李彦宏：当年百度上市暴涨350%，我心里反而十分慌乱

百度回来了。

今天，2005年就在美股上市的百度，重新在港交所上市，股票代码9888.HK，发行价每股252港元，市值超7000亿港元。

百度也成为继阿里巴巴、京东、网易、新东方，又一个回港二次上市的中概股巨头。

回看百度20多年的发展，可以用跌宕起伏来形容。

百度从搜索引擎做起，广告业务一度让他们成为了国内最赚钱的互联网公司。

但与此同时，流量和收入也裹挟着巨大的负面能量，如洪水决堤一般，险些将百度吞噬。

2016年魏则西事件之后，百度似乎“掉队了”。

那段时间，百度不仅营收下滑，市值被阿里、腾讯，甚至曾经在身后的美团、京东、拼多多一一赶超。

得力干将也接连出走，陆奇、林元庆、吴恩达、王劲、余凯，还有刚刚宣布离任的王海峰。

当时，李彦宏一度非常消沉，不仅被爆料在公司开会时经常发火，在外面参加综艺节目时，也经常会流露“不知道百度哪天就不行了”的情绪。

好在，一切都在发生转机。

如今，百度重回港股，李彦宏在现场致辞讲话时，也表达着自己的感情：

“美股上市当天，我在纳斯达克大楼前拍了一张游客照。那时候的我是一位旅行者，旅行的起点是中国，纳斯达克只是其中一站，我相信百度会回到中国来，因为我们的根在中国。今天，我们终于达成所愿，回到中国香港上市，我们回家了。”

经历了20多年风风雨雨的李彦宏，无疑对创业和投资这件事，有着比其他人更深刻的认知和感悟。

为此，我们今天特意带来了一篇李彦宏此前关于创业与投资的演讲，希望与大家共勉。

“投资人说”尊重每一个有价值的认知，并希望这些深度思想被更多人看见。

关于投资：路遥方知马力

百度的市值（美股）500亿美金，经营这样一个民营企业，在中国意味着什么？

其实，美国的资本市场对中国概念股，在过去很长一段时间以来，都是有巨大怀疑的。

因为中概股之前出现过一些做假账，或者各种各样不规范的做法。这些使得国际上的投资者对中概股在美国上市有很多质疑，很多中概股公司的股价也大幅度跳水。

但是，到今天百度仍然有500亿美金市值，这跟我们与美国投资者的沟通，以及我们在财务方面行得正走得端，取得投资者的信任，非常有关系。

很多投资者都说，你这个公司是中国公司，账户会不会有问题。但是，没有一个美国的投资者曾经怀疑过百度。为什么？

早期的时候，我们到美国做上市路演，也去见美国的投资者。

现在，越来越多是这些投资者到中国来，到北京来，到百度来，看我们是什么样的公司。

他们看的越多，对这个公司了解的越多，自然越有信心。

过去这些年，作为一个上市公司的CEO，应该说我经历了很多。大家都会听说很多关于百度这样或那样的事情。有些是我们的成就，有些是危机。

经过了这些之后，其实有一个非常自然的结果，大家对这个公司更加了解，越了解他们就越不害怕。

股市最怕什么呢？一开始大家都在炒作的时候，有消息传出来，股价就涨，等消息的事件落地时候，股价就跌了。

这是因为人们对不确定的东西会害怕。而当你越了解，就越确定，确定就不害怕了，这是我们积累的经验。

当然，整个过程肯定不会这么简单，从上市到企业管理，过程中会有很多比较麻烦的事。

上市之前最麻烦的是外界有很多公众投资者期盼着百度上市，但是百度原来的风险投资不希望百度上市。

有人就问，为什么风险投资者不希望百度上市，上市了他不是就可以退出赚一大笔吗？

因为我们那时候除了上市这一条路，还可以被收购。被收购的价格要比独立上市的价格要高。

上市前期我们的路演，公众投资者对百度很有兴趣。当时每天就有很多会，早餐前有个会、早餐有会、早上3个会，中午一个午餐会，下午3个会，晚上有一个晚餐会，一天10个会。

而且这些会，不是坐在一个会议室一拨一拨投资者来见你，我们要到一个一个投资者的办公室里去跟他们讲，百度是一家好公司，为什么要买百度的股票。

刚才讲晚餐之后的会，这是一个更加重要的会——董事会，这是决定这个公司要不要上市。

所以我白天跟投资者讲，为什么要买百度股票，晚上跟原投资者讲为什么不应该卖掉百度。

结果证明上市是非常正确的一个选择。

因为当时即使价格给的最高的，也不如我们上市当天的最低价格高。

百度在2005年8月5号上市创造了一个记录，就是本世纪所有美国上市公司当天上市涨幅最高记录。

当然也是美国资本市场200多年以来，外国公司上市当天最高涨幅百分比。

在此之后，很多人欣喜若狂说我们终于扬眉吐气了，世界终于看到百度的价值了。

但是对于我来说，实际上，百度的艰难困苦才刚刚开始。

原来我们想着，定价27块钱，开盘一下涨20%~30%比较理想，以后每年涨20%~30%，业绩也同时稳步上升，对于一个CEO来说是最好管的。

但最难的是股价忽上忽下，当天，我们涨了350%多，我就在想我的业绩怎么能涨这么多，我做不到这一点。

股价的暴涨，给了投资者一个高期望值。这时候我就会非常紧张，所以我就要集中精力做一个公司，而不是出去接受采访，不是出去见投资者。

所以从那个时候开始，我很少见投资者，几乎不见媒体，主要精力放在公司内部。

一般来说，上市之后有两个主承销商，他们过了竞购期，上市40天以后发布研究报告对这个公司进行评价。一般他保荐上市了40天以后给一个评价。

对于我们来说，当时的两家保荐投行，应该是华尔街非常优秀的投行，一家是高盛，一家是瑞典公司。

他们都同时说卖掉百度股票，这是在我的经历当中或者在我所知道的范围当中没有过的。

在这之后又有陆续各家投行发布他们对百度的评估，无一例外全部都是卖出。

他们就说百度IPO时候27块钱，现在已经涨到了80多块钱，这是不对的，不应该这么高的价格。

目标价格最高的一家投行分析师比较懂搜索的分析师，他最早发现了搜索这种商业模式。

他比较理解比较看好搜索的商业模式，他说百度未来一年股票会到58块钱。

他给我打电话说：“Robin我很支持你，我给你们价格是最高的，但是现在你们价格太高了。”

百度上市之后的头半年，大概有10家左右的投行无一例外都认为应该卖出百度股票，这恐怕也是美国资本市场从来没有过的事情。

这么大的压力下，股票的确是在不断往下走，6个月之后，百度最低跌到40多块钱。

我就埋下头来只做公司的事情，怎么能让公司长久发展。后来从内部数据来看我越看越有信心，虽然股票天天在下跌，但是我自己不害怕。

每当财报出来，我们就给投资者增加一份信心。之前百度作为上市公司第一次发财报，当时美国最权威的财经网站雅虎，头版头条大标题发了对百度的采访。

投资者对百度还是非常关心的，只要发一次财报就给投资者多一点信心，逐步把信心扭转过来。

百度股价跌到40多块钱又一点点回升，一年左右的时间回到IPO当天收市价格。

这中间也有一个当时没有想到的事情，没有想到百度IPO这样一个现象加速了中国搜索引擎市场的成熟。

原来想业绩不可能增长这么快，因为IPO的出现有很多人关注，都在想这个公司干什么的、怎么挣钱、为什么股票这么受追捧。

还有一些企业了解到，大家可以通过百度做推广。所以IPO等于是对百度很多年业绩高速成长，又做了一次宣传推广。

从我的理念来讲，资本运作并不是靠你花言巧语跟投资者做沟通，一定是把这个公司经营好，公司长远发展有后劲，才能获得投资者的信任。

一定是路遥知马力。

关于创业：最重要的是培养人

刚刚我提到，为了让我们的业绩逐步提升，我的精力主要花在公司内部。

对于公司内部的事情，什么东西是最重要的？

我先说一下我的时间分配。

我大概花三分之一时间在产品技术上，还有三分之一时间花在培养人上。另外三分之一，做那些我不喜欢、不擅长，但必须要做的事情。

对于百度这样的公司来说，最重要的是培养人，怎么样能保证这个组织，能够源源不断培养出来能干的符合百度文化的人。

所以我也借此机会跟大家讲一下百度的人才理念。

第一，招最优秀的人

第二，给最大的空间

第三，看最后结果

第四，让优秀的人脱颖而出

这四句是承上启下缺一不可。

招最优秀的人，也是和很多中国互联网公司理念是有差别的。

有些公司说，我不要最一流的人，我招进平凡的人，一样能做出不平凡的事情。

对于百度来说，我首先限定，我就要做最优秀的人。所以每年招人上，我们都非常的挑剔。

我们不光招有经验的，在国外有背景的，还要更多精力花在招应届生上。我每年都会在百度招聘活动上出现一次。

因为我们要招到最优秀的人，尤其是一张白纸的优秀人才，进来看到百度的前途，跟着百度一起成长，这是非常重要的。

招到优秀的人之后，就要给最大的空间。

我既然认为你是最优秀的人，我就让你充分发挥，尤其这样一个高科技公司是一个自由的开放的空间，这样创造性才能够发挥出来。

对于高管来说，他们出差在哪儿，我不知道，我完全相信他们是在做他们应该做的事情。

他们对他们的下属做什么样的调整，我一般也不干预，就是给他们很大空间让他自己独立做事情。

这种风格可以延伸到一般员工，我们上下班不打卡，没有固定的工作时间，办公区域是开放的，大家经常围着一个小桌子讨论问题，穿着非常随便，没有职业装方面的要求。

大家如果有机会到百度办公室看，也是有很多开放区域，这种氛围能够激发大家的创造性。

看最后的结果，我既然不管你，那我要看到最后的结果。这一点要求是非常严格的、

我给你时间给你资源，但是你要呈现结果。

所以有时候大家看到一些消息说，百度什么项目没成功，关了，这是我们的风格。

你说你想做什么，我给你时间给你资源，过了一段时间，你说不对，我要调整一下，可以。

再过一段时间，结果还不行，还要调整，那也行。但是再过一段时间这个项目实在不行了那就砍。

所以作为一个CEO，最重要的工作就是说NO，上来10个项目你可能9个都要说NO。

但是对哪一个项目说yes也是需要能力的。

让优秀的人脱颖而出，这是本质上反映百度培养人才的机制。

如果说我只有能力吸引优秀的人才，而不能内生优秀的人才的话，这个体制就有问题了，因为优秀的人总是有很多选择。

所以其实让优秀的人脱颖而出这件事非常难。你能有一个怎么样的机制让优秀的人脱颖而出？

这个问题对于一个几十人的公司来说可能不大，因为每个人你都认识，你和他都有接触，他做的好不好你也能看到，做的好就涨工资、升职，给他更大的空间。

但是对于一个几万人的公司来说，大多数人你都不认识，你需要靠机制让优秀的人出来。

这些优秀的人不一定是高管岗位，也可能是刚毕业的学生。假以时日，有好的机会他就会发光，这就要求公司机制能够让优秀人才脱颖而出。

针对这个问题，我们之前也想了很多措施，比如第二导师制，更多的是给人项目做。

我们有一个百度最高奖，第一奖团队，因为现代互联网产业已经不是单打独斗的时候，不是靠某一个天才就能怎么样，而需要一个团队才能把事情做出来。

我要求团队不能超过十个人，人一多就没有优秀的人脱颖而出了，大家吃大锅饭不是我们想要的，小团队要能做出大事情。

什么是大事情？你做事情最后呈现的结果，你做出来的东西跟我的期望值有一个比较。

在我看来，百度的每一个项目都很重要，不重要的项目我们不会做。这个项目如果真能做好了，这就是一个大事业。

我们没有小项目或不重要的项目，这也是百度的风格。

我做的项目可能不多，10个项目上来，我会否掉9个不做。但是我们选择的项目，一定是我认为有前途的。

如果你做的结果呈现出来是很好的你就有最高奖，这个最高奖是100万美金股票期权。

这是我们在机制上保证优秀的人，不优秀的人不是不聪明，而是他没有抓住机会或者没有好好工作，而让这些优秀的人抓住机会往上走。

关于文化：文化是有价值的

还有一点想跟大家，讲的是关于中国公司在国际上的地位问题。

我们在做企业过程当中，其实能够深深地感到，当一个中国企业跟美国企业进行竞争的时候，文化上的冲突或者说文化上的劣势是非常明显的。

我记得上世纪80年代，我第一次喝到可口可乐，一喝怎么跟中药似的，但是咽下去以后说真好喝，为什么？

因为我知道它是美国最流行的饮料，肯定好喝，这是什么原因？文化上的原因。因为先入为主。那是一个先进的文化，他的东西我就要接受。

大家都知道麦当劳是垃圾食品，但是我们小时候，还有你的孩子，多么渴望吃麦当劳。

跟IT产业比较近的一个现象，iPhone 3代出现的时候，我们都觉得它是最漂亮的。而当iPhone 4代出现的时候，圆角变成了方角，我们又认为，这才是最漂亮的。

为什么？因为它代表了更先进的文化。

百度在过去十几年的成长过程中，大部分时间跟Google竞争，这个也是一个文化竞争。

早期的时候输入一个词搜索出来，中国是在一个新窗口看结果，Google是在原窗口打开，后来随着Google的了解，它发现中国人喜欢在新窗口打开。

但是他们还有一些没改，比如Google认为，作为搜索引擎来说，它不应该涉及内容，但我们会认为，中国互联网上内容太少了。如果没有信息，再先进的技术也检索不到。

所以2003年的时候，我们开始想办法让用户创造内容，所以有了贴吧、知道一系列用户2.0的产品。

到今天，这些产品的流量已经很高了。所以我们做这些内容的时候，我们得跟董事会讲，为什么作为一个搜索引擎也需要做这样的事情。

后来，我们又做了一个在美国文化价值观认为不应该做的事情。

美国文化认为，一个搜索引擎的首页，只能是一个搜索框，没有其他内容。但这是为什么？

如果用户没有任何输入，有时候用户可能并不知道他想要找的是什么。那么我为什么不可以给他呢？

所以后来百度做了新的首页，我们会给用户列一些常去的网站。它不再是一个简单的搜索框，而是一个内容丰富的页面。

这件事情也跟技术发展有关。首先硬件成本越来越便宜，带宽越来越大，计算能力也越来越强大，每个人可以有个不同的首页。

因此，我们要不断地去说服一些人，不是只有美国文化才对，不是只有美国成功的东西在中国才能成功。

包括一些美国官员，来了之后也问我说，中国市场真是特殊，美国互联网公司到中国全都失败了。

我说你想一想，中国是世界第二大经济体，美国是第一大经济体，美国很多公司在国际上都很成功。

我们就算是第二大经济体，难道就不应该有一些公司在本土市场也很成功吗？他想那倒也是。

很多时候，因为人们先入为主造成了我们做事情的难度比以前要大，比在美国做要大。

所以我觉得，建设成一个文化强国，要让世界感知到中国文化是有价值的、是吸引人的、是值得模仿的。

这对于我们每个做企业的人来说都是一个顺风，会少很多阻力。

所以我们这一代人可以说是生逢其时，正好赶上40年改革开放奠定了实力，我们开始有自信，可以走出去开始发挥国际影响力了。

所以我到现在，每天还在上班还做一些别人看来很枯燥的事情，因为我觉得现在这个机会太好了。

本文来自微信公众号“投资人说”（ID:touzirenshuo），作者：李彦宏   排版：苏苏   编辑：栗子  出品 | 投资人说