失血苏宁，收起狂野之心

文 | 首席商业评论

6月份，一则苏宁被阿里收购的消息甚嚣尘上，消息说得有鼻子有眼：

6月22日之前，马云和张勇分别到苏宁总部洽谈收购事宜，阿里作价400亿收购苏宁。张近东仅保留苏宁金融一块资产，其余零售、体育、物流等资产统统并入阿里系，苏宁置业7月2日宣布破产。苏宁易购35岁以上L10以下员工全部开除。并给出了新的股权比例：阿里45%、国资27%、美的15%。

紧接着，苏宁官方声称，“关于网络谣言，公司方已报警处理，一切以公告为准”。

这则传言在7月5日的夜间终于得到了回应：

张近东及其一致行动人苏宁控股集团、股东苏宁电器集团拟将上市公司16.96%的股份转让给江苏新新零售创新基金二期（有限合伙），股份转让价格均为人民币5.59元/股。

江苏新新零售创新基金二期（有限合伙）由南京市国资牵头成立，总规模为88.3亿元人民币，华泰证券、阿里、小米、海尔、美的、TCL等产业投资人参与。

失血过多的苏宁，同时也得以松一口气，暂时回魂，但是吃人的嘴软，拿人的手软，苏宁的前路，依旧充满了太多的不确定性。

01 为什么从深圳国资换到江苏国资？

2021年2月28日，苏宁和深圳国资签订《股份转让框架协议》，双方约定深圳市国资委旗下的深国际、鲲鹏资本拟按6.92元/股，分别收购苏宁易购7.45亿股、13.97亿股，交易总价148.17亿元。这相当于深圳国资占比23%，成为苏宁易购的最大持股方。

出让股权给深圳国资委，换取148亿，但这笔交易不知为何似乎并没有最终落实，深圳国资的148亿迟迟没有到位。

内部人士声称，“深圳国资的钱没有到位。深圳国资上个月还派了一队人马到苏宁南京总部做尽职调查，目前尽调基本接近尾声。如果资金一旦到位，到时候苏宁的现金流危机将会得到很大缓解。”

在深圳国资忙于调查的同时，苏宁又转向了江苏国资委。

今年5月，江苏省国资牵头成立江苏新新零售创新基金，该基金的股东分别为江苏省国信集团有限公司、江苏交通控股有限公司、江苏省农垦集团有限公司、江苏高投资产管理有限公司等，疑似实控人均为江苏省政府。

6月2日公告称，苏宁电器集团将持有的苏宁易购5.2亿股（占总股本的5.59%）转让给了江苏新新零售创新基金，转让价款总额为31.82亿元，同时江苏新新零售创新基金和张近东签订了回购协议日，需要在2022年4月1日前支付回购价款。

7月5日晚间，深圳国际控股有限公司也发布公告称，与苏宁易购股东方未能就商务合作条件达成最终协议，经综合考虑各方面因素并通过审慎分析论证后决定终止进行潜在收购事项。

也就是说，最终，苏宁还是转投入了江苏国资的怀抱。

江苏国资作为“江苏新新零售创新基金”和这次“江苏新新零售创新基金二期”的幕后大老板，已经向苏宁易购两次施以援手，第一次31.82亿，第二次88.3亿。

为什么从深圳国资变换为江苏国资，投资人和投资金额都有了变化，笔者以为：

第一，当初与深圳国资体系谈判的价格是6.92元/股，而且总额是148亿，相对于7月5日公布的江苏国资5.59元/股，单价偏高，而且总额很大。或许深圳国资进驻苏宁一个月尽职调查之后，发现不值这个价，或者148亿投资太高或风险较大，所以有些悔意，资金迟迟不到。

第二，苏宁生于江苏，长于江苏，作为江苏的代表性民营企业，江苏地方显然不希望苏宁一蹶不振，也不希望看到苏宁落入其他省份国资的管辖中。

第三，江苏国资更高明的是，它还拉来了包括阿里、小米、海尔等等在内的一众投资人，这些投资人，要么是苏宁的上游供货方（海尔美的等），要么是苏宁的业务关联方（阿里），在后期的业务经营上，都有可能帮助苏宁度过难关。

02 张近东实际上已经失去控制权了吗？

此次苏宁易购发布的公告称，协议转让完成后，苏宁易购将不存在控股股东、实际控制人，同时，苏宁易购董事会也将重组，新新零售基金二期有权提名2名非独立董事。

从股东层面看，在最新的股份转让完成后，公司持股5%以上的四大股东将分别是：张近东及其一致行动人苏宁控股集团，持股比例20.35%；淘宝中国仍是第二大股东，持股比例19.99%；江苏新新零售创新基金二期为新晋第三大股东，持股比例16.96%；第四大股东为江苏新新零售创新基金，持股比例5.59%。公告还表示，新新零售创新基金二期和淘宝中国、江苏新新零售创新基金均不存在一致行动关系。

苏宁易购显然没有设置类似京东那样的AB股（京东的模式是，持股但是并不对应持股人的表决权），苏宁易购是有多少股份，就有多少表决权。

根据21世纪经济报道的显示，在新的股权结构之下，张近东个人拥有17.62%的表决权（持股比例相同），苏宁控股拥有2.73%的表决权，苏宁电器拥有1.39%。

即使苏宁控股和苏宁电器在苏宁易购的投票权全部归张近东所有，那么张近东合计持有三方相加的股权为：21.74%

但是，“江苏新新零售创新基金”和 “江苏新新零售创新基金二期”实际持有苏宁易购的股份已经达到了22.55%。由于新基金和新基金二期背后的一众小伙伴并不是同一群人，所以公告声称，这两者“不是一致行动人”。但透过现象看本质，这群不同投资人当中，最大的带头大哥是“江苏国资”。

03 苏宁接下来怎么办？

资金的注入，只是一时回血，苏宁面临的最核心的问题是：如何自己造血。

媒体报道，苏宁易购从2014年开始，一直都是亏损的。据苏宁易购近期披露的业绩预告，2021上半年预亏25亿元-32亿元。

一方面，苏宁易购不赚钱，另一方面，苏宁又一直买买买，四处投资，据网络传闻甚至还因为张近东跟恒大许家印喝了杯交杯酒就投了恒大200亿，结果恒大借壳深深房上市的计划落空，苏宁的投资也解套无果，这似乎成为苏宁现金流断裂的直接原因。

在年初苏宁的高管大会上，张近东说：

2021年苏宁要实现从商业模式向盈利模式的转变、从零售商向零售服务商的升级。“针对不在零售主赛道的，就要主动做减法、收缩战线，该关的关，该砍的砍”。

7月5日，苏宁控股集团的官方微信号“苏宁蓝话筒”声称：

本次股份转让（……），助推向“零售服务商”转型的落地，提高上市公司资产和业务运营效率，推动公司长期战略的实施。

纵观今年苏宁的诸多官方发声，“零售服务商”，成为一个高频词。

那么，苏宁所谓的从“零售商”向“零售服务商”的转型，意味着什么？

从字面意思来理解，笔者以为，“零售商”就是自己卖东西，而“零售服务商”则成为一个面向B端，向卖东西的人或机构提供服务的软性（包括品牌，经营模式等等）输出供应商。

那么，这是否意味着，苏宁不打算自己卖货，而变成一个向卖货的人提供服务的平台型企业？笔者认为，很有这种可能性。

我们知道，当下平台型组织是最火爆的，阿里就是平台型组织，阿里自己不卖货，提供了天猫和淘宝这个平台，一劳永逸地收服务费。很多互联网公司都是平台型组织，比如说微博、抖音、今日头条，等等都是平台（自己不生产内容，用户生产内容），甚至最近遭到下架的滴滴也是个平台企业。

苏宁要变成零售服务商，怎么变？笔者的理解有三点：

第一点，对线下存在的大量苏宁电器门店来说，转变成加盟店。比如说，让原来的店长成为合伙人，苏宁负责提供货品（上游工厂的），销售之后苏宁提取销售扣点，剩余的货款偿还工厂。苏宁只提供品牌和经营管理模式。

第二，对线上平台来说，苏宁可能会大幅度缩减自营商品的数量和品类。苏宁易购需要引进大量的零售商进驻。当然不排除，苏宁的线下电器门店上线，以同城零售的形式，实现易购平台跟线下苏宁电器门店的真正打通。（到目前为止，据笔者所知，苏宁电器和苏宁易购是两条互不干扰的航道。苏宁电器门店在全国各地线下卖，价格不一而足，而苏宁易购则是一网卖全国）

第三点，最难的是，苏宁易购线上除了电器品类之外，其他的自营商品如何处理？比如说服饰、食品（苏宁易购上“苏宁超市”）这些品类，如何转变成让其他零售商经营？或者是不是可以想象，苏宁易购慢慢就退出或者大幅度缩减这些品类的自主经营。

转变成零售服务商之后，虽然并不一定就能实现盈利，但是，从零售商转变为平台性质的零售服务商，好处是显而易见的：

第一，苏宁自身的经营风险大大降低。至少不用自己进货（比如说自营的食品日用品图书等等），不用自己建仓库搞物流，费心劳力还占用大量资金，而且库存积压的风险还大。

第二，自己的收益有保障。收取服务费、联营扣点或者租金等等，旱涝保收。

平台模式的坏处就是，收入规模肯定小了（毕竟只是向别人收服务费而不是自己做生意了），自己的现金流也少了（商品的交易额不是自己的了）。

04 聚焦主航道之后，苏宁能不能打赢国美和京东？

笔者的假设是，苏宁转型成为零售服务商之后，聚焦的主航道是回归到原来的电器品类。但这其中还有一个问题就是，原来苏宁收购的家乐福、万达百货如何处理？最大的可能性是再把它们卖掉。（可能会折价出售）

那么，如果苏宁一心一意，线上线下同步发力电器品类，它能打赢老对手国美和京东吗？笔者以为，苏宁在电器品类上，胜算的把握性比较大。

黄光裕出狱之后，国美股价大涨，被普遍看好（不过从6月份开始到7月份，国美股价又开始下跌）。黄光裕本人第一次正式公开亮相也豪言壮语说，十八个月之后，国美电器的市场份额要回归到历史水平。

黄光裕毕竟是高人，第一，他似乎早已看出，苏宁可能会面临巨大的资金链断裂风险。

第二，出狱之后的黄光裕更加成熟稳重，他不再像过去那样盛气凌人，而只是含蓄地说回到历史水平。众所周知的是，在过去，国美是电器品类的老大。

第三，十八个月的周期并不长，如果从他在2月底说出这个目标到现在，已经过去了四个月。

按照黄光裕的说法，让国美重新战胜苏宁（甚至还包括京东），回归到历史水平，成为行业第一，只剩下一年零两个月的时间。

同样，对苏宁来说，在未来的一年时间里，又将面临跟国美的激烈交锋！

但是此一时彼一时，当下的苏宁已经不是黄光裕入狱之前的苏宁，而国美也不是当初的国美。在电器品类这个赛道上，苏宁的优势在哪里？

笔者以为，苏宁在电器品类上想要打赢国美甚至京东，关键是要看苏宁易购跟苏宁电器能整合到什么样的程度。

相对于国美来说，苏宁在线上的能力肯定要远胜一筹。如果苏宁易购联合苏宁电器发力线上，国美一定不是对手，甚至连京东也难以匹敌。（毕竟苏宁在电器行业根深蒂固，跟上游工厂具有强大的议价谈判能力）

同样，对京东来说，苏宁的优势是线下拥有数千家成熟型而且占据了较好地理位置的门店。

05 结束语：换血回魂之后，苏宁重新认知自我

从去年到今年，对苏宁来说，太过艰难。

2013年从苏宁电器转变成苏宁云商开始，苏宁所走的路，就注定是一条充满坎坷的路。但笔者始终坚持认为，苏宁是一家伟大的企业，尤其在整个中国传统零售行业当中。今天，没有人不承认，苏宁已经是一家电商公司。纵观万达、大润发、国美等等，电商化的进程刚刚试了试就熄火了，没有谁能像苏宁一样，把电商之战打到了一个很深很深的战略腹地。

这次换血回魂之后，苏宁重新认知自我，回归到主航道，是一件好事。最难能可贵的是，苏宁已经拥有至少一半的电商的血液和基因，这是苏宁种下的种子，脱胎换骨的宝贵财富！

参考资料：

•  1、21世纪经济报道，倪雨晴，《突发！苏宁88亿混改方案落地：江苏国资拉群，阿里、小米等巨头入局！深圳国资弃权》，2021年7月6日
•  2、联商网资讯，老刀，《苏宁“加油换挡”》，，2021年7月6日

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