优客工场终上市，"联合办公第一股"诞生

WeWork IPO折戟后，共享办公领域终于迎来行业第一股。

11月24日，优客工场正式登陆纳斯达克，交易代码为“UK”，开盘价9.25美元。截至收盘，优客工场股价报8.3美元，跌幅4.82%，市值6.18亿美元。

优客工场此次是通过SPAC的方式实现上市，美东时间11月18日，特殊目的收购公司（SPAC）OrisunAcquisitionCorp.和优客工场联合宣布完成合并，完成合并后的公司或Ucommune International Ltd.仍是公开交易主体。

敲钟仪式现场，优客工场创始人毛大庆在致辞中表示，“从今天起，优客工场将在国际标准的企业治理要求下进行发展，我把它视作优客工场二次创业的开始。”

“一个新物种的诞生过程中必然伴随着质疑和无穷无尽的困难。培育一个新型平台型服务机构是非常不容易的，质疑非常正常，困难亦如影随形。特别是过去一年，优客工场遭遇了美国友商（Wework）的困境，国际环境的强烈波动，突如其来的疫情冲击……”

展望未来，毛大庆认为，这一行业已经从服务城市更新，促进社会创新和发挥平台优势进行企业服务等方面逐步找到了自身发展规律，具有多元价值的服务式办公正在形成城市第三产业新的价值链条，“作为联合办公行业的探索者，我们将继续创新前行，以联合办公为载体，积极探索楼宇经济+多元化企业服务+社群电商服务平台。”

三年亏损14亿，正转向轻资产

优客工场创立于2015年，先后获得红杉资本中国基金、真格基金、歌斐资产、亿润投资、中投汉富、创新工场等明星投资机构的投资，据不完全统计，共融资19轮超47亿元。

目前，优客工场是国内最大的联合办公空间运营商，相关数据显示，截至2020年6月30日，共覆盖包括中国一线和新一线城市以及新加坡在内的49个城市，管理逾300个联合办公空间，会员达到85万余名，其中有2.8万余家企业以及超82万的个人。

一般而言，联合办公企业的经营模式可以概括为“二房东”模式，即租房-装修-出租，赚的是中间的差价，但目前的市场现状是，租金差价难以覆盖装修及运营成本；而且租金收入并不稳定，极易受到经济形势及市场环境的影响，但支出却无法收回，因此联合办公企业普遍难以盈利。

招股书显示，优客工场2017年、2018年及2019年前九个月的营收分别为1.67亿元、4.49亿元、8.75亿元，复合增长率达到209.9%；但亏损却逐年扩大，三个阶段分别为3.73亿元、4.45亿元、5.73亿元。不难发现，2019年前九个月的亏损已经超过去年全年，而较2018年同期相比，扩大了111%。

此外，租房产生的大量前期投入，使得联合办公企业的资金链始终处于紧张状态。招股书显示，优客工场经营活动产生的现金流一直是净流出状态，2017年、2018年、2019年前九个月，经营活动现金流净额分别为-1.52亿元、-5207万元和-2.32亿元。

意识到二房东模式不可持续的优客工场，提出了轻资产模式，即不提供办公空间，仅向业主输出品牌、设计、管理和咨询服务，收取市场和品牌服务费。

2019年以来，优客工场加大了轻资产业务的比重。2019年前9个月，优客工场8.74亿元的营收中，二房东模式收入为4.19亿元，占比48%；轻资产模式的收入为4.03亿元，占比46%。而2018年前者占比为88%，2017年这一占比更是高达92% 。

受益于轻资产模式的快速增长，优客工场亏损扩大的幅度相较于营收增长幅度呈现收窄的迹象。今年4月18日，毛大庆称，优客工场在2019年实现了盈利，实现收入3780万元、同比增长191%，实现净利润300万元。此外，在全球经济受到新冠疫情的影响下，优客工场在今年上半年实现正向经营性现金流。

毛大庆表示，“成为上市公司后，我们可以运用更多资源、先进的技术、品牌知名度和专业的运营能力，为股东带来更多地发展机会和更长期的增长价值。”

上市之路坎坷

从2019年底递交招股书以来，优客工场上市可谓一波三折。

首先，联合办公鼻祖WeWork遭遇滑铁卢。

2019年1月，WeWork估值达470亿美元，被认为是继Uber后当年美股第二大IPO。但尝试首次上市发行中，WeWork估值一降再降，甚至寻求100亿至120亿美元估值上市，依然遭遇失败。最终，WeWork创始人亚当·诺依曼出局，公司大裁员。

2020年，新冠肺炎疫情突然爆发，联合办公市场随之受到重创。不久后，瑞幸咖啡暴雷，又使中概股面临信任危机。由此，优客工场独立上市的计划也没了后续。

直到今年7月，有消息传出，优客工场通过SPAC收购公司达成合并协议，曲线绕道在纳斯达克上市，但当时不到8亿元的估值便认为是大幅缩水，而实际上市价格在此基础上进一步走低。

8月6日，优客工场向美国证券交易委员会（SEC）申请撤回2019年12月11日提交的注册声明。优客工场在信中表示：“鉴于当前的资本市场状况，公司正在考虑其他替代方案，并决定暂不进行证券的发行和出售。”

11月18日，特殊目的收购公司（SPAC）OrisunAcquisitionCorp.和优客工场合并正式落地，意味着绕道SPAC的优客工场正式在美股上市。据悉，此次上市，优客工场预计将从19位投资者中获得不少于6650万美元的投资，其中即包括小米的子公司Green Better Limited以及阳光100中国、易居中国、Tigerstep、泰华集团、爱康集团、翰合资本、核聚资本、外联集团、摩天之星、第一摩码等。

值得一提的是，此次上市过程中，优客工场的架构也进行了很大调整。

其中，新公司由何壮坤担任CEO，Cheong Kwok Mun为CFO，现优客工场首席战略官王国航、首席运营官关心、首席技术官徐彬超、首席市场官吾震飞及首席产品设计申江海还是担任原有职务。

实际上，SPAC模式上市在美股市场并不少见，其最早出现在上世纪90年代，由GKN证券 (EarlyBird Capital的前身)创造。

作为美国资本市场特有的一种上市公司形式，区别于传统"IPO上市"和"借壳上市"，SPAC创新之处在于，其不是买壳上市，而是先行造壳、募集资金，然后再行并购，最终使并购对象成为上市公司。相较于其他上市方式，SPAC流程相对简单、所需的时间也更少，十分适合那些渴望上市但又顾虑时间花费长和不成功风险高的企业。

此次优客工场积极探索SPAC模式，实际上也更符合疫情下的"新常态"，不仅解决了传统IPO不确定性等难题，同时也加速了公司的上市步伐，为公司在当前疫情特殊环境下抢抓资本市场及共享办公市场机遇赢得了宝贵的时间。

上市并非终点，而是一个崭新的起点，在今年黑天鹅事件频发的大背景下，人们的生活方式和工作方式，以及企业用工模式、办公方式等均得到了深层次的转变，其中共享办公凭借灵活度高、低成本、资源集中、个性化等优势也得到了更多企业主的认可，市场空间进一步扩容。优客工场借力资本开启发展加速度，也将有望持续在行业内跑马圈地，占据领先地位。

（钛媒体APP 编辑综合自新京报、雷帝网、格隆汇等）

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