人目不暇接，喧嚣之下的一级市场似乎涌现了很多机遇；但对于早期投资人而言，却是风险的预示。

九合创投也是其中之一。要想在喧嚣之中发掘出真正可以在未来“脱颖而出”的项目，并非易事。

以增材制造行业为例，钛媒体App通过梳理3D打印行业历史发现，光是主流科研方向就有八个，而算得上有商业落地前景的诸如光固化、粉尘固化等技术路线也是多种并存。在国内特殊的商业环境下，这个行业 Copy to China 的思路也并非奏效，具体投资思路必须和特殊的制造业国情相结合......上述这些背景就无形中为早期投资增加了难度，因此多数机构看到这个领域后，要么看不懂，要么选择绕道而行。

但王啸和九合创投依然坚定技术投资路线。在风险投资行业，新物种通常包裹着“创新外衣”，不是所有人都能一眼看到真正内核。

在王啸看来，早期项目的确存在“信息不对称”，甚至不同背景的创业项目对同样一个热点行业都有不同的理解，但总的来说，“即便创业者们能以近乎穷举的方式在创业赛道中试错，技术演化的路线也一定是主宰其发展的核心因素之一。”

王啸认为，技术的核心驱动力在于需求和解决问题之间路径上的匹配关系。行业千万种，技术路径也更多，但至少，在一个历史维度中，总会有一种路径能够在需求和解决方案之间达成最优，而这种项目所体现的经济最优、效率最优、技术最优才是九合创投所真正关心的创新，也是王啸所认为的创新的精神内核。

对于技术投资的深刻理解，目前已经成为九合创投的核心竞争力，也是王啸时至今日的一种投资哲学。

在不确定中寻找确定性机会

“唯一确定的就是不确定”，放在早期投资领域是一样的道路。那么，早期投资如何从不确定的环境中找到确定性？

早期行业难以总结投资方法论，这是公认的；而造成这个结果的一个原因是，早期投资的变量较后期投资或是上市公司而言更多，也较难量化。对这一点，王啸对钛媒体App表示，“我们一年看1000个项目也不过是基本功。”

对于九合创投来说，能够对冲不确定风险的方式就是勤奋的看项目。十年下来，王啸本人也对早期项目的量化标准有了新的认识。撕开行业内各种数字统计和研究报告的面纱，对于九合创投来说，其在不同赛道的市场容量、盈利模式、竞争力体现等诸多方面都有着深厚积累。虽然王啸本人很少谈及此类话题，但每一个细分领域的真实状况已经牢牢地烙印在他脑海之中。

基于此，王啸和九合创投更善于在投资机会出现之际扣动扳机。王啸对钛媒体表示，九合会沿着技术路径进行判断，选择技术发展到相对成熟的阶段、有潜力在未来几年内实现规模化发展的解决方案，一方面，经历几年的行业变迁后，技术会在落地的过程中不断去伪存真；另一方面，一级投资市场的重新洗牌也让更多项目的价值趋近于其本来的价值区间。   

九合重点关注的两大领域是数字智能底层技术基础设施和数字智能平台。“数字智能的底层技术基础设施”主要指云计算、5G、IoT、终端的芯片（云管边端）以及AI等技术，给上层提供解决问题的工具和方法。

“数字智能平台”则是应用到某个具体场景，给行业中的绝大部分角色进行赋能，提供类似水煤电的基础服务，提高行业的整体效率，比如以贝壳为代表的产业平台。

就目前的一级市场创投行业而言，一切都向着有利于九合创投的方向发展之中。无论是芯片半导体、生物医药、产业互联网项目，其创业项目质量都较移动互联网时代发生了翻天覆地的变化。以往“三五个小年轻写一个App”的时代正在被科研专家们的优秀项目替代。

王啸觉得，这是整个创投领域向价值曲线的回归，尊重技术、尊重产业变迁已经成为如今早期市场的主流声音。以目前九合创投所接触的项目中，已有相当多的创业者怀揣真正具有技术前景、有足够商业变现空间和落地场景的项目出现。对于九合创投来说，一系列对于技术的认知和对行业规律的总结再次派上用场，而技术的突飞猛进也改变着九合创投已投的项目本身。

从底层到应用层的卡位布局

“以九合在AI领域从底层到应用层的布局为例。九合在底层投资了深度学习解决方案提供商‘一流科技’，这个项目研发了人工智能领域操作系统级的基础框架，已经在今年7月底开源。王啸认为，“中国需要一套完全有自主知识产权的深度学习框架和模型，这是人工智能产业非常重要的基础。对于底层或者基础层的公司而言，技术是最坚固的护城河。”

“在底层之上，我们投资了人工智能数据服务提供商龙猫数据、智能销售SaaS服务提供商探迹科技、智能客服机器人晓多科技和影像辅助诊断AI医疗平台Airdoc等。应用层的AI创业公司需要在界定的商业场景下解决问题，AI 技术指标已经不是最核心的差别。”

“例如在企业服务等领域，迈过技术门槛之后，算法能否持续优化，取决于场景应用和获取数据的能力。只有对场景进行清晰的界定，从客户反馈中获得丰富优质的数据，才能实现算法的优化和快速迭代，解决实际问题。构建护城河的关键在于针对行业的解决方案、销售能力，以及在行业中的品牌。”

九合投资的晓多智能客服机器人，运用 AI + NLP 技术，深耕电商的客服场景，2020年实现日均千万级对话量，超万家付费企业。今年双11期间，晓多服务的客户中，机器人助力下单金额占商家总成交额的62%，同比2019年增长254%。机器人代替人工回复数超百亿次，同比增长超100%，节约了近50万名客服。

AI在医疗场景的运用更是能产生巨大的社会价值。九合投资的Airdoc基于数千万视网膜影像和 AI 技术，研发了人工智能视网膜健康风险评估产品，建立了全球领先的检测模型，可通过视网膜识别 50 余种病变和 8 大重疾风险。今年8月，Airdoc的创新产品获得了中国首批眼底人工智能辅助诊断软件三类证，将为更多用户提供健康风险筛查服务，通过 AI 与医疗的结合普惠大众。

在如今，AI等技术的发展，已不再是一两个赛道的机会，AI 创业走入深水区，不断下沉。在各行业被技术惠及之时，九合创投却已“一眼望到底”，可以发现技术更深层次的投资机会。

王啸举例：“其实我们早就看到企业云化这个趋势了，也布局了很多项目，我们很早就投资了青云QingCloud，并在其后布局了云原生技术服务商时速云、开源物联网消息中间件领先者EMQ等云原生领域的项目。”在与钛媒体的对话时，王啸觉得如今各行各业在提倡数字化，也是九合创投在几年前内部形成的共识，“早期投资者，你只有看到机会投进去才能盈利，这个领域我们看的算是很早的。”王啸补充道。

日以继夜的反复在技术投资领域强化认知，使得九合创投在行业变迁尤其是技术进步之时可以展现更快的反应速度，如果把九合创投也看作一个创业项目，那么其在技术领域认识就是该投资机构可以漫步于投资行业的核心竞争力。

九合九年，二次生长

作为一家本土投资机构，九合创投的发展历程也可以说是整个创投行业的一个缩影。

在植入技术基因后，九合创投在行业内找到了一席之地，也形成了该基金对于其他机构而言的明显区别。现如今，让王啸感到欣慰的是，随着九合创投的不断壮大，其在资金体量、品牌影响力、投资专业度方面有了长足进步。

投资团队的不断壮大也让九合创投有了更多闪转腾挪空间。目前，以九合创投的新生代投资人来说，因为投资团队的专业背景更加匹配创投行业的发展，也让九合创投在以科学家为代表的创业群体中间发挥了更大的影响力。换一个角度来说，九合创投与如今创投行业的主流创业者之间的距离更短，在专业问题上更有发言权和共鸣。

追溯历史，王啸评价九合创投：“我认为在过去五六年中，我们抓住了企业服务的发展机遇，包括在SaaS化的客服、销售、人力、社保甚至文档协同等等领域，而现在我们要抓后一个五年产业互联网的机会。”

王啸认为，九合关注的底层技术基础设施和数字智能平台，本质上都是围绕数据，通过加速数据获取、传输、处理等，提高决策的效率和智能性。数据是新一代的生产资料，能够重构数字智能时代的生产关系，释放巨大的能量。 随着品牌感和投资能力的双提升，王啸对投资团队有了更多要求。其一直呼吁的“创业者思维”也进一步在九合创投内部落地。王啸希望，九合创投多年来在创业项目的积累可以在辅助早期项目的发展过程中发挥更大价值。以至于，如今在投资经理级别，九合创投也要求其具备创业者思维。

这对于投资人而言是否是一个过高的要求？面对钛媒体的问题，王啸回答：“我并不觉得这是一个过高要求，我们要求投资人要思考这家公司要如何一步步走，只有真正理解了这个公司，才能更好地服务项目。”对于九合创投来说，王啸将其比作硬币的正反两面，也就是说，一个在早期投资机构供职的投资人既需要对投资有深刻了解，也同时要在创业的过程中发挥能量。

倒退十年，在九合创投的创立伊始之际，与其说，王啸是该机构的灵魂，而十年之后，九合创投已经成功地将创始人个人特色转化成企业文化。在各行各业都在风起云涌的今天，对于创业项目而言，也许一些公司会在两三年之间实现跨越增长，甚至问鼎IPO，但和其形成强烈反差的反而是投资机构本身。

十年树木，对于投资机构而言，十年得以将品牌树立，在王啸和九合创投的赛道上，其已经过“外傅”之年，而在未来，甚至在二十、三十年的维度上，九合创投还会变得更加成熟。

现在，王啸更加自信，和其他已在市场上站稳脚跟的机构一样，王啸也更看好本土投资机构的未来。有朝一日，中国的VC机构也会成长为国家品牌的一部分，因为鹰击长空，鱼翔浅底，万类霜天竞自由。（本文首发钛媒体App，作者/苑晶，编辑/蔡鹏程）

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