怪兽充电抢跑IPO背后：共享充电宝这桩生意到底行不行？

3月12日美股盘后，「三电一兽」中的怪兽充电正式向美国证券交易委员会(SEC)递交了招股文件，而基于怪兽充电的招股书，人们也发现共享充电宝原来是一桩已经盈利的生意了。

曾被王思聪嗤之以鼻的共享充电宝，不仅活了下来，还活的挺好。

招股书显示，2019年怪兽充电营业收入20.22亿元，净利润为1.67亿元；2020年怪兽充电营业收入28.09亿元，利润为7540万元，继续保持盈利。

作为新兴行业，共享充电宝算是为数不多的优质业务了，但这个行业真如怪兽充电招股书描述的这般美好吗？

答案是，不尽然。

共享充电宝解决人们手机电量焦虑的同时，也在因为持续提价备受指责。

央视此前曾做过一次调查，结果显示，有的共享充电宝放置在人流密集的商场、景区，在借用高峰期，收费甚至达到「充电2小时，收费30块」的程度。

而事情发酵后，有的共享充电宝品牌回应：「（这）是不同区域的门店根据市场情况调整的收费标准，不是平台统一提价。」

言外之意，涨价符合市场规律，也不排除未来继续涨价的可能性。

但翻开怪兽充电的招股书，会发现共享充电宝的不断涨价的秘密。

招股书显示，在怪兽充电支出中增长最高的营销费用，主要用于对合作伙伴的激励费用，包括佣金和入场费以及向业务开发人员支付的报酬。这笔费用在过去两年分别为13.62亿元、21.21亿元，增长率为55.87%。

在总激励费用中，怪兽充电的入场费则从2019年的1.06亿元增至2020年的3.8亿元，增长了约260%。支付给合作伙伴的佣金从2019年的8.22亿元增加45.5％至2020年的11.96亿元，佣金费率相对稳定，分别为42.7％和44.1％。

所以，激烈的行业竞争导致怪兽充电的营销费用高涨。也正因此，共享充电宝不得不通过涨价将部分成本转移到用户身上。

而在涨价之外，本文还将探求有关共享充电宝的3个问题：

1 不断涨价的共享充电宝，商业模式如何持续化？

2 共享充电宝到底有没有护城河？

3 想要赚钱，共享充电宝还有没有办法？

涨价，是福是祸？

从怪兽充电的营收构成来看，共享充电宝的租赁费用是绝对的大头。

其中，移动设备充电业务2019年和2020年的营收占比分别为95.2%和96.5%，达到19.24亿元和27.12亿元。另外一小部分来自充电宝销售，近两年贡献7044.8万元和7759.8万元收入，占比只有3.5%、2.8%。剩下的广告收入，占比在1%左右。

这意味着租赁费用决定着共享充电宝的收入高低，也就是在其它因素不变的情况下，涨价是现阶段共享充电宝提高收入的唯一有效手段。

但涨价并非如共享充电宝所言，全部源于市场的激烈竞争。事实上，自2019年「三电一兽」的格局形成以后，市场份额并没有出现太大的变化。

2019年Trustdata的数据显示，「三电一兽」合计市场份额达到96.3%，但细分下去怪兽充电、小电、街电彼此份额接近，来电略低。今年有媒体在报道中称，怪兽充电2020年的市场份额已提升至34.4%，成为行业第一。但数据来源并未标出，行业认可与否未知。

但也从侧面说明，「三电一兽」与美团已经瓜分了整个市场，且阻碍了新进者崛起。这样稳定的竞争格局催生了2019年开始的共享充电宝全面提价。

来电COO任牧此前提到，共享充电宝的涨价除了转移成本，利益驱动也是主要原因。

此前有雪球用户算过一笔账，按最粗略最静态的方法估算，其它所有因素不变的情况下，把共享充电宝每小时价格从1.5元涨到2元，都可以让净利润出现千万元级别的增长。

格局稳定、利益驱动，令共享充电宝在初期野蛮生长后开始向利润看齐。此前也有说法是，街电2019年就已实现1-2个亿的净利润，这个数字与怪兽充电相仿，加之双方市场份额接近，可信度极高。

但对于共享充电宝来说，涨价也并非全无风险，涨价行为一定程度上也削弱了用户粘性。

艾瑞咨询数据显示，2017年-2020年，共享充电宝的总用户规模呈上升趋势，从2017年的0.8亿人增长到2020年的2.9亿人，但增长速度却在明显放缓，年增长率从104.9%降到56.3%，再降到15.6%。

所以当扎根的一二线城市饱和，广阔的三四线城市及下沉市场就成了新战场。

依附巨头：共享充电宝的护城河

高瓴资本张磊对「长期主义」的理解是，世界上只有一条护城河，就是企业家不断创新，不断疯狂创造价值。

但在共享充电宝上并不适用，这并不是一个门槛很高的行业。

2017年，共享充电宝风口正热时，曾有媒体统计过，在这一年共享充电宝项目平均每两天就冒出一个，而且在短短4天之内，全行业就拿到了7.5亿元融资。

但风口很快就过去了，一是投资人认为共享充电宝的盈利模式过于单一，二是初创企业规模扩大的护城河不是技术，而是资金。

今天跑出来的「三电一兽」，基本都在2017年完成了最重要的前两轮融资，譬如怪兽充电就绑定了小米系和高瓴资本，小电绑定了金沙江创投和红杉资本中国，还拿到了腾讯的投资。

除了怪兽充电，其它三家在随后的两年都罕有融资发生。

2019年，共享充电宝市场格局基本稳定，形成今天我们看到的「三电一兽」，到2020年美团加入，格局又产生了不稳定因素。

美团的加入，对「三电一兽」形成的冲击显而易见。前者有大约650万年度活跃商户，相较于共享充电宝企业，美团的优势显著且与该业务有着天然的契合点。

这是「三电一兽」不具备的护城河。所以从融资情况来看，到C轮、D轮，「三电一兽」开始转向战略融资，比如怪兽充电接受阿里注资、小电接受苏宁注资，未来大概率会依托巨头的业务、流量和场景去抗衡美团。

共享充电宝更多是场景驱动，而非技术驱动。所以在技术层面，「三电一兽」都没有投入过多，也间接说明这个行业护城河的缺失。

从国家专利信息网站查询的公开资料显示，「三电一兽」中持有专利数量最多的是来电科技，达195个，街电次之为85个，小电和怪兽充电仅为28个和26个。

这样一个没有护城河、没有创造价值的赛道，难免会成为巨头庞大业务里的一个小环节。创业公司无法逃避的东西除了税收，就是巨头。

共享充电宝的明天并不明朗

即便笼罩在巨头阴影下，行业仍旧给共享充电宝一个看似明媚的未来。

根据艾瑞咨询报告，中国移动设备充电服务市场规模将从2020年的90亿元增长到2028年的1063亿元，复合年增长率为36.2%。

并且，共享充电宝整体线下消费场景渗透率在20%-30%之间，点位的布局尚未饱和，尤其是三四线城市还有较大的开发空间。

但仅从数据上看难免过于乐观估计共享充电宝市场，而且依托于智能手机的共享充电宝，最大的不确定因素也来自于智能手机。

智能手机的快充技术发展，一定程度上缓解了手机用户的续航焦虑，进而导致用户对共享充电宝的依赖降低。

而对于共享充电宝来说，更大的不确定性在于未来登陆资本市场，仅凭骨感的租赁业务不能获得投资人欢心，必须要讲新故事。

这个新故事，在怪兽充电这里是新零售，在小电这里是电子烟。无论哪样，都能看出共享充电宝的核心价值已被开发完毕，接下来考验的是新业务拓展、场景运营以及如何处理与巨头的关系。

对于共享充电宝厂商来说，怪兽充电的上市或许是一个好的开端，但如何在单一营收模式和用户的负面反馈之间找到一个平衡点，也是迫切需要考虑的事情。以及没有护城河的共享充电宝，在资本面前的话语权减弱，未来依附巨头或者被巨头入侵也几乎是既定事实，如何发展甚至如何生存也必须提上日程了。

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