黄光裕的“零售业全闭环”：国美零售托管大股东5项战略资产

近期，国美零售（0493.HK）发布公告，其与控股股东全资拥有的国美管理订立了框架协议，将向国美管理的五家附属公司，包括国美家、共享共建、打扮家、安迅物流及国美窖藏提供管理服务，服务期自2022年1月1起日至2024年12月31日止，为期三年。

按照托管协议约定，作为提供管理服务的国美零售，将向上述5家接受托管的公司收取管理费。管理费收费规则主要按照营收收入规模为基数进行计算，具体分为两个维度，一个是纯平台，类似像国美家和共享共建，一个是具有供应链能力的打扮家、安迅物流及国美窖藏。同时，国美零售还将享有目标公司的股权激励、目标公司最多30%认股权和优先认股权。

这意味着，此次托管对于上市公司国美零售没有额外支出，也不需要承担经营和资金的风险，但交易完成后国美零售的平台生态将更加多元，交易规模及平台收入也会得到提升。

“这些年来，线上的零售模式改变了线下零售，两者最后形成互相竞争，加大了商家的成本。”在近日的媒体沟通会上黄光裕表示，国美此次做的整合是要构建零售业全闭环，把平台当成一种工具去做零售+服务业，让整个链条能节约下来成本，带来实惠。

托管背后的估值逻辑

“交易后的上市公司将由原来的供应链主导公司，升级为具备供应链能力的平台主导公司。”

国美零售CFO方巍表示，整个上市公司的估值逻辑将发生重大变化。未来，国美零售上市公司估值需要在现有业务基础上+五大资产代管后产生的市值增量，以及协同效益所带来的增量总和。

按照方巍的说法，本次交易国美零售除了基本的收取管理费外，大股东还给予三项激励：一是股权奖励，二是30%优惠的购股权，三是优先购股权。未来三年，国美零售加上托管业务，预计可累计增加百亿元以上的平台收入以及千亿的估值增量。

据钛媒体App了解，此次交易是在国美“家·生活”战略第二阶段的背景下进行的。

2017年，国美正式提出“家生活”战略。该战略涵盖了与家生活有关的家电、家居、家装、日用百货、家服务、家娱乐、家社交等细分领域。国美方面认为，随着消费升级，用户对这些商品和服务有更整合、一体化的消费需求，这是一个规模超过10万亿并且持续增长的大市场。

“国美的战略有三个聚焦，一是聚焦“家生活”市场，二是聚焦线上、线下相融合的零售业、家服务业，三是聚焦构建以赛事、榜单为特色的娱乐化内容社交平台。”国美零售战略副总裁赵丽明表示，进入到第二阶段，国美希望在战略上形成闭环生态。在完善了线上平台、线下平台、物流平台、大数据、云平台等六大平台建设后，国美要打造全链路、全模式、全零售的发展。

在新的阶段，国美将进行五个方面、六个业务线的升级：

• 一是构建全场景互补融合的线上平台和线下平台，为零售商和厂商降本提效，也为消费者提供了“到网、到店、到家”的全场景一站式便捷服务；
• 二是打造全模式、全品类、链路最短的供应链平台；
• 三是建设准时达、闪店送的物流平台；
• 四是构建全链路的大数据/云平台，为经营提供更多的数据支撑；
• 五是共享共建平台，实现供应链上下游间的信息整合，物权最短路径的转移，以及平台的自动分账能力，实现效率最大化。

 零售业的全闭环

“这六个平台一定是零售业六个必要的方向，国美做这六个事情应该是零售业全闭环，就是把平台当成一种工具在做零售+服务业。”

对于此次托管交易，黄光裕表示六个大的业务一起来做，国美追求的是更开放，更专业，更好地为零售提供支持，让更多的零售商、品牌商享受到更好的服务。

黄光裕认为，这些年来，虽然线上的零售模式改变了线下零售，互联网平台交易的效率也快了很多，但是从全链条来看是加大了这个行业的恶性竞争，加大了商家成本。平台把商家集合在一起产生了一定的价值，但没有在整个供应链方面去优化。国美把这六种能力重新具体化、清晰化，在每个板块、关键节点进行成本优化，给品牌商、零售商赋能，最终服务消费者。

近期，国美也宣布旗下“真快乐”APP宣布启动改版试运营，将重点打造“购”+“乐”两大版块。

围绕着“购”板块，“真快乐”在全品类的海量商品中将实现商品升级，并推出一系列垂类商品专业频道，比如母婴频道等。在双11期间，“真快乐”APP还将推出“真选商品”、“严选好店”频道的试运营。

围绕这“乐”板块，“真快乐”将重点打造以赛事、榜单为重点，推出“赛事”平台和“榜单”功能，升级“直播”、“短视频”、“笔记”频道等内容，打造“小虎机”游戏频道。同时，平台还将提供千万元赛事基金，并与用户共创内容社交平台。

“随着我们选品越来越丰富，更高的标准在我们的平台将得以实现。”黄光裕表示，真快乐只是国美的一个渠道。针对于线下场景，国美也会给商家更好的经营模式和更好的工具。从集团自身的战略角度来看，六大平台本质上也是秉持零售业的经营逻辑，为了更好更专业地去做零售。“国美‘家·生活’战略第二阶段实施以来，我们越发坚定地认识到我们选择的道路。”

（本文首发钛媒体APP，作者 | 饶翔宇）

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