周鸿祎将收获第四个IPO，花房集团的资本故事要怎么讲？

【猎云网北京】10月27日报道（文/吕鑫燚）

51岁的周鸿祎，等来了他第四个IPO。

根据港交所10.25日披露，花房集团向港交所递交主板上市申请。目前，花房集团的主营业务为国内花椒、六间房以及海外的Holla、Mokey。

周鸿祎为花房集团的最大股东，持股比例为38.21%。宋城演艺为第二大股东，持股比列为37.06%。两大股东分别代表了并购重组前的花椒和六间房，IPO发行后，两位大股东的持股比例都将降到30%以下。

根据招股书显示，2018-2020年，花房集团的营收分别为19.93亿、28.31亿、36.83亿。2021年前八个月的营收为29.6亿，同比增长超25%。花房集团始终在营收方面，今年保持增长的趋势。

但单从企业角度的营收来看未来发展过于单一，在行业的规模和占比不可忽视。

其实招股书中，花房集团多次强调自己在娱乐直播中的优势。但是从目前整体直播角度来看，娱乐直播逐渐被直播带货、游戏直播等打压，面对这样的情况，娱乐直播不断被外界唱衰。另外，单从娱乐直播来看，2020年花房集团拿下40亿营收时，隔壁同期的陌陌早已进入百亿营收大门，全年营收超150亿。

“打造全球具有顶级影响力的在线社交娱乐生态”，这是花房集团的企业愿景，也是其收购海外娱乐平台Holla的初心。花房集团将野心放在全球时，截至2021年8月31日其平台全球活跃用户为5990万，其中海外活跃用户为540万，占比全球活跃用户的9%。从用户量级上来看，距离“全球顶级影响力”似乎还有很长一段路要走。

用户规模、营收规模，花房集团在直播行业最为关键的两个维度均尚未取得满意的答卷。另外娱乐直播的大红海已褪，欢聚时代寻求私有化、陌陌股价从最高点下滑了74%。而作为行业前浪资本市场后浪的花房集团，打开港交所大门后，花房集团又将如何圆全球顶尖的梦？

周鸿祎“折腾”出来的花椒

花椒的出圈和发展以及目前的花房集团，这段发展历史中始终绕不开周鸿祎。

而周鸿祎的创业中始终透露出一个关键词“折腾”，先后创造奇虎360、360金融、鲁大师三家企业，并成功上市。后又成立投资基金、做投资人、入股哪吒汽车。秉承着创业者不断奋取的精神，周鸿祎一直在路上。

其中奇虎360和360金融均为工具类平台，周鸿祎的野心可不仅于此。早在2011年，周鸿祎就曾对外表示考虑建设社交网络。

在花椒诞生的两年前，360赴美上市从年初30美金一炉飙升至94美金，跻身市值百亿美金俱乐部。但是360主要营收来源为广告、智能硬件等，均来自B端。此时对于周鸿祎而言，抓住B端后，怎能不试水新业态发展C端市场？

最初花椒对外均用“360旗下花椒”的名称，但是一个技术支撑做工具类的企业血液中少了些许新闻基因。花椒起初在上线之际对标的是Periscope，后者为一款国外流媒体直播应用。花椒联合创始人田艳也曾表示“我们要做的就是一款国内的Periscope。”根据公开资料显示，这个定位在内部磨合时无法达成共识。

周鸿祎一直以产品经理自居，根据过往的资料显示，周鸿祎喜欢先出产品再根据市场打磨。花椒起初走的也是这条路线。最初以新闻视频角度切入市场，最后却变成了一个集齐超高颜值美女帅哥、热门网红、校花校草、明星发布会、生活趣闻等手机直播社交平台。换言之，就是一款娱乐直播软件，和最初定位的新闻相差甚远。

根据公开资料显示，花椒的定位在2015年下半年更换了三次，其中最大的磨合点就是周鸿祎对社交属性产品的执念和团队没有社交基因的矛盾。

磕磕绊绊后花椒终于面市，15年前后周鸿祎的生活中一直有花椒陪伴，15年8月，看完360手机发布会在回家的路上周鸿祎的宝马车发生了自燃。面对这样的情况下，周鸿祎举起手机开始直播。这场直播不仅吸引了众多网友，王思聪也赶来围观。经历过这些“造势”，外加柳岩、李湘等明星入驻平台，先后推出《玛雅说》、《马斌读报》等自制节目。花椒直播迅速发展。和同期出现的斗鱼、虎牙、映客、快手等争抢市场份额。

周鸿祎折腾一年后，2016年6月花椒日活用户超500万，月活用户超1000万。根据16年的数据显示，其环比增长率为191%，远超同类产品，为泛娱乐直播平台的第一位。也正是这是似乎和周鸿祎技术出身有关，花椒直播上线VR专区，开始通过技术支撑打造直播新业态。

不过对于周鸿祎而言，似乎一个花椒并不够。

2016年4月360浏览器更新版本后加入了视频直播功能，根据官方介绍显示应用场景为电竞解说、娱乐点评、多人沟通等。在浏览器加入直播功能后，360从纽交所退市，完成私有化。

但是在月活超千万的2016年，花椒已经亏损超4亿，2017年营收24.19亿元的背后净亏损1.41亿元。连续两年亏损超5亿，同期的映客直播已经取得净利润7.92亿元。面对这样的情况，周鸿祎为花椒找了一条新路。

并购重组后，扭亏为盈

重组是一次主动出击。

当六间房创始人刘岩约见周鸿祎时，双方探讨了对直播行业的看法，并没有讨论重组交易的细节。周鸿祎和刘岩最行业未来的发展看法趋于一致，都认为未来会以内容化为主。达成共识后，双方确认了交易，花房集团正式诞生。

在重组之前，花椒曾被爆出赴港IPO的消息，对此官方表示不予置评。

从六间房和花椒的发展历程来看，前者在PC端发展历史悠久拥有网站的护城河，后者为移动端的新秀并有周鸿祎站台。网页端+移动端的联手，从使用频率和方式而言并不相同，另外花椒的用户主要集中在一二线城市，且用户画像大多为年轻人，六间房的用户群体则集中在三四线城市。从用户维度二者并不重合，重组之后可以扩大用户体量。

但当二者重组时，外界的评价并非是强强联手而是抱团取暖。

究其原因，还是今时不同往日。2016年前后直播行业兴起，掀起千播大战，六间房和花椒都在行业大浪淘沙之际存活下来。但是花椒并未赶上同期平台，重组之前虎牙已经上市，并一度达到68亿美元的估值。而此时，花椒仍处在B轮融资估值51亿人民币。反观六间房，在2015年被宋城演艺收购后，刘岩曾表示“六间房为利润而活，不敢尝试所有市场、业务机会，放弃了创新。”

2018年6月27日，估值51亿的花椒牵手估值34亿的六间房，二者并购重组后估值85亿的花房集团诞生。目前奇虎360通过Pepper Blossom Limited持有38.21%股权，宋城演艺通过Global Bacc hus Limitsd持股37.06%。

重组之后，花房集团经调整净利润转正，2019、2020年、2021年前8个月净利润分别为2.11亿元、3.67亿元、2.6亿元。不仅利润向良性发展，2020年12月，花房集团收购Holla，加快进攻海外市场的脚步。这时也对外披露了社交网络的营收，2021年8个月前营收为7177.1万，占比总营收的2.4%。

但从今年8月31日前的营收来看，花房集团营收29.6亿，净利润2.6亿。同期的映客直播在2021半年报中显示净利润1.4亿。虽可对比时间相差两个月，但仍能看出花房直播目前在净利润上和映客相差无几。

三岁的花房集团，做出了什么业绩？

三岁的花房集团，在招股书中揭露了它的新故事。

其中最为亮眼的在于其高比例的付费用户，根据招股书显示，截至今年8月31日前，花椒和六间房的付费用户留存率分别为78.8%、66.1%。这个数据放在行业中也较为靠前，根据快手今年Q1财报显示，其直播业务收入下滑19.3%，平均月付费用户同比下滑21.79%，流失了1460万付费用户。

截至2021年8月31日花房集团拥有3.72亿名注册用户，月平均活跃用户为5990万。根据映客互娱发布的2021年半年报显示，其月平均活跃用户为4643万。前不久上市的TT语音2021年上半年的月平均用户为1620万。

从用户规模、用户付费比例来看，花房集团凭借花椒+六间房的双业务结构组合，在行业内均处于较为领先的地位。但是花房集团并不满足于双业务结构，它将目光放在了海外。

根据招股书显示，花房集团视频社交网络的海外产品Holla、Monkey的注册用户为8530万名。其中2020年下半年Monkey已经在海外APP Store的排行榜中位居前五。

从以上招股书披露的信息中不难发现，花房集团的竞争壁垒来自六间房和花椒在行业内长时间的积累和沉淀。但是随着自身和行业的发展，花房集团的隐患也渐渐浮出水面。

从营收贡献角度来看，花房集团十分依赖花椒直播。2021年8月31日前 花房集团直播营收占比97.5%，前几年这个占比甚至一度超过99%。同样将这个数据带到行业来看，根据映客的财报显示，其营收占比最大的是增值服务，而非直播收入。另外，根据映客2021年上半年的财报显示，其社交矩阵的营收贡献占比已从2019年的14%增长到66.7%。

花房集团目前虽然盈利，但是其营收结构过于单一。目前招股书中暂未披露花房集团的募集金额，但已经表示IPO的资金将主要用于未来三年内进一步多元化并丰富产品、内容和服务。实施市场推广计划，扩大国内外用户群推广品牌。

由此可见，花房集团未来将持续打破营收单一的局面，并继续拓展海外市场。

除此之外就是监管问题，2017年4月北京网信办约谈花椒直播，依法查处网站涉嫌违规提供涉黄内容，责令整改。2020年6月，国家网信办依法约谈处置花椒平台等10家网络直播平台，网信办表示“花椒直播等存在传播低俗庸俗内容等情况，未能有效履行企业主体责任。”

花房集团上市在即，本是行业前浪却成为了资本市场的后浪。这个最早可以追溯到2006年的企业，又能走向何处？周鸿祎的加持，打开资本市场后的花房集团还能讲出什么故事？