稳健预期下的雅居乐范本

作者：夏日

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

公开资料显示，经过多年的高速发展，中国的房地产行业开始趋于稳定。

据易居中国数据显示，2021年，中国房地产十强的变动率为10%，50强的变动率也仅为10%。

而据Wind数据统计显示，截至2021年8月1日，沪深有52家房企发布了2021年中期业绩预告，逾四成房企净利润录得亏损。

在这种背景下，主动拥抱监管的雅居乐则交上了一份不错的答卷。

雅居乐集团董事局主席兼总裁陈卓林（中）、雅居乐集团副总裁潘智勇（右）、雅居乐集团副总裁王海洋（左）

2021年8月18日，雅居乐中报显示，截至2021年6月30日，雅居乐实现营业收入385.88亿元，较去年同期增长15.1%；净利润为64.71亿元，同比增长2.1%；股东应占利润为52.90亿元，同比增长3.2%。

拥抱监管  雅居乐“三道红线”全面达标绿档

2020年8月底，住建部、人民银行在京召开房地产企业座谈会，会议上明确指出，为控制房地产企业有息债务的增长，设置“三道红线”。

具体而言，则是指：

红线1：剔除预收款后的资产负债率大于70%；

红线2：净负债率大于100%；

红线3：现金短债比小于1.0倍。

在这个背景下，雅居乐主动拥抱监管，实现了“三道红线”全面达标。

2021年上半年，雅居乐实现了由“黄档”房企到“绿档”房企的转变。其中，剔除预收款后的资产负债率为68.4%，较2020年末下降3.5个百分点；净负债率为45.3%，较2020年末下降15.7个百分点；现金短债比为1.18倍。

与此同时，雅居乐持续优化债务结构。在境外，发行于2026年到期4.5亿美元5.5%的优先票据，并获授予一笔初始金额为52.53亿港元及2850万美元（附带增额权）的信贷协议；在境内，发行于2024年到期人民币14.5亿元5.9%的公司债券。此外，雅居乐还于2021年6月悉数赎回到期的1亿美元8.55%的优先永续资本证券，并将视情况适时赎回现存的其他永续债，永续债规模将不再增加。

通过多元融资渠道，雅居乐融资成本进一步降低，平均融资成本较2020年底下降0.6个百分点至5.96%。

中报显示，雅居乐的资金流动性表现较好。

截至2021年6月30日，雅居乐录得期末现金为571.60亿元，较2020年末上升12.4%。并且雅居乐获得的1730亿元银行总授信额度中，约有870亿授信额度尚未使用。

拥有稳健财务表现的雅居乐，也获得了机构一致看好。

公开资料显示，2021年上半年，两大国际信用评级机构穆迪和标普均调升雅居乐评级展望：

其中，穆迪于2021年3月29日调升雅居乐评级展望为“稳定”,并确认其主体信用评级为“Ba2”；

标普于2021年3月30日调升雅居乐展望至“稳定”,并确认其主体信用评级为“BB”级。

此外，2021年6月3日，国际信用评级机构联合国际首次授予雅居乐国际长期发行人“BBB-”评级，展望评级为“稳定”，这是在境内评级机构一直给予雅居乐投资级评级之外，雅居乐首获境外投资级信用评级。

高质拓储 聚焦策略带来高增长潜力

在慢下来、稳下来的发展趋势下，除了“三道红线”，中国的房地产行业还同时进行了土地集中供应和各地接踵而来的调控升级，让房地产行业发生着巨大的改变。

在全国房地产行业调控的大环境下，雅居乐继续聚焦优势区域，持续深耕粤港澳大湾区和长三角区域，坚持“2+3+N”城市群战略布局。

截至2021年6月30日，雅居乐拥有预计总建筑面积为5,295万平方米的土地储备。在大湾区的土地储备约为1,386万平方米，占整体土地储备的26.2%；在长三角拥有土地储备696万平方米，占整体土地储备的13.1%。上述两大核心城市群的巨大发展潜力，将为雅居乐提供长远稳定的收入。

在2021年上半年，雅居乐还持续迭代产品及服务，通过多渠道销售组合及创新线上线下双结合的销售策略，助推销售规模稳定增长。

据其财报显示，截至2021年6月30日，雅居乐连同其合联营公司以及由本集团管理并以“雅居乐”品牌销售的房地产项目实现预售金额753.3亿元，同比增长36.7%；实现累计预售建筑面积484.8万平方米，同比增长19.7%；预售均价15,539元/平方米，同比增长14.2%。

从区域分布来看，雅居乐华南和华东占预售面积的逾52%；按城市群来看，作为战略深耕城市群的珠三角和长三角占预售面积的逾48%，两大核心城市群的销售潜力将助力雅居乐实现持续稳健增长。

在2020年的业绩发布会上，雅居乐管理层曾立下1500亿元销售额的目标，也就是说，上半年雅居乐已完成全年预售金额目标的50.2%。

可以说，雅居乐在稳健发展的道路上又迈出了一大步。

多元并进  第二增长曲线助推高质量发展

雅居乐还秉持“以地产为主，多元业务协同发展”的营运模式，打造第二增长曲线，实现高质量发展。

据其中报显示，截至2021年6月底，雅居乐物业管理及其他收入分别较去年同期上升57.1%、44.5%；

多元化业务收入为64.96亿元（已剔除关联业务营业额），对雅居乐整体收入的贡献占比提升至16.8%，同比上升4.2个百分点。

具体到各多元业务板块上，以雅生活表现最为抢眼。截至2021年6月底，雅生活录得营业额62.47亿元，同比上升56.1%；在管面积及合约面积分别为4.24亿平方米及5.84亿平方米。其中，来自第三方的合约面积（含股权合作企业）达4.41亿平方米，占总合约面积的75.4%。

此外，雅城集团、环保集团、房管集团、商业集团也均实现增长：

其中，雅城集团将作为领先的绿色生态人居服务商，继续聚焦绿色生态景观服务及智慧装饰家居服务；

环保集团上半年录得营业额为12.19亿元，同比上升52.6%；

房管集团持续打造优质项目，业务覆盖商业代建、政府代建及资本代建，项目累计总建筑面积达1000万平方米；

商业集团2021年上半年实现营业额2.85亿元，同比增长17.9%。

对此，雅居乐董事局主席兼总裁陈卓林表示，“雅居乐的多元化业务已进入回收期，无论是营业额还是业绩贡献占比，都可以看到多元化是成功的。未来，雅居乐将持续布局多元业务，仍然会坚持做一样、成一样。”

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）