卓锦环保回款周期长致现金流承压 研发投入高发明专利仅6项

5月13日，上交所官网显示，浙江卓锦环保科技股份有限公司（下称“卓锦环保”）回复了监管问询，涉及核心技术、代付成本、土壤污染等多个方面。

招股书显示，卓锦环保成立于2003年，主营业务为环保综合治理服务、环保产品销售与服务，注册资本为1.01亿元，实控人为卓未龙，控制66.50%股份。

据悉，卓锦环保本次拟发行股票不超过3356.93万股，募集资金为3.20亿元，将用于建设分支机构、企业技术研发中心项目以及补充流动资金。

卓锦环保的业绩总体上保持增长，但2020年一季度出现亏损。2017年至2019年，卓锦环保的营业收入分别为1.57亿元、2.11亿元、2.91亿元；净利润分别为3254.33万元、4028.13万元、5607.31万元。2020年一季度，实现营业收入1.95亿元，实现净亏损440.42万元。

回款周期长导致现金流承压 流动负债高达1.64亿

卓锦环保的业务收款模式导致其存在营运资金不足的风险。

据悉，卓锦环保的环保解决方案业务的收款模式是签订合同后预收部分款项，随项目进度收取相应进度款，在竣工验收或工程结算后收取剩余款项并保留一定比例的质保金，质保期一般在1-2年。此外，在项目执行过程中，该公司还需支付履约保证金，并可能垫付部分成本支出。

对此，卓锦环保表示，业务模式和收款模式决定其需要大量营运资金以满足业务发展需求，目前，该公司回款周期相对较长，现金流可能面临一定的压力。

GPLP犀牛财经注意到，卓锦环保经营活动产生的现金流量净额已经持续为负，招股书显示，2018年至2020年一季度，经营活动产生的现金流量净额分别为-381.54万元、-3036.39万元、-6523.93万元。

现金流持续为负，卓锦环保的负债也高居不下。

招股书显示，截至2020年一季度末，卓锦环保的流动负债合计1.64亿元，其中，一年内到期的非流动负债为5010.04万元，短期借款为4087.72万元。也就是说，卓锦环保在一年内需要偿还的有息负债为9097.76万元。

而截至2020年一季度末，卓锦环保的流动资产合计3.72亿元，其中，仅应收账款就高达1.51亿元，而货币资金仅为2204.28万元。

研发投入高于同行业均值 却仅有6项发明专利

作为一家拟在科创板上市的公司，研发能力极为重要。

2017年至2020年一季度，卓锦环保的研发费用分别为708.87万元、1030.63万元、1714.13万元、336.08万元，研发费用率分别为4.53%、4.89%、5.89%、17.26%。同期的同行业均值分别为4.84%、4.85%、5.84%、8.24%。

虽然卓锦环保的研发费用率远高于同行业均值，但GPLP犀牛财经注意到，其研发成果却不尽如人意。

招股书显示，目前，卓锦环保共计有6项发明专利，其中2015年7月取得的一项发明专利是从子公司杭州卓锦受让取得，此外，该公司最近的一项发明专利还是在2017年申请取得。

（来源：卓锦环保问询回复函）

值得一提的是，2020年前三季度，卓锦环保依靠发明专利形成的核心技术收入为1.02亿元，收入占比为50.52%，有所下滑。对此，卓锦环保表示，因为受春节因素及新冠疫情影响，该公司一季度环保治理项目基本处于停滞状态。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）