新巨丰IPO： 业绩严重依赖伊利 恐辉山乳业“悲剧”重演

  《电鳗快报》文 / 李炳瑶

7月23日，山东新巨丰科技包装股份有限公司(以下简称新巨丰)创业板IPO在经过三轮问询回复后上会闯关成功。目前再没有新消息发布。

资料显示，新巨丰主营业务为无菌包装的研发、生产与销售，公司的主要产品为辊型无菌包装。根据无菌包装最终灌装的内部饮品的不同，公司的产品分为用于液态奶和非碳酸软饮料两大类别，根据灌装成型后的产品外观的不同，公司的产品可分为“砖包”“枕包”和“钻石包”。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗快报》注意到，新巨丰的业绩全靠几个大型乳业公司的支撑，尤其对伊利股份的依赖非常严重。当初新巨丰对辉山乳业依赖严重，而辉山乳业的“崩盘”给新巨丰带来了巨大损失，未来这样的“悲剧”会不会重演?

此外，新巨丰的应收账款回收越来越困难，一年期以上应收账款的比例居高不下，而且该公司存货的跌价准备额也在增加。

新巨丰的高管们的年薪总计超过1000万元，其中实控人袁训军的年薪高达370万元，与此形成对比的是，袁训军竟然有一条自身风险和25条周边风险。

新巨丰的招股书披露的信息出现多处多处错误，因此而被交易所“点名”并要求纠正。

业绩严重依赖伊利股份

招股说明书显示，新巨丰根据客户要求进行产品研发、设计、制造，最后通过销售无菌包装获得盈利。新巨丰的客户包括伊利、新希望、夏进乳业、欧亚乳业、庄园牧场、广泽乳业、菊乐食品、海河乳业等国内知名液奶生产商，还包括王老吉、东鹏饮料等知名非碳酸饮料生产商。

2018年至2020年(以下简称报告期)，新巨丰分别实现主营业务收入8.55亿元、9.30亿元和10.04亿元，其中液态奶无菌包装占主营业务收入平均比例达96.85%。

主营业收入所涉细分行业的集中同时也带来了下游客户的高度集中。同期，公司的前五大客户分别为伊利、新希望乳业、辉山乳业、王老吉和欧亚乳业，前五大客户销售额占主营业务收入比例常年在90%左右。其中伊利常年位居新巨丰第一大客户位置，销售额占主营业务收入比例常年超过70%。

应收账款回收困难，存货跌价准备额增加

招股书显示，报告期内各期末，新巨丰的应收账款余额分别为2.09亿元、2.63亿元和2.64亿元，占总资产比例分别为16.33%、19.52%和18.16%。

2018年，应收账款逾期1年以上金额增长较快，新巨丰表示，主要受辉山乳业破产重整回款困难的影响。而截至2020年末，新巨丰逾期1年以上的应收账款金额为4251.41万元，其中与辉山乳业有关的金额为4131.46万元，占比97.18%。

辉山乳业曾为香港上市公司，自2012年开始与新巨丰进行业务合作，但2017年3月辉山乳业出现债务危机，其经营受到一定影响。

报告期内各期末，辉山乳业破产重整应收账款金额占新巨丰逾期一年以上的应收账款比例分别为95.90%、97.18%和97.14%。2018年末，新巨丰对辉山乳业的应收账款计提100%的坏账准备。

此外，报告期内，新巨丰的存货账面价值分别为1.45亿元、1.49亿元和1.32亿元，占流动资产的比例分别为17.95%、17.21%和15.75%;存货跌价准备合计金额分别为525.6万元、1911.38万元和1018.25万元。对此，新巨丰表示，报告期内公司存在部分国外进口原材料超期且不可使用的情况，并分别对原材料计提了较大金额的存货跌价准备。

实控人年薪370万 竟然有一条自身风险

天眼查显示，新巨丰的董事长袁训军有一条自身风险，他在山东九华科贸有限公司曾因金融借款合同纠纷而被起诉。另外，袁训军还有25条周边风险，他担任法定代表人的新巨丰(天津)科技包装有限公司有清算信息，他担任法定代表人的北京京巨丰能源控制设备有限公司被起诉的开庭公告，他担任股东的山东九华科贸有限公司曾因金融借款合同纠纷而被起诉，他担任法定代表人的北京京巨丰能源控制设备有限公司曾因企业借贷纠纷而被起诉，他担任法定代表人的山东新巨丰科技包装股份有限公司曾因承揽合同纠纷而被起诉，该老板担任股东的山东九华科贸有限公司被起诉的法院公告。

与身陷各种风险形成鲜明对比的是，新巨丰的高管们拿着不菲的薪酬。2020年，该公司的董事长袁训军的年薪为373.91万元，副董事长、总裁的薪酬为202.1万元，董事、总经理刘宝忠的薪酬为373.91万元，董事、副总经理的薪酬为96.27万元，董事、副总经理隗功海的薪酬为161.19%。

招股书曾出现多处“低级错误”

除此之外，新巨丰的招股书也存在很多低级错误，还被交易所点名批评。值得注意的是，发行人本次聘请的保荐机构为中信证券，出现这种问题确实不应该。

招股书显示，“2019年10月，伊利与BRF签署《股权转让协议》，伊利将其持有的公司10.26%的股权转让给苏州厚齐，转让价款为17,440.00万元。同日，伊利与苏州厚齐签署《股权转让协议》，伊利将其持有的公司2.94%的股权转让给BRF，转让价款为5,000.00万元”，上述表述存在错误。同时，发行人首轮问询回复存在较多表述不规范或不完整、前后不一致、部分表格数据计量单位不明确等情况。

交易所直接要求请发行人及中介机构对信息披露瑕疵进行纠正，并全面梳理和复核申报文件的信息披露内容，切实提高信息披露质量;请保荐人相关内核及质控部门说明已履行的质量把关工作及相关结论。

2018年，发行人有一笔动产抵押，抵押权人为中国民生银行股份有限公司泰安支行，抵押物为机械设备，所有权或使用权归属为山东新巨丰科技包装股份有限公司，债务人履行债务期限为2018年12月6日-2021年12月6日，涉及的金额高达7466.3715万人民币。