投资者衡量「监管风险」的四个方向
高盛中国首席股票策略师刘劲津和高盛亚太区首席股票策略师慕天辉发表的报告指出，最近与客户就投资中国股票进行交流时，不具备可投资性常常会被提到，但他们认为一些行业的极端监管不太可能扩大到所有企业，然而，监管逆风将主导投资者对中国股票的估值框架，继而将中国境外股市评级由增持降至中性。
高盛指，近期内地的监管措施，显示一旦该领域被视为触及公众利益，或重要的政策目标，例如人口增长和提升人均可支配收入，内地会将社会平等及稳定性的考虑优先于资本市场，虽然措施长远有助社会平等，但触发中资股自2018年以来最猛烈的抛售。
高盛提出4个方向让投资者量度监管风险，包括行业垄断性、VIE架构的敞口、数据安全及渗透度、社会平等性。根据这框架，高盛认为媒体、生物制药、消费性服务(如教育)、零售和物流都可能面对监管风险，监管力度甚至相当重手。
相对而言，原材料、公用股、餐饮、制造设备、能源是风险最低的行业，不过高盛认为相关行业今后3年的每股盈利增长潜力偏低，当中能源盈利增长期望较佳，料行业每股盈利可增43%。
高盛指，近周发布的连串监管措施，从持续性、强度、范围到新规发布速度，都加强了其对于现时政策周期为史无前例收紧的看法。
高盛指，虽然中国科技股或民营企业的估值吸引，未来12个月预测市盈率低历史平均1个标准偏差，较美股有显着折价，但如果未来增长前景因监管环境改变而有高度不确定性，基于现有盈利预测的估值方式，未必能反映投资机会。
高盛继而将民营企业主导的中国境外股市评级由增持降至中性，而在岸A股市场维持增持评级。
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