大名城2020年销售额下降净利跌四成 现金短债比攀升踩红线

作者：芊芊

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

4月24日，大名城（600094.SH）发布2020年报，业绩大跌四成，销售额的下滑以及债务风险的上升让不少投资者大失所望。

而在年报披露后，大名城在二级市场也表现不佳，连续5日陆股通资金呈现持续卖出状态，股价呈现下滑态势。

净利下滑四成 销售额回落

大名城2020年度报告显示，实现营业收入148.37亿元，同比增13.75%；净利润为4.48亿元，同比下降39.73%；实现扣非净利润4.25亿元，同比下降43.01%。

来源：大名城2020年年度报告

对于增收不增利的现状，大名城在财报中表示，主要是符合收入确认条件的房地产销售面积较上年度增加。净利润下降四成也直接导致大名城的盈利能力低于行业平均水平，且仍在下行。

除了净利的大跌，大名城各项盈利指标均呈现下滑态势。

财报显示，2020年大名城毛利润和净利润分别为5.23亿元、26.39亿元，毛利率和净利率分别为17.78%、3.52%，较2019年下降34.44%、53.99%。

分区域来看，在大名城三个主营业务地区华东、华南、西北区域中，仅西北区域业务毛利率增长2.6个百分点，华东、华南业务毛利率分别减少6.68个百分点、12.58个百分点。

大名城在财报中表示，综合毛利率下降主要系本期新增结转项目中华东区域毛利率较低，且收入权重占比更高，而同时，华东区域本身的土地成本较高，项目预证推迟也带来资本化利息推高，一减一增，导致了毛利降低。

作为一家老牌的闽系房企，大名城的业务涵盖房地产综合开发、商业地产运营、产业地产运营、物业服务管理、金融投资等领域。在房产业务领域，其销售规模始终在百亿徘徊。

而在盈利能力全速下滑之下，大名城的销售额也出现回落。

据财报，2020年大名城实现销售面积 117.85 万平方米，销售金额 为150.26 亿元，续建在建面积 275.31 万平方米，实现销售回款 121.70 亿元。 相比2019年的188.96亿元销售额有所下滑。

现金流紧缩 踩中一道融资监管红线

随着融资监管三道红线的出台，各大房企都纷纷采取措施降负债，优化指标。不过，大名城2020年“三道红线”指标却整体呈现恶化态势。

截至2020年末，大名城扣除预收账款资产负债率、净负债率、现金短债比分别为48.84%、70.90%、0.54，踩中一道红线。2019年三项指标分别为43.09%、46.96%、1.21。这意味着大名城融资级别“由绿转黄”。

大名城在财报中表示，现金短债比的下降是因为2020 年土地储备投入占用经营活动货币资金 80 亿元。

具体来看，除了三道红线指标的恶化，大名城的负债整体走高。

财报显示，2020年大名城的短期借款为10.26亿元，同比大幅上升66.78%；一年内到期的非流动负债为33.43亿元，同比上升32.3%。显然短期偿债风险较大。

另值得一提的是，寻求规模拓展的大名城在2020年疯狂拿地。先后斩获了上海松江、青浦等区域的优质地块，总计土地面积465亩，土地投资金额78亿元。

不过，由于一味拿地，这也使大名城的资金压力变大。

截至2020年末，大名城的货币资金为23.52亿元，同比下降38.32%，其表示主要是由于新增土储所致。

此外，2020年，大名城经营活动产生的现金流量净流出24.17亿元，同比下降123.47%；投资投资活动产生的现金流量净额为1.8亿元，同比下降88.97%。现金流情况不容乐观。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）