滴滴700亿美金市值背后：VC滴泪，PE滴血

文 | 青年投资家俱乐部

滴滴没有一天是平静的。

6月30日，全球共享出行巨头滴滴正式在纽交所挂牌上市，首次公开募股发行价为14美元，共计发行2.88亿份美国存托股票，整体募资规模为46.4亿美元，交易代码为“DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、华兴资本等数家知名金融机构担任承销商。

滴滴的全明星阵容也从侧面印证了其全球共享出行巨头之地位。招股书数据显示，滴滴已在全球16 个国家或地区的近 4000 个城市、县和城镇开展业务，全球年活跃用户规模高达 4.93 亿，拥有超1500万活跃司机。截至2021年3月31日，滴滴今年第一季度营业收入高达422亿元（64亿美元），高于全球共享出行巨头Lyft（6亿美元）与Uber（29亿美元）。与此同时，得益于橙心优选等投资收益，滴滴也实现了账面上的扭亏为盈（55亿人民币），但其2018年、2019年和2020年净亏损额却分别达到了150亿元、97亿元和106亿元，三年累计亏损353亿，滴滴仍然饱受盈利之苦。

不过作为今年上半年最大IPO，常年亏损并未影响其在资本市场的火爆。据彭博社报道，滴滴在正式启动招股后的第二个工作日便已获得10倍超额认购，即获得超过400亿美元订单，提前超额完成原计划40亿美元的筹资目标。对滴滴的热捧情绪也延续到了上市后，其开盘价为18美元，较发行价上涨28.5%，坊间传闻美国投资者误将叮咚看做滴滴使得前者股价涨幅一度高达100%。不过上市首日滴滴股价仅上涨1.43%，报14.56美元，其市值停留在680.81亿美元。

一将功成万骨枯，从攻占北平到南下渡江再到走出国门，滴滴在“融资先行，烧钱清路”的策略下，在击败了摇摇车、大黄蜂、快的、Uber中国等一个个竞品后造就了如今700亿美元的出行帝国，而这背后站着一批滴泪的VC与滴血的PE。

 VC滴泪

2012年7月，程维与王刚两位阿里老员工在小桔科技再次交汇在一起。年初，王刚从阿里离职，出来后就给自己定了一个小目标——做兄弟们的第二合伙人。站在阿里这座高塔上，王刚的目光看得更远，他认为在移动互联网兴起，打车渐渐成为刚需的背景下网约车一定会在中国开花结果；而此时还是支付宝B2C事业部副总裁的程维，一方面因为自己经常打不到车，另一方面也是其多年跑市场锻炼出了敏锐的市场嗅觉，直觉告诉程维网约车便是自己寻找的创业方向，程维与王刚两位老熟人在网约车赛道再次重聚，程维出资10万、王刚出资70万，在北京创办了小桔科技（后均以“滴滴”代替）。

正如程维所说：“滴滴没有一天是平静的。”摆在新生的滴滴面前有两件亟待解决的事，第一件是开发移动APP链接消费者与司机，第二件事是如何让司机与消费者愿意用打车软件。面对技术问题，缺人少钱的滴滴将希望寄托于软件外包上，不过这一步差点埋葬了年轻的滴滴。据程维回忆，滴滴第一款APP交付时间不仅较预定时间延迟了两个月，而且APP 响应率至多为50%，且极耗流量，其好友王兴的评价就两字：垃圾。

拉跨的产品使其线下推广举步维艰，40天时间，全北京189家出租车公司仅有一家小出租车公司与滴滴签约。滴滴当时的策略是为出租车司机提供一个线上接单平台，自己收取3元服务费，但由于此时流量资费巨高，加之滴滴APP存在技术问题十分耗费流量，只能通过每周补贴5元流量费的方式艰难推广，这也使得滴滴账面上出现了数十万的亏空。“这是我们孵化的第一个项目，宁可后面不投其他公司，也会扛下去。”在融资未果、走投无路之际，王刚又借了几十万给滴滴帮助其顺利支撑到A轮融资。

数据来源：公开资料整理

“在见我之前，他已经见了至少20家VC，但没有一家给他投资。”金沙江创业投资合伙人朱啸虎在回忆时说道。2012年12月1日，滴滴成功拿到金沙江创投300万美元救命钱。之所以是救命钱不仅仅是因为滴滴出现了资金问题，更因为此时的北京网约车市场已出现了如摇摇车、百米出租车等强有力的竞争对手。据悉，此时的摇摇车已获得红杉资本和真格基金的350万美元融资且占领了首都机场，正通过广播电台疯狂推广；而百米出租车则与北京一众出租车公司建立了合作关系，且自掏腰包腰包给司机送平板，巧妇滴滴急需足够的食材做出一道好菜打动司机与消费者。

滴滴在北方寻找VC的救命钱时，程维熟悉的杭州也生长出了日后其最大的竞争者——快的，通过巨额补贴（司机装机就给20元）快的每日装机量高达数百万，上线三个月装机量便高达1亿。但作为掌舵人的程维与王刚虽嗅到了危险可没意识到问题的严重性，在多方巨头的橄榄枝下犹豫不决（不想过早站队），不过朱啸虎看到的是微信生态的创造力、资本的力量，最后在极力劝说下滴滴接受了腾讯的投资，而在同一天他们的对手快的也获得了阿里巴巴的独家投资。

朱啸虎后来回忆道：“作为我个人而言，在滴滴发展过程中，一直是站在一旁为滴滴鼓掌的人，并没有过多参与具体事务，唯一强烈要求程维做的一件事情就是逼着他拿腾讯的钱。”

PE滴血

如果说王刚、朱啸虎等VC数次救滴滴于为难之际令人滴泪，那么滴滴接下的几场硬仗靠的就是PE们滴血了。

第一场战役便是后来大众所熟知的网约车红包补贴大战。前面提到，滴滴与快的分别站队腾讯与阿里两大巨头，在巨头资金与资源的输送下双方均在2013年下半年卯足了劲拓展全国市场，前者接入微信支付并进入微信宝贵的九宫格，后者也成为支付宝上唯一的打车服务，且与去哪儿、高德地图、百度地图，截至2013年底，滴滴、快的已接入去全国30多个城市，北方的滴滴与南方的快的正式短兵相接。

2014年1月1日，滴滴获得腾讯领投的1亿美元C轮融资，并率先打响红包补贴大战的第一枪。后来王刚回忆道：“滴滴接入微信支付后，程维只是想做一次几百万的推广，找到腾讯对方表示预算太少硬是给了几千万。结果红包补贴一个礼拜下来补贴就过亿了，不过的确也让滴滴订单量暴涨。”

滴滴最开始是没想过大打红包补贴大战的，可在滴滴停掉补贴前一天，快的却联合支付宝主打对司机与消费者开始红包补贴。有钱能使鬼推磨，快的真金白银的补贴也其订单急速增长，程维在董事会上表示：“两周之后，快的数据可能开始超越我们。”王刚在接受腾讯科技采访时透露：“在当时的内部推演中，如果滴滴一个月后再反击那么我们与他的市场份额可能变成3：7；但如果我们发起补贴对方一个月才反应过来，那么我们的市场份额可能就是8：2了。于是我们得出结论：补贴一定要马上跟进，而且还有比对方更狠反击才有力。”

与行军打仗一样，在双方前线作战部队（产品线）旗鼓相当时，靠的就是双方的补给线谁能支撑得更久。相较于阿里靠融资渠道给快的输血，腾讯这位PE当得更走心也更诚心。据悉，滴滴此前短暂试水红包补贴时的补贴全部由腾讯买单，而在这次全面战争中腾讯又负担了滴滴50%的补贴开支，除此之外在滴滴订单高峰期腾讯还抽调了一支精锐技术部队，一夜间为滴滴准备了1000台服务器。

枪响之后没有赢家，几个月的高烈度烧钱让滴滴、快的都快到了极限，于是双方默契的降低补贴，并于2014年5月17日同时宣布停止补贴，第一次红包补贴大战正式结束。事后双方共计烧掉24亿人民币，其中滴滴烧掉14亿，快的烧掉10亿。

树欲静而风不止，短暂的停战在3个月后便被外来者——Uber（优步）中国给打破了。2014年8月，Uber中国在北京推出“人民优步”、“公益拼车”等功能，主打私家车与拼车概念，在性价比的推动下Uber中国很快成为中国网约车行业第三极。Uber中国的打法很快被滴滴、快的等中国本土企业借鉴并揣摩清楚，Uber只能选择下下策——烧钱这一条路，据悉Uber司机2015年只要跑满70单就能获得7000元的保底工资。

数据来源：公开资料整理

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