“三问”三问家居：研发不足、业绩增长乏力、因产品质量失大客户

作者：肖兔

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2021年5月10日，深交所官网显示，三问家居股份有限公司（下称“三问家居”）恢复了发行上市审核，其曾因更新财务资料于2个月前中止审核。

招股书显示，三问家居成立于2013年，主要生产为家用纺织品、家居服饰和特色面料产品，具体包括客厅场景的靠垫、毯子、披巾，卧室场景的床品、浴袍、睡衣，以及家居休闲服、运动休闲服、配饰等产品。

简而言之，三问家居就是一家生产纺织品的公司，但该公司却称自己为“以原创设计为核心竞争力的服务型贸易商”。

为何要将主营业务如此包装呢？业内人士表示，根据深交所相关规定，在创业板发行上市，需要满足是科技创新、模式创新、业态创新或新旧产业融合的创新创业企业的要求。

而传统纺织品行业（分类代码：C17）属于原则上不支持在创业板申报发行上市行业，可能很难通过审核。

因此，三问家居才将其定位为零售商和品牌商提供面料产品的贸易商，强调其核心竞争力为原创设计，行业分类为批发业（分类代码：F51）。

然而，美化定位后的三问家居，市场竞争力能否支撑其成功上市？

一问：研发不足1%如何撑起原创？

三问家居表示，原创设计能力是该公司与客户合作的基础与核心优势。

然而，三问家居在设计支出和研发费用上的投入却不多。招股书显示，2018-2020年，三问家居的设计支出分别为1014.47万元、926.51万元、886.57万元，呈逐年减少的趋势。研发费用上虽然逐年增长，分别为63.76万元、226.23万元、383.36万元，但研发费用率却不足1%，分别为0.06%、0.20%、0.21%。

（来源：三问家居招股书）

此外，GPLP犀牛财经注意到，三问家居的研发费用中，有近一半是用来支付职工工资及福利费。2018-2020年，职工工资及福利费分别为43.58万元、124.09万元、174.05万元，占研发费用的比例分别为68.35%、54.85%、45.40%。

与不足1000万元的研发费用相比，是三问家居近亿元的销售费用。招股书显示，2018-2020年，三问家居的销售费用分别为1.06亿元、1.00亿元、0.82亿元，占营业收入的比例分别为9.85%、9.06%、4.59%。

（来源：三问家居招股书）

二问：依赖外销销量下滑如何提高市占率？

三问家居花费了上亿元用于营销，那么效果如何呢？

招股书显示，三问家居的产品主要以外销为主，2018-2020年，其外销收入分别为10.62亿元、10.22亿元、16.73亿元，占当期营业收入的比例分别为98.40%、92.64%、93.40%。

外销收入中又以美国和欧洲地区为主，2020年度，三问家居向美国和欧洲地区的销售额分别为12.10亿元、3.36亿元，占当期主营业务收入的比例分别为67.58%、18.79%。

然而依赖海外市场的三问家居，市场占有率却并不高。2018-2020年，中国对美国和欧洲地区的家纺产品和家居服饰产品的出口合计金额分别为961.80亿美元、923.78亿美元、1146.76亿美元。三问家居称，以此数据测算，2018-2020年，其市场占有率分别为0.15%、0.16%、0.18%。

由于欧美地区受疫情影响较大，客户需求减小，2020年，三问家居除医护类外的产品销量同比均有所下滑。

招股书显示，2020年，三问家居的家纺、服饰、面料及其他产品的营业收入均同比下滑，分别为5.79亿元、3.83亿元、0.83亿元、0.05亿元，共计10.51亿元，同比下降4.72%。

（来源：三问家居招股书）

三问：核心产品质量不达标业绩如何增长？

2020年，三问家居增加了医护产品的销售，拓展了以口罩和手套为主的医护类产品出口业务，拉动了该公司的业绩增长。

招股书显示，2018-2020年，该公司的营业收入分别为10.81亿元、11.04亿元、17.91亿元；净利润分别为0.66亿元、0.73亿元、1.09亿元。三问家居甚至还在2020年进行了997.50万元的现金分红。

但是，三问家居也表示，未来随着新冠疫情在全球范围内逐步缓和，医护类产品销售规模可能逐步萎缩，家纺、服饰和面料等业务仍将是未来营业收入和盈利的主要来源。

不过，三问家居的核心产品质量却曾出现过问题，甚至还曾因质量问题痛失大客户。

2017年，三问家居向爱尔兰零售商Primark销售了一批靠垫，这批靠垫在英国地区的门店上架销售后，收到了消费者关于靠垫产品阻燃性能不达标的投诉。

2018年1月末，Primark聘请第三方检测机构重新检测后，认定三问家居的靠垫产品未达阻燃性能标准。同年3月，Primark发出公告向消费者召回相关靠垫产品并给予消费者全额退款，同时对三问家居进行索赔。

据悉，三问家居根据Primark的要求赔偿其货款及运费、保险费等其他损失，索赔金额为151.62万美元，折合人民币约1025.57万元，Primark从对该公司的应付账款中扣除。

为了挽回经济损失，三问家居向合作的3家工厂进行了追偿，追偿金额共计1073.97万元。

（来源：三问家居招股书）

虽然，彼时的追偿金额足以覆盖索赔金额，未对当时的三问家居造成较大影响，但在这之后，三问家居和Primark的合作却就此终止。

招股书显示，2017年，Primark是三问家居的第一大客户。2018年，该公司向Primark销售的家纺产品收入较2017年度下降8295.25万元。2019年，Primark中止了与其服饰业务的合作。

而三问家居也称，2017-2020年，家纺产品与服饰产品的收入变动情况主要受到客户采购品类的变化以及对Primark中止家纺和服饰业务的时间差异所致。

招股书显示，2020年，家纺产品的收入同比下降4.26%；服饰产品的收入同比下降1.84%。2019年由于与Primark终止合作，三问家居的服饰产品收入同比下降18.34%。

（来源：三问家居招股书）

尽管将主营业务改造成 “贸易商”，但三问家居在经营上还是存在许多核心问题没有解决，那么核心问题重重的三问家居能否顺利上市呢？GPLP犀牛财经将持续关注！

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）