奥密克戎扰动市场，复星旅游文化国航等宜逢低布

11月25日，南非国家传染病研究所（NICD）发表声明称，南非检测到被称为奥密克戎的新变种新冠毒株。目前人类对这一新型病毒知之甚少，而未知的东西往往是最可怕的。因此造成全球市场周五出现一波避险浪潮。

当地时间11月29日，美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇接受美国有线电视新闻网的采访时表示，目前没有迹象表明新冠变异病毒奥密克戎毒株比以前版本的变异毒株更危险，但仍需南非官员提供更多信息以进行深入分析。

从目前的资料上看，我们可以来分析下新毒株对旅游板块可能造成的影响，以及相关行业的投资机会。

1.新变异株奥密克戎对旅游板块可能造成的影响

由于重症率和致死率是决定各国应对措施的关键因素，南非新病毒对未来资本市场旅游板块的三种可能性影响情景分析：

情形1：该病毒并未造成此前令人担忧的全球大传播局面。此种情形下，我们预计旅游板块超跌后将迅速反弹。

情形2：传播速度类似于Delta病毒，全球出现新一轮疫情，但疫苗对重症起效，仅部分地区实施出行封锁措施，整体影响较有限。此种情形下，疫苗接种率较高的国家受影响将相对较小。

情形3：传播速度和致死率高于以往，疫苗基本无效，全球开始新一轮严格封锁。此种情形下，在有效的疫苗/特效药上市前，各国可能会采取较为严厉的国境封锁措施。

2.奥密克戎是否会带来广泛影响，主要取决于免疫逃逸能力、传播能力、重症率和致死率这几个特性。

1）奥密克戎的免疫逃逸能力和传播能力如何？

虽然奥密克戎有更多突变位点，但变异位点的数量和病毒传播能力之间没有确定的正比关系。目前观察到奥密克戎在南非的传播速度大于Delta毒株，但实际的传播力还需要进一步观察。

张文宏医生表示，南非的疫苗接种完成率低，完成全程接种的人口比例仅仅24%，不足以构建疫苗和自然感染的免疫屏障，没有免疫屏障就谈不上免疫突破。

2）奥密克戎的重症率和死亡率如何？

南非医学协会主席安吉丽·库切指出，感染奥密克戎毒株的患者目前呈现的症状“不同寻常”，但很轻微。这意味着奥密克戎毒株可能具备高传染性、低重症率的特点。

同时，从历史经验上看，病毒的传播率和致死率往往呈反比。

3）奥密克戎对于现有检测方式和疗法的有效性如何？

就检测方法而言，目前该毒株4个VOC的突变均未对核酸检测产生影响，预计奥密克戎同样能够被核酸检测。由于其突变较多且多个突变位于相对保守的RBD区域，可能会降低现有疫苗的保护效力，对灭活疫苗的影响相对较小。

目前，海外疫苗制造商莫德纳的首席医疗官伯顿11月28日表示，或在明年初推出针对“奥密克戎”变种的疫苗。BioNTech/辉瑞预计将在两周内发布针对南非变种的保护效力数据。

4）总结

奥密克戎毒株可能并不可怕，病毒的变异是必然的，目前的证据不能确定毒株的免疫逃逸能力，也不能确定新毒株具有高重症率和致死率。因此，从长期来看，该变种病毒对行业产生的影响，如情形1和情形2的预测可能性较大。

3.新毒株冲击带来布局良机，复星旅游文化、携程、中国国航等值得关注

在新冠快速检测、疫苗快速研发、口服特效药量产这三大技术趋势下，全球新冠疫情仍有望在2022年受控，全球经济逐渐恢复疫前水平。一些病毒的变种和恐慌情绪难以改变市场运行向好趋势，对旅游板块影响会越来越短期化或成为催化剂。因此，近两周可以逢低布局受疫情压制的航空、旅游消费等板块。

复星旅游文化（01992.HK）

 1）全球度假村大部分恢复重开，欧美目前暂未大规模进行边境限制

从目前来看，英、法、意、美等只对相关非洲国家关闭边境，未限制所有外国人入境。复星旅游文化的招股书显示，其在南非没有度假村，法国、中国、美国、比利时和加拿大为其前五大客源地。

截至2021年7月末，该公司在全球ClubMed已经有41个度假村恢复运营。根据复星旅游文化2021Q3业绩公告，Club Med第三季度实现营业额人民币25.77亿元，同比大幅增长119.7%，净利润已超越2019年同期水平。在Club Med强劲带动下，该公司Q3运营营业额大幅度增长91%，实现扭亏为盈。

2）复星旅游文化的国内业务同比大幅增长，成为公司坚实基本盘

2021上半年，ClubMed中国度假村营业额同比大幅增长171.9%，三亚亚特兰蒂斯营业额同比增长152.1%，经调整EBITDA为410.9百万元，同比增长309.1%。

该公司至2023年底还将再新开业16家度假村，其中8家位于国内，预计至2024年公司所有度假村年容纳能力将较2019年增长约26%。

3）冬奥会临近，复星旅游文化的冰雪业务长期有望持续增长

随着冬奥会临近，冰雪旅游成为诸多消费者的新晋之选。目前中国滑雪渗透率仅1.9%人次，仍是全球最大的初级滑雪者市场，而冬奥会及相关政策提出“带动三亿人参与冰雪运动”，为市场增加巨大想象空间。

复星旅游文化Club Med作为欧洲最大的滑雪度假村运营商，目前在国内已经开放的亚布力和北大壶等两座滑雪度假村，以及在建的长白山和太舞滑雪度假村，有望充分受益这一冰雪运动盛宴，并令其成为冬奥受益股。

中国国航（00753.HK）

第三季度为航空旅行传统旺季，加之部分国家国内和国际短途航线取消旅行限制，欧美一些航空公司客运出现复苏迹象。

在美国三大航空公司中，美国航空公司第三季度营收89.69亿美元，实现净利润1.69亿美元；美联航营收同比增长211.4%，净利润转亏为盈；达美航空税前收益为2.16亿美元，实现疫情发生以来第一次季度性盈利。

根据中国国航Q3报告，2021年前三季度公司累计运输旅客5508.49万人次，同比增加20.05%，达到2019年同期水平的64.06%。

大和发表报告表示，中国国航管理层对国际航线的重新开放持相对积极态度，并认为国航在国际旅游复苏中处于最有利位置，预计国航2022年的净亏损可望按年减少，并将对其2023年的股盈利提高。

携程集团（09961.HK）

携程是在线旅游服务龙头，连续三年全球GMV第一。虽然近年来行业竞争愈发激烈，但公司凭借供应链、服务和客群优势，通过线下门店、内容战略、新兴业务和国际化不断拓展业务边界。

2019/2020年携程集团核心OTA品牌GMV分别为8650亿元/3950亿元，占中国在线旅游市场55.7%/58.2%市场份额。

2021年三季度受局部疫情的影响，全国多地出行受限制，旅游行业修复受扰动。目前公司Q3业绩尚未公布，预计公司Q3业绩会受到国内疫情短期影响。不过长期来公司把握旅游营销窗口，并占得国内旅游恢复红利，预计中长期将受益于消费升级带来高品质旅游和旅游营销市场增长，有望实现二次成长。