GPLP犀牛财经看市：美股料继续维持牛市 A股情绪结构性分歧明显

作者：振宇

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

美股料继续维持牛市

从疲软的非农数据来看，经济的强劲程度还不足以让美联储减码刺激措施，因此“居家”概念科技股将继续上行。而推动经济复苏的任何努力都有可能加剧通胀，意味着银行股和航空股将从中受益。

上周五的就业报告印证了“美联储基于结果的新方法”即决策者不会根据经济预测做出任何政策调整，而是要根据实际数据。数据公布后，标普500指数的每个板块均上涨，科技股与周期性能源和工业股争夺榜首。罗素1000价值股指数及成长股指数上周五并驾齐驱，收盘均上涨0.8%，之前四天均为价值股跑赢。道指和标普500指数创下纪录收盘高位，周线也收高，纳指达克指数收复失地。上周五道指收盘上涨0.66%，标普500指数上涨0.74%，纳指上涨0.88%。可见，尽管非农数据不尽人意，不过这给了鲍威尔和拜登继续加码刺激的理由，在此预期下，美股料继续维持牛市，通货再膨胀的押注也变得更加热门。

A股情绪结构性分歧明显

A股三大指数早盘高开后，盘中震荡前行，曾一度全线翻绿。截止收盘，沪指涨0.27%，报3427.99点；深证成指跌0.11%，报13917.97点；创业板指涨0.39%，报2921.72点。技术上看，指数小幅高开，多空对抗激烈，上午整体强势，不过午后依然没能抵住空方的压制，行情开始转弱，情绪结构性分歧明显。

（图片来源：通达信软件截图）

行业板块方面，煤炭采选、有色金属、钢铁行业、贵金属、石油行业等涨幅靠前，航天航空、民航机场、电信运营、包装材料、保险等跌幅靠前。题材方面，稀缺资源、低碳冶金、基本金属、数字货币、小金属等概念板块活跃。

有色金属板块走高，云南铜业、中国铝业、神火股份、东方钽业、铜陵有色、天山铝业、银泰黄金、吉翔股份涨停；

煤炭采选板块抢眼，开滦股份、山西焦煤、潞安环能、新集能源、兰花科创、ST安泰、ST大有涨停；

钢铁行业受关注，重庆钢铁、包钢股份、酒钢宏兴、首钢股份、本钢板材、八一钢铁、安阳钢铁涨停；

铁矿石概念异动，金岭矿业、海南矿业、国城矿业、中矿资源、ST创兴涨停；

二胎概念强势上攻，贝因美、茶花股份、美邦服饰、金发拉比、新华锦、高乐股份、真爱美家、邦宝益智、悦心健康、珠江股份涨停；

医美概念再度升温，澳洋健康、宜华健康、奥园美谷、哈三联、新华医疗、创新医疗、通化金马涨停；

养老概念活跃，湖南发展、珠江股份、南京新百、凤凰股份涨停；

数字货币概念抢眼，旗天科技、*ST聚龙、恒宝股份、翠微股份、楚天龙、亚联发展涨停；

疫苗概念强势反弹，复星医药、国药股份、东方嘉盛 涨停，康希诺、康泰生物涨幅靠前；

锂电池板块发力，西藏矿业、蔚蓝锂芯 、永兴材料、川能动力、*ST猛狮、*ST达志涨停；

新能源车板块午后崛起，小康股份、长安汽车、胜利精密、ST海马、*ST众泰等涨停；

碳中和概念回暖，中钢国际、华银电力涨停；

油气设服板块尾盘异动，中曼石油涨停，恒泰艾普、贝肯能源、中海油服、通源石油等跟涨；

券商股走弱，兴业证券跌停，华创阳安、锦龙股份、国盛金控、方正证券等跌幅居前；

猪肉概念股低迷，天邦股份跌停，华统股份、新五丰、牧原股份、傲农生物集体下跌；

个股方面，撤销退市风险警示，胜利精密涨停；

实控人、董事长及其一致行动人拟增持900万-1000万股，永和智控涨停；

贵州茅台股价跌破1900元创年内新低，距历史高位总市值蒸发逾9000亿元。

机构解读

海通证券认为，股市估值中枢影响因素为基本面、利率、居民资产配置偏好，标普500PE中枢从1980年前的15倍升至之后的18.6倍正源于此。A股估值中枢可能正在上移。动力一：我国经济步入高质量发展阶段，产业升级有望推动A股ROE上行。动力二：我国经济增速放缓，轻资产的第三产业占比提高，利率中枢正下行。动力三：产业结构、人口结构演变推动我国居民资产配置转向权益。

中信建投证券预测，5月公布的4月PPI数据大概率在9%左右的水平，超出市场的预期。如果去产能保持稳定，预期随后周期品的价格维持高位波动，基数效应的逐步消退。如果供需失衡持续，钢铁煤炭等价格可能还会持续上行，生产滞胀的风险需要高度关注。因此，综合考虑景气、估值和风险的关系，密切关注大宗商品和周期板块的持续表现。从风险控制角度来看，持续推荐银行板块。

国泰君安证券分析，分子空窗期，新边际皆来自分母。分母虽受通胀与增长纠缠充满风险，但短期结构性机会亦来源于分母。行业配置三部曲：续享碳中和，紧抓制造红利，布局科技成长。行业层面，继续关注碳中和以及中澳影响下的钢铁、有色等行业。此外当前正步入制造中段，科技成长起点，关注资本开支逻辑下的制造及终局思维盈利优势的科技成长。重点推荐：1)碳中和主题：钢铁。2)制造：工业设备。3)科技成长：新能源、电子、医药。

华泰证券指出，上周核心资产再度杀估值，相比于春节后至3月末的核心资产调整，本轮回调体现市场久期视角进一步缩短：1)春节后至3月末美债利率+美元上升风险为市场核心压制因素，核心资产估值压力来自于贴现率上行，而本轮回调阶段美债利率与美元稳中有降，核心资产估值压力来自于风险溢价向历史中枢回升，2)从资金轮动看，春节后至3月末的领涨品种为公用事业、钢铁、燃料电池等碳中和政策热点领域，而本轮领涨品种为煤炭、有色、石化等涨价品，市场从找中长期主题进一步降维至找短期景气。久期下沉也体现在“看短做短”策略开始占优，春节后高换手率基金持续跑赢低换手率基金。

中金公司认为，本轮从2月18日开始的A股市场“中期调整”可能处于尾声。短期市场风格虽然出现一定反复，但结合节前的政治局一季度经济形势分析会信号较为均衡，我们估计政策可能在调整中更加注重“相机抉择”，将缓解此前有关政策过紧的担心。结合年报和一季报看，业绩维持了局部的高景气，判断市场逐步进入相对平淡的区间震荡交易，而非单边回调，操作建议“轻指数、重结构、偏成长”，对市场中期前景勿过度悲观。

兴业证券判断，一季报尘埃落定，需求拉动盈利持续上行，周期成长业绩景气较好。货币政策“合理充裕”，宏观政策连续稳定。重心由短期稳增长转向中长期经济结构调整。整体而言，从本次政治局会议到7月“百周年”庆典，判断政策环境温和，有利于投资者积极可为、强化整固、结构机会突出。延续4 月份一直强调的精选α，调结构，布局景气的大基调。往后看，5月如果因为防范化解风险给短期市场带来扰动，是比较好布局高性价比、优质公司的好机会。

安信证券表示，当前中国经济通胀风险较低、政策环境依然友好，没有系统性风险，大盘将继续处于震荡格局。下一个阶段市场风险主要来自海外，美股市场中的一些隐性风险如对冲基金高杠杆、散户抱团等已经引发美联储和SEC的监管关注。在美联储着手“拆炸弹”以前，市场已经提前开始反应，前期高杠杆炒作标的面临较大调整压力。同时，美国通胀压力逐渐显性化，市场担忧美联储Taper落地并对包括A股在内的全球风险资产估值造成波动风险。事实上如果A股届时发生较大回撤，那将提供中期布局机会。对于A股来说，上游原材料涨价可能对部分中游制造业利润造成冲击，但由于行业议价能力和成本控制能力的改善，通用机械、专用设备、高低压设备等行业的成本冲击有望减轻。同时，半导体、元件等板块的毛利率水平与景气相关度更高，因此无惧原材料成本上升，当期的高景气反而有望提升板块的盈利能力。