不惑创投李祝捷：重新认知供应链赛道

【猎云网北京】12月4日报道（文/林京）

12月4日，在逆势生长-NFS2020年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典之“供应链数智之路”专场上，不惑创投创始合伙人李祝捷发表了《重新认识供应链赛道》的主题演讲，他表示，在投资创新供应链上，重点关注五个方向，分别是“供应链+工业”、“供应链+消费”、“供应链+下沉”、“供应链+替代人工”和“供应链+出海”。

李祝捷认为，“一带一路”、RCEP、RMB升值和制造业税等给供应链企业发展带来前所未有的发展机遇。中国制造已经是世界的基础设施，创新供应链是中国制造的基础设施，在此宏观背景之下，投资创新供应链，就是投资中国制造的数字化、智能化和渠道品牌化。

尤其今年在跨境电商领域，李祝捷观察到企业今年数据全线暴涨，基于此，他有两个预判：第一，中国供应链在未来依然会变得更强大；第二，国外电商需求因为疫情原因大幅增长，持续看好这个市场。

谈及对投资和创业的理解，他表示，创业者应该是先有认知，再改变行业。投资机构本质上是寻找先进生产力，就是好的CEO匹配先进的生产关系、先进的商业模式，先进的资本可以做一些之前没有人做到过的事情。

NFS2020年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典于12月2日-4日在北京柏悦酒店召开，由猎云网主办，锐视角、猎云资本、猎云财经、企业管家协办。本届峰会以“逆势生长”为主题，开设了主论坛和九大专场，覆盖母基金、新基建、电商、医疗、供应链等领域，近两百名行业专家、投资人和创业者们深入探讨各产业经营之道，以及行业变革中酝酿的创业与投资机遇。

以下为不惑创投创始合伙人李祝捷实录，由猎云网整理：

谢谢大家，借猎云网的论坛机会，分享一下我们不惑创投成立三年以来，在供应链赛道的创业投资方向上的一些思考，介绍一些我们已投的典型供应链企业。

不惑创投创立于2017年9月，目前管理两期人民币主基金，一期美元基金主基金，整个机构都专注在做中国的创新供应链主题投资。所谓不惑，就是我们知道哪些东西不懂，知道哪些方向不应该花时间，而专注研究及只投资我们懂的东西。不惑，也是有所不为，而有所为的意思。

回首2020年，历史性市场机遇

回首2020，个人有很多感受。无论如何对于任何人，都是特别难忘的一年。年初不惑创投组织了除夕救援团，是第一波民间对武汉疫情的救援，到现在仿佛已经沧海桑田，其实只是今年年初。到年底，除了我们开会都戴着口罩，已经感觉不到疫情对我们的威胁。

今年绕不开的就是贸易战，和全球化。“一带一路”是我们真正的千年大计，从丝绸之路开始，真已经几千年。年底达成的RCEP签订，本质上也是进一步加速全球化的国家战略，在这上面，这样的亚洲区域贸易一体化，为中国的供应链企业将带来非常多的机会。

我们今年看到了特别特殊的经济学现象，人民币疯大幅度升值，与此同时出口大涨。常规经济学上，伴随着本币升值应该是出口大降，正好相反。从某种意义上，这就是中国供应链的胜利。全球只有我们能够正常生产，即使我们货币升值了，别的国家也不得不用更贵的价格，购买我们的产品。

回首2020年，其实对很多人、国家都是最好的一年，充满了无数的机遇。自1840年鸦片战争以来，中国GDP在Q2短暂的重返全球第一。虽然中美两国的持续博弈会继续，主要压力其实在欧洲。通信领域中美竞争，欧洲被打残这样的情况，还会在别的领域上演。

不惑创投重点投资的五个方向

先有认知，再找项目，这是优秀投资机构的特征。最好的创业者也是一样的，是先有认知，再改变行业。

投资机构本质上，是不断去寻找先进生产力，并匹配先进的生产关系。好的CEO就是先进的生产力，而先进的商业模式，就是先进的生产关系。先进的资本结合先进的生产力，就可以做一些之前没有人做到过的事情。

中国的创新供应链投资上，不惑创投基本上从“赛道、品类、模式、团队”，这四个维度去看公司。不是所有的赛道都能跑出来，对的赛道里不是所有的品类都能跑出来；不是所有的模式都能跑出来，前面三个都对了，也不是所有团队都能跑出来。

我们为什么重点去投创新供应链呢？因为我们认为，中国制造已经是世界的基础设施，而创新供应链又是中国制造的基础设施。在这大的宏观判断下，我们投创新供应链，就是在投中国制造的数字化、智能化和渠道品牌化。

我们把供应链分成五个方向，供应链+工业，供应链+消费，供应链+下沉，供应链+替代人工，供应链+出海。

供应链+工业，我们团队在这个赛道上投过新康众、众能联合、找钢网3家独角兽。供应链赛道的对标公司在美股上，估价基本上都是高开高走。这些公司通常都是8-20亿美金的净利润，常年维持30左右的PE，200-500亿美金的估值，持续稳定的股价增长。而中国超过10亿美金的公司还不超过十个，还有非常大的增长空间。供应链平台的典型特点，是在非常大的市场里面持续稳健复利增长，投到这样的公司可以长期持有，享受睡后收益。

供应链+消费，锅圈是我们投的这个方向上典型的代表，本质上是在社区的 家庭食材领域的Costco。锅圈在过去11个月增速非常快，从年初的1500家门店，发展到年底的5000家门店，预计明年会跨到万店的行列，它的核心就是工厂供应链，带给中国家庭更高品质，更低价格的优质食材供给。

供应链+下沉市场，在中国万家门店的连锁企业中，类似正新鸡排、蜜雪冰城、绝味、沙县小吃、华莱士汉堡，有五家都在“吃”这个赛道上。中国市场太好了，卖鸭脖都可以做到600亿估值。反之要在中国创业做一家过万家门店的企业，在吃这个赛道上出现的概率依然是比较大的，而且他们都必须去覆盖下沉市场。

菊花开是我们投资的在过去一年里，跑得最快的公司之一。在河南一个省用一年时间，从4家门店做到到500家门店，很多门店都在县级市及以下。在家庭餐桌的场景里，菊花开是赛道上的一匹黑马,有机会在未来三年走完紫燕百味鸡20年发展的历程。

供应链+替代人工，创新供应链+替代人工的方向，核心就是中国的人口结构发生巨大变化，劳动力变得越来越贵，人也越来越少，创新供应链就可以替代大量的人工。

这个方向上我们投了众能联合，对标公司美国的联合租赁，大概170亿美金的估值。理论上中国是世界上最大的工地，将会诞生一个比美国更大的企业。我们投的另一个公司变形积木，在装修这个传统的万亿赛道上，用装配式的建材去替代传统装修，更好的装修体验，更快装修速度并且更便宜。本质上是把手工化家庭装修，替换成工厂的创新供应链，也同样是一个可能跑出百亿美金标的超大赛道。

供应链+出海，这个赛道上已经出现了很多成长速度极快的创业公司，过亿美金净利润居然已经有好几个，整个赛道处于剧烈的爆发状态。

在供应链+出海的赛道上，本质上我们在投在跨境贸易中，商品的定义权、以及定价权转移。之前掌握产品定义权、定价权的是美国的品牌，美国的渠道商，美国的进口商，现在产品的定义权和定价权，逐渐转移到中国公司手上，他们有了直接海外获客的能力之后，反向驱动中国供应链做升级，这些公司在未来会变成超级独角兽。

我们看到中国的跨境电商企业，今年数据全线暴涨。我们有两个判断，第一，疫情在全球范围会持续几年时间，将会导致中国供应链在未来变得更强大。第二，国外电商的发展，因为疫情原因大幅往前推进三年。而消费习惯一旦养成，基本上不可倒退，我们依然高度看好这个市场的未来。