利润增五倍，市值却缩水百亿，科沃斯发布财报后遭遇冰火两重天

图片来源@科沃斯微博

文丨杨剑勇

上周五，作为扫地机器人代表性企业的科沃斯发布2021年中期业绩公告。与上年同期相比，2021年上半年营收较上年同期上升123%，营收达53.59亿元；净利润高达8.5亿元，较上年同期增长543%。营收与利润展现出强劲的增长格局，但在资本市场则遭遇重挫。财报发布后第一个交易日在资本市场下跌10%，一天市值蒸发百亿，当前市值为906亿元。

重营销轻研发，撑不起科沃斯千亿市值？

在过去一年中，因全球新冠大流行，引发服务机器人需求剧增。比如专用和家庭场景下服务机器人持续增长。具体分类来看，清洁和消毒领域服务的机器人出货量在2020年猛增165％。这一数据来自权威调研机构Strategy Analytics。对于该领域的厂商来说无疑带来巨大机遇，以及通过科沃斯的财报来看，家庭清洁机器人需求强劲，带来了业绩强劲增长。

2020年，科沃斯营收达72.3亿元，较上一年增长36%；净利润6.4亿元，同比增长431.22%。今年营收与净利润更是成倍速度增长。在2020年年报与2021年第一季度财报发布后，推动在资本市场节节攀高，备受关注，更有“扫地茅”之称，市值最高一度逼近1500亿。遗憾的是，创出历史新高后，震荡走低。在发布2021年中期财报后更是迎来一个跌停，市值一天缩水超百亿。

来自科沃斯财报

强劲营收背后，各种费用支出大幅提升，尤其销售费用支出居高不下。2021年上半年，科沃斯销售费用支出为12.18亿元，同比增长130%，占总收入比例达到22.7%。而投入研发的费用则只有2亿元，占总收入比例为3.7%。

庞大的销售费用支出中，用于市场营销推广及广告费用高达6.94亿元，去年同期为2.19亿元，相比去年同期，市场营销推广及广告的支出同比增长217%。可以看出，科沃斯是一家重营销轻研发的科技企业。也侧面反映出行业竞争激烈，需要不断加大广告投入以此获得C端用户群体。包括科沃斯主要竞争对手的石头科技，在去年销售费用也是大幅提升75%。当然，庞大的广告投入下，也使得科沃斯品牌在市场上展现出强劲的竞争力，并带动了整体营业收入的增长。

泰怡凱清仓式减持，科沃斯相比高位市值缩水超500亿

在资本市场表现强劲的科沃斯，因市值突破千亿后，也被视为千亿扫地僧。然而，在这一波持续上涨的过程中，作为原始大股东之一的泰怡凱电器则多次减持。7月13日晚间公告指出，泰怡凱拟在未来六个月内减持1027.96万，按照当天价格计算，市值为23.7亿。结合上一次减持，今年泰怡凱有望套现超40亿元。

在减持公告发布后，科沃斯创出新高后，便迎来多次跌停。要知道，这一次是泰怡凱清仓式减持，在经历多次减持后将剩余股份悉数出售。在这期间，也引起了外界的质疑声铺天盖地，在资本市场也引起了剧烈波动。时至今日，科沃斯市值相比高位缩水超500亿元。不过，在笔者看来，扫地机器人的强劲增长，以及科沃斯的双品牌驱动成效显著，使得营收增长强劲。

科沃斯双品牌驱动成效显著，毛利率大幅提升

通过着力加大高端品类的营收比重，科沃斯品牌服务机器人业务继续保持了稳健增长。财报显示：上半年科沃斯品牌服务机器人收入达26.12亿元，占全部收入的48.7%，较上年同期上升69.9%；添可品牌实现销售收入20.37亿元，占全部收入的38%，较上年同期增长 817.02%。

科沃斯及添可两大自有品牌业务合计占收入的86%，较上年同期的73%提升13.5个百分点。自有品牌业务收入合计较去年同期增长164%，已成驱动整体业务增长的核心力量。整体来看，坚定落实科沃斯加添可的双品牌战略，进一步加大两大自有品牌业务的产品技术升级，带来了业绩增长。

需要指出的是，自有品牌业务占比的提升也推动整体毛利率也得到提升。由2020上半年的40.15%提升到2021年的50.28%，较上年同期增加10.13个百分点。当然，在高端机型产品上的聚焦与推广，也有力地推动了毛利率的持续改善。高端产品占比的显著成长进一步拉升了科沃斯品牌的均价和毛利率。

额外要指出的是，背后离不开产品强劲的竞争力。2021年上半年，科沃斯研发支出达2亿元，较上年同期增长45.8%。经过多年投入和积累，已具备在高精度传感器、模组、高性能电机等智能硬件核心部件方面全面完整的自研能力。科沃斯品牌方面，研发团队重点在机器人三维空间理解，交互及AI算力等三个方面投入并实现突破，使得高技术段产品在整体营收中的比重持续提升。

上半年，科沃斯品牌扫地机器人中以全局规划类产品为代表的高端产品收入占比达87%，较上年同期增加7个百分点。与此同时，科沃斯占据了绝大部分市场份额。根据中怡康提供的中国扫地机器人线上市场数据，2021年上半年，科沃斯品牌扫地机器人市场零售额占比达 42.6%。

最后

消费者对各种智能设备在过去几年保持强劲需求。尤其家庭场景下，在人工智能、物联网等新技术驱动下，家庭场景中各传统设备开启智能化升级，动动手指，或者说一声就可以对家庭各种设备进行操控，深受消费者青睐。诸如智能音箱、扫地机器人、智能门锁以及各种智能家电等备受消费者喜爱的智能硬件之一。

各种智能设备受消费者欢迎，背后驱动是围绕产品本身技术创新。以扫地机器人为例，核心还是清洁地面效果。以扫地机器人为代表的家用服务机器人产品在全球范围内的市场需求日益旺盛。至此，对于服务机器人赛道上的玩家无疑带来巨大机遇。其中，被大众所熟悉的iRobot、科沃斯、石头科技三大扫地机器人业绩在疫情期间，营收继续保持强劲格局。且随着人工智能技术发展，服务机器人有望迎来更好的发展机遇。

【钛媒体作者介绍：杨剑勇，福布斯专栏作家，并获得网易2020年度最具影响力奖，致力于深度解读物联网、云计算和人工智能等前沿科技，观点和研究策略被众多权威媒体和知名企业引用。】

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