河南85后小伙盲盒造富，夫妇身价超500亿！

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2020年12月11日，泡泡玛特正式在香港联交所主板上市。上市首日，泡泡玛特股价大幅高开，开盘涨超100%，市值一度破千亿元，最终报收于69港元/股，涨幅79.22%，市值953.29亿港元。

泡泡玛特创始人、CEO王宁在上市仪式现场表示：

“我们开创了一个品类、一个行业，打造了一个关于潮流玩具的生态体系，让一代年轻人了解到什么是潮玩，并在这个时代留下了关于潮流玩具的文化印迹。”

根据弗若斯特沙利文的报告，潮流玩具指巧妙融合了潮流文化及内容的玩具。按2017年至2019年的收入增速计算，泡泡玛特已是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。其中，按2019年零售额计算，泡泡玛特在中国潮流玩具市场的占有率为8.5%。

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33岁创始人夫妇身价500亿

1987年出生的王宁，2009年毕业于郑州西亚斯学院广告专业，2010年创立泡泡玛特。短短10年，便缔造了一个盲盒王国。

据了解，王宁在校期间曾主持拍摄《爱上西亚斯》系列视频，记录在校期间的点滴生活，并成功淘得校园第一桶金。后来王宁又创立了格子街，以一种新的方式开拓了商品销售的场景。他还是西亚斯街舞队 Color Style 创始人，毕业当年荣获2009年河南省大学生创业标兵。

近日，郑州西亚斯学院在发给王宁的官方贺信中表示：泡泡玛特赴港上市，已成为西亚斯校友创业成功的典范，希望公司继续引领浪潮，依托资本大舞台，将泡泡玛特打造成更具影响力的国际龙头企业。

回溯之初，2010年10月，王宁到北京创业，参照日本知名杂货零售商场“LOFT”的模式创立泡泡玛特。

成立不到一年，泡泡玛特就获得了创业工场麦刚等数百万元的天使投资。此后，分别顺利完成A轮、B轮融资，分别由墨池山创投、金慧丰投资等领投。

泡泡玛特目前的股东大部分也是早期的这批投资人，如天使投资人麦刚、黑蚁资本、金鹰商贸、华强资本等，大部分知名度都不高。

从公开资料来看，泡泡玛特在新三板挂牌期间新增的股东屈指可数。

其中，2018年3月，泡泡玛特曾以27.46元/股的价格定向增发完成募资4000万元。而此次定增被宁波华强睿哲投资合伙企业（有限合伙）一家包揽。

若以今日收盘价计算，宁波华强睿哲若所持股份数未变动，一日便浮盈约4400万元。

从最新招股书来看，在为数不多的股权变动中，有新人进来也有股东在挂牌新三板期间就已退场。

其中，金鹰国际商贸集团（中国）有限公司一度是泡泡玛特的第二大股东，挂牌新三板前，该公司持有泡泡玛特近18.23%的股份，但2019年2月，金鹰转让了所有泡泡玛特的股份。

截至新三板摘牌前，泡泡玛特的估值为20亿元。尽管彼时的估值已较挂牌新三板前期有一定提升，但相较于转板上市后的1000亿港元市值，在外界看来，这一退出也算是遗憾。

而在过去近三年里，创始人王宁夫妇几乎没有再向任何投资人出让过新股份，反而在陆续回购老投资人手里的份额。至今，王宁夫妇拥有着公司控股权，持股占比近50%。而以今日的股价表现来看，王宁夫妇的身价轻轻松松超过500亿。

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盲盒撑起1000亿市值

对于泡泡玛特的暴涨，市场惊呼“看不懂”：一家盲盒公司怎么就市值1000亿了？

实际上，在2017年以前，泡泡玛特连续录得三年亏损，累计亏损金额4764万元。不过，从2015年开始，泡泡玛特开始转战IP运营，并引入“盲盒”，出乎意料的是，盲盒成为其转型的关键点。

2016年4月，泡泡玛特与香港Kennyswork Company Limited成功就“Molly”品牌形象达成战略合作，成为该形象的全球重要战略合作伙伴。两个月后，泡泡玛特天猫旗舰店上线，这也标志着其线上业务的开启。

拿下“Molly ”后，泡泡玛特的业绩开始迅猛增长。

招股书显示，泡泡玛特总共运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。2017年到2019年由自有IP、独家IP和非独家IP共同自主开发产品的销售额合计4586.4万元、34014.9万元、138420.9万元，占比不断提高，分别为29%、66%、82.1%。

2017年至2019年，泡泡玛特分别销售96.88万个、656.73万个、2445.03万个盲盒。2020年上半年，销售1351.4万个盲盒。

若以每一年对应的盲盒平均售价计算，同期内，盲盒贡献的销售收入分别为4165.84万元、2.89亿元、12.47亿元及6.35亿元。

目前，线下自营零售店是泡泡玛特主要的销售渠道，同时线上渠道销售额比重不断增加。2019年，其线上渠道收益占总收益的比例已经上升至32%。在刚刚过去的双十一，泡泡玛特天猫旗舰店销售额达到1.42亿元，成为大玩具类目中首家“亿元俱乐部”成员。

从IP构成来看，Molly这一个IP，去年就为泡泡玛特贡献了4.56亿的营收。

值得注意的是，泡泡玛特的毛利率呈现快速上涨趋势，2019年其毛利率达到64.8%，这一数字较其2017年增长17个百分点。“盲盒+IP”的吸金组合让泡泡玛特的业绩呈现爆发式增长。2019年，其净利润达4.51亿元，这一数字较2017年增长286倍。

一位行业分析师认为，泡泡玛特的核心竞争力首先在于其强运营的IP资产。截至2020年6月30日，泡泡玛特共运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP以及56个非独家IP。而这些IP的背后有着泡泡玛特多元丰富的设计师资源去加以支撑，其作为行业的先入局者，艺术家、设计师方面占据先机优势，进而利于其IP的有效孵化与产出。

“其次，泡泡玛特凭借其对细分行业的熟悉程度，在对IP进行商业化运作、打造爆款上不仅占据先行的资源优势，也有具备洞察行业趋势的眼光。在Molly爆红后，Pucky、Dimoo等系列也在强势崛起，在其精细化的运营之下，不断加固了消费者黏性。2019年泡泡玛特注册会员的整体复购率为58%，高于中国潮流玩具零售市场十大玩家的平均整体复购率(50.4%)。”上述分析师表示。

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目标是“中国的泡泡玛特”

王宁在最初创立公司时，对标的是香港公司“LOG-ON”的销售模式，定位“潮流生活小百货”。2015年，公司开始尝试推出自营潮流玩具，次年取得Molly的IP授权并引入盲盒玩法，当年6月上线潮流玩具社区“葩趣”APP，开启向IP孵化运营商的转型。

2017年开始，泡泡玛特不断向潮玩上游产业链衍生，通过自有IP创作以及和艺术家、IP提供商合作，陆续挖掘大量IP资源。同时，公司也在拓展线上线下销售渠道，举办大型国际潮流玩具展，完善销售网络。回顾过去10年发展，泡泡玛特不断探索，实现了从渠道商到潮玩全产业链平台的成长之路。

业内曾有声音认为，泡泡玛特是中国最接近迪士尼的公司。

王宁则表示，相比做“中国的迪士尼”，泡泡玛特的目标是更要做“中国的泡泡玛特”。未来，泡泡玛特将用自己的方式孵化和运营商业化IP，公司近期投资的电影《哪吒重生》将于2021年初上映，Popmart land乐园项目也将在北京建立。