Airbnb上市股价受追捧，途家、木鸟们有无复制可能？

几经波折终于迎来上市敲钟，美东时间12月10日，民宿鼻祖Airbnb成功登陆纳斯达克为低迷了近一年的短租民宿行业注入一针“强心剂”。特别是其股价表现，截至首日收盘，Airbnb股价上涨112.81%，市值逼近900亿美元，成为今年美国市场最大IPO。这样的市值规模已经超过在线旅游巨头Booking 860亿美元，甚至超过两家国际连锁酒店巨头万豪和希尔顿市值总和（两家市值分别约为420亿美元和290亿美元）。

作为民宿短租模式开创者，Airbnb于2008年成立，2015年进入中国市场，也是国内共享住宿企业们创业的“导师”，进入中国市场后，与国内本土民宿企业站上同一赛道，究竟谁能率先登陆资本市场也备受业内关注。如今，Airbnb交上自己的答卷，也让大家将目光聚焦到国内企业身上，谁能成为下一个资本市场“宠儿”，引发业内新一轮探讨。

01、亏损12年仍逆风上市，Airbnb坎坷IPO之路

Airbnb能在今年内完成上市，是很多人没有料想到的。毕竟这一年对于旅游行业来说，是最“悲惨”的一年，在新冠肺炎疫情影响下，全球旅游业遭受到严重冲击，相关企业也都挣扎在“生死”线上，能活着就是旅企当下最切实际的目标。

民宿行业同样如此，根据Airbnb招股书披露的数据，2020年截至9月30日，其总营收为25.2亿美元，同比下降超30%，净亏损较去年翻倍，约7亿美元。前一二季度，公司业务基本处于停滞或缓慢复苏状态，直到进入三季度，疫情得到一定程度控制，才加快业务恢复实现单季扭亏。

谈及Airbnb为何能在行业艰难期顺利完成上市，华美酒店顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱对闻旅表示，Airbnb是不需要重投资、以渠道优势获取客户资源、完成住宿业订房的轻资产商业模式，能上市并表现优良是在疫情后期预支了旅游业恢复的想象空间。另有观点认为，选择在此时上市与Airbnb面临的现金流压力以及员工和投资方的股份变现诉求不无关系。

早在2019年末，Airbnb就已经做好IPO准备，彼时已经有员工给公司创始人写信，代表十几名员工，要求出售他们持有的公司股票期权的新闻出现，后因疫情IPO计划延期，而员工手里的股份将于2020年11月到2021年年中过期，如果爱彼迎没能在这期间抓紧上市，想要聚拢人心将会是一件难事。特别是疫情上半年，Airbnb还深陷裁员风波，再无利好消息释出，后续还能不能坚持下去，也是未知数。

Airbnb创始人CEO布莱恩·切斯基（Brian Chesky）也坦言：“没想到我们会这样过完这一年。”在他看来，疫情带来的影响甚至超过两次世界大战。尽管爱彼迎针对性的调整业务，大量砍去开支，并推出线上“云旅游”、周边游等创新的游玩选择，但无论如何都无法恢复至疫情前业务水平。此次成功IPO，无异于说明短租民宿还是有很大发展潜力的，也给民宿企业们增添了一份重回往日盛景的信心，特别是Airbnb的中国“学徒”们。

02、“老师”成功上岸，“学徒”们还有多远？

2011年共享经济在国内崛起，Airbnb的共享住宿模式也成为众多企业学习样板，相继涌现出一批如途家、木鸟民宿、美团民宿、旅悦、小猪短租等本土民宿品牌，并快速成长。这其中，有计划上市的也不在少数。

以途家来说，途家正式上线于2011年，可以说是国内最先开始尝试共享住宿模式的企业之一。发展至今集团旗下有途家民宿、蚂蚁短租、携程民宿、去哪儿民宿、大鱼自助游五大平台，且先后获得5次融资，2017年估值超过15亿美金，也是行业内首家“独角兽”企业。

早在2018年有关途家计划IPO的消息就开始频传，根据途家公开披露的数据显示，2019全年途家民宿的交易量保持了近两倍的增长，并在2019年8月实现了盈利，而2019年整体亏损较2018年收窄了三分之一。从业务数据来看，途家将IPO提上日程也是在情理之中，只不过今年因疫情影响，对于上市与否途家并没有新的消息再传出。

在Airbnb率先成功上市之际，途家执行副总裁兼首席商务官李珍妮接受闻旅采访时表示：“作为民宿行业中的一员，我们很开心看到Airbnb在疫情期间成功上市，并且受到投资人追捧，这说明整个资本市场非常看好民宿行业，未来发展空间巨大，至于途家，作为一家独立公司，肯定是会有IPO的计划，何时IPO除了看经营，也还需要看时机。不过中国市场的可发展空间，是不容忽视的。”

这一点从Airbnb进入中国市场后的成长也能看出端倪，根据Airbnb发布的数据显示，中国所在亚太地区的预定间夜量占据Airbnb间夜总量的14%，继续扩展中国等民宿渗透率较低的市场也是其下一步重点布局的策略方向，这也说明中国市场巨大的发展潜力。

木鸟民宿CEO黄越也谈到，Airbnb上市算得上民宿行业的一件大事，800多亿美金的市值，和Booking相当，但成立时间却远晚于Booking，对比供给端的增速，民宿反而更快。另外，民宿在改善供应链的质量和服务上存在巨大的提升空间，因为全球的闲置房源数量更多，所以Airbnb未来的想象空间可能更大。

“作为国内市场，情况也是如此，经过大浪淘沙能存活下来的本土民宿平台屈指可数，木鸟民宿作为其中之一，一直坚持走稳扎稳打的战略路线，疫情导致上半年经营数据不如去年，但下半年的业务增长惊人，从7月份开始，订单数据持续高于去年同期，远超我们的预期。伟大的时代铸就了这个伟大的市场，木鸟民宿也在努力朝着IPO目标进发。”

此外，小猪短租联合创始人兼CEO陈驰也曾在2019年时公开表示，未来肯定有上市的计划，不同的上市路径都会考虑，只不过在疫情影响下，小猪短租也再没有新IPO动态传出，如何挺过疫情的冲击也成为摆在小猪面前的艰巨任务，今年7月份，小猪宣布与小红书达成战略合作，将民宿套餐产品首次上线小红书。而在业内人士看来，此举是小猪寄希望于拓宽渠道来摆脱疫情带来的影响。

03、市场规范化是国内民宿，拥抱资本的“绊脚石”？

尽管企业们对于上市目标规划的十分明确，但对于国内市场环境来说，短租民宿企业能否顺利实现IPO还要打上一个问号，一方面是持续盈利问题，另一方面，有关短租民宿合法化和规范化国内仍然有待完善。

赵焕焱对此也坦言，中国的共享经济住宿业需要先规范，明确经营许可和税收办法后，才有希望进入资本市场，否则面临的风险和不确定性会比较大。

近年来，游走在灰色地带的短租民宿市场如何进一步规范运营是业内一直在探索的重要内容之一，早在2018年底我国共享住宿领域首个行业自律性标准《共享住宿服务规范》就已发布，且包括北京、浙江、江苏、福建、广东等省市都陆续出台了关于民宿管理的相关办法。值得注意的是，这些试图规范民宿行业的法律、法规、条例、指导意见等着力点更偏向于乡村民宿，对于城市民宿的管理相对较弱。而且从国家层面来说，目前尚没有统一的管理方案出台，想要将民宿短租产业彻底合法化、规范化，仍然需要一定时间。

不过从市场大环境来说，民宿模式在国内的接受程度已经非常高，据《中国旅游民宿发展报告（2019）》蓝皮书统计数据显示，中国的民宿从2016年的59万套增长至2019年的160万套以上，2019年的线上交易额和2016年相比增长了4倍，渤海、长三角、珠三角、川渝经济区及云南等地区的民宿业态已经相对成熟。在国家政策上，也一直在为民宿行业的发展提供支持，11月30日，公安部、财政部等十部门联合印发《关于深化“互联网+旅游”推动旅游业高质量发展的意见》中明确提到在确保房屋安全的前提下，推动“互联网+旅游民宿”规范发展，研究出台相关政策，推广一批应用示范。

基于此，黄越认为在中国市场民宿的未来发展比酒店拥有更多的想象空间，能够IPO的可能性还是很大，这其中必定会产生至少一家超百亿美金市值的民宿平台。有业内人士分析，从目前同类的国内和国际企业估值的对比看，两者的估值短期看是1:5，长期看可以达到1:3甚至超过，比如携程和Expedia。国内民宿企业至少有一家估值超过百亿美金，从目前民宿行业格局看，途家作为国内最大的民宿预定平台，可能性最大。

李珍妮也表示，当下国内民宿企业要更多思考如何在业务上取得更为正向和长远的发展。途家非常看好国内民宿行业的发展潜力，也希望和更多的国内优秀民宿企业一同推进行业的健康发展。作为企业还是要不断去拥抱变革，用空杯的心态面对市场变化，更多沉入市场，相信中国未来的民宿市场仍是备受资本关注的朝阳赛道。

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