经营平庸，炒股亏多赚少 “超级散户”金陵药业业绩颓势何时止？

   《电鳗快报》文 / 米莱

“超级散户”金陵药业(000919.SH)在2020年炒股亏损近5000万元，导致该公司2020年净利润预计下降超过50%。经营平庸，炒股亏多赚少，金陵药业业绩下降何时能止?

业绩下降 炒股亏损5000万

1月27日，金陵药业发布2020年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润分别为5100-6900万元，同比下降52.52%-64.9%;预计实现扣除非经常性损益的净利润为6600-8600万元，同比上升56.29%-103.65%。

对于业绩变动的原因，金陵药业在公告中解释，2020年初，新冠肺炎疫情爆发。在抗疫期间，公司所属四家医院积极响应政府号召，投入各种医疗资源及医护人员全力抗击新冠肺炎疫情，医院正常医疗工作受到影响，2020年上半年门急诊及住院病人数均出现较大幅度下降，导致公司医疗服务业收入和利润与上年同期相比都有一定幅度下降。

报告期内，金陵药业预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响额约-1600万元(上年同期影响额为10,309.11万元)，主要原因是江苏紫金农村商业银行股份有限公司(以下简称紫金银行)股票公允价值变动收益变动所致。

截止2020年12月31日，金陵药业持有紫金银行(股票代码601860)35,296,430股，持股比例为0.96%。2020年12月31日，紫金银行收盘价为4.21元/股，比上年末收盘价5.62元/股，下降1.41元/股，由此确认公允价值变动收益-4976.80万元，由此减少归属于上市公司股东的净利润4230.28万元。上年同期因持有紫金银行确认公允价值变动收益增加归属于上市公司股东的净利润7440.49万元。

此外，国家医药卫生体制改革相关政策的颁布与实施，对该公司医疗板块的相关业务产生较大影响，其中子公司南京鼓楼医院集团仪征医院有限公司和湖州市社会福利中心有限公司2020年度净利润出现较大幅度下滑，基于此，金陵药业对商誉进行了初步减值测试，出于谨慎性原则判断，因收购南京鼓楼医院集团仪征医院有限公司和湖州市社会福利中心有限公司所形成的商誉存在明显的减值迹象，经公司财务部门及评估机构的初步测算，上述两家公司计提商誉减值准备的金额预计在4000万元-5000万元之间，由此减少归属于上市公司股东的净利润预计在4000万元-5000万元之间。最终商誉减值准备计提的金额将由该公司聘请的具备证券期货从业资格的评估机构及审计机构进行评估和审计后确定。

沉迷于“炒股” 却亏多赚少

由此可见，投资紫金银行亏损是金陵药业业绩下降的主要原因。事实上，《电鳗快报》注意到，金陵药业在公司经营上比较平庸，却沉迷于炒股，而且这也不是金陵药业投资股票第一次亏损。

2006年，金陵药业在炒股打新买基金等投资上的资金为2.74亿元。2007年，金陵药业的年报显示其投资收益达到2.68亿元，占净利润的比例高达75.03%，比上年增长173.33%，在这部分收益中，投资股票及基金获利1.73亿元，占净利润的56.4%。当年金陵药业买入卖出的股票数高达350只股票。

2007年股市大牛，金陵药业从资本市场赚得盆满钵满。年报显示，报告初期公司持有股票总额为2.63亿元，至期末市值上升为2.74亿元。此外，投资活动产生的现金流量净额达1.66亿元。

然而，亏损也来的很快。截至2007年底，金陵药业还持有6只股票、3家基金及1个集合理财产品，期末账面值29133.80万元。其中新湖创业占公司期末证券总投资的10.40%，共持有17974手，在报告期末亏损503.5万元。华夏银行占公司占期末证券总投资的7.02%，在报告期末亏损67.5万元。2008年年初，金陵药业所持股票和基金账面价值损失可达2557.82万元。

2007年至2011年，金陵药业的的投资收益率为5.23%、-19.11%、16.85%、0.72%和-22.05%，由此可见，5年内除2009年投资收益率偏高外，其余年份的回报率均处于比较低的水平，甚至为负收益。

子公司并购麻烦不断

投资紫金银行亏损是金陵药业过去多少年来亏损的继续。除了炒股亏多赚少外，金陵药业在子公司投资上也是麻烦不断。

2017年10月，金陵药业拟收购国信物资持有的湖州市社会福利中心发展有限公司(以下简称福利公司)67%股权，交易对价现金2.2亿元。三个月后，金陵药业与国信物资及其实控人陈国强敲定以1.87亿元收购福利公司65%股权，并签署盈利预测补偿协议，同日福利公司完成工商变更。

根据补偿协议，国信物资承诺，福利公司2018年-2020年三年实现净利润累计不低于6000万元，否则由国信物资以现金方式补偿，陈国强对补偿承担一般保证责任。补偿协议还约定，各方同意，为保持福利公司的经营稳定，业绩承诺期内，由陈国强继续任福利公司总经理。

然而，2018年8月，陈国强提出辞去福利公司总经理职务。当年10月陈国强职务由总经理调整为董事长助理，继续参与福利公司的经营管理。2019年12月13日，国信物资向金陵药业出具《说明函》，以陈国强已不再担任福利公司总经理为由，表示补偿协议内容发生变更，其承诺的盈利预测及补偿相关条款已经对其不再具有约束力。

但是金陵药业认为陈国强是主动辞职，不影响盈利补偿协议，《说明函》也应属无效。根据金陵药业公告，2018年8月，陈国强是以患病为由，提出辞去总经理职务，上市公司及福利公司多次挽留，但陈国强坚持。

最终，一审法院在判决书中认为，《说明函》未经金陵药业承诺，对金陵药业不发生效力。且陈国强作为签约一方是主动辞职，并非金陵药业擅自予以免职，因此补偿协议中业绩补偿条款未发生变更，判决双方继续依约履行各自合同义务。然而，国信物资和陈国强不服一审判决，并与2020年提起上诉并获法院受理。

近年业绩持续下滑

2020年半年报显示，金陵药业主要业务为药品制造和医康养服务。该公司的主要产品有脉络宁注射液、琥珀酸亚铁片、香菇多糖注射液等;该公司的医康养业务主要由公司宿迁医院、仪征医院、安庆医院、福利公司提供。

2020年上半年，金陵药业的药品生产和销售的营收占比为55.27%，医疗服务的营收占比为43.42%。按产品划分，中药的营收占比为16.94%，化学药品的营收占比为38.33%，医疗服务的营收占比为43.42%。

1999年上市的金陵药业近年来业绩增长疲软，从2015年至2019年，该公司的扣非后净利润分别为1.74亿元、1.77亿元、1.22亿元、1.24亿元和0.42亿元;同期扣非后净利润增速分别为1.7%、1.85%、-31.15%、1.61%和-65.91%