密封科技二战创业板终过会 产能利用率下滑却募资扩产

2020年12月9日，深交所发布信息显示，烟台石川密封科技股份有限公司（下称“密封科技”）申请创业板上市过会。

招股书显示，密封科技成立于1991年，主要生产密封垫片、隔热防护罩、密封纤维板和金属涂胶板产品，第一大股东为铭祥控股，持股比例为63.90%，实控人为烟台市国资委。此外，密封科技系中外合资，第三大股东日本石川持有其15.04%的股份。

（来源：密封科技招股书）

据悉，密封科技本次拟发行股票不超过3660万股，募集资金约5.28亿元，将用于密封垫片、隔热防护罩、厚涂层金属涂胶板技改扩产项目，石川密封技术中心建设项目及补充流动资金。

（来源：密封科技招股书）

密封科技营业收入增长缓慢，净利润有所下降。招股书显示，2017年至2020年上半年，密封科技营业收入分别为3.82亿元、4.19亿元、3.99亿元、2.20亿元，净利润分别为0.73亿元、0.90亿元、0.78亿元、0.48亿元。

二战创业板诉讼缠身 曾因违规排放被罚款

实际上，这此并非密封科技首次申请上市。

早在2018年8月，密封科技就申请创业板上市，但因存在对股份支付费用确认和计量不合理、2016年收入确认时点存在理解性偏差以及研发费用核算不严谨等问题而终止申请。

然而，二次闯关创业板的密封科技仍涉多起诉讼。据天眼查APP，截至目前，密封科技法律诉讼多达107件，其中，2017年至2020年上半年有79件，大多为侵害商标权纠纷、劳动争议等。

值得注意的是，2017年10月，密封科技因―部分工序排放的挥发性有机物未建设收集处置设施，被烟台市环境保护局处以2万元罚款。

对此，密封科技称，已于2017年12月4日取得烟台市环境保护局出具的文件，确认其上述行为不构成重大违法行为，并且已经建立起挥发性有机物收集处置设施，根据要求完成整改。

产能利用率下降 新增产能如何消化

密封科技主要产品有密封垫片、隔热防护罩、密封纤维板和金属涂胶板，其中，密封垫片贡献了约八成的收入。招股书显示，2017年至2020年上半年，来自密封垫片的收入占其当期主营业务收入的比例分别为79.81%、81.04%、79.22%、79.41%。

（来源：密封科技招股书）

密封科技本次拟募投项目中就有密封垫片技改扩产项目。招股书显示，密封科技拟募集1.75亿元，用于新建设四条发动机气缸盖垫片生产线，六条发动机附属垫片生产线。通过该项目的实施，将新增发动机气缸盖垫片产能420万片，加工发动机附属垫片产能840万片。

GPLP犀牛财经发现，2017年和2018年，密封科技气缸盖垫片产能利用率还保持在98%以上，而2019年直接降到85.00%，2020年上半年更是降到78.17%。

（来源：密封科技招股书）

并且，密封科技附属垫片的产能利用率也不高。2020年上半年，密封科技附属垫片的产能利用率仅为53.22%。

（来源：密封科技招股书）

在产能利用率快速下降的情况下，密封科技新增的产能又该如何消化？