复星旅游文化全球版图逆势扩张，看好度假村价值策略

近日，虽变种毒株Omicron带来了疫情走势的波动，但海外旅文市场依然传来了好消息，复星旅文旗下的法式“一价全包”的休闲度假品牌Club Med度假村月初宣布，Club Med魁北克-夏洛瓦（Quebec Charlevoix）度假村正式开业，主打冬季滑雪，且在全年四季运营。这标志着Club Med进军北美市场的初次尝试，也彰显了Club Med全球逆势布局的野心。

世界旅游组织披露的数据显示，今年1月至9月全球国际游客人次同比减少20％，与今年前6个月的54％降幅有了明显改善。其中在南欧、地中海、加勒比、北美洲等地区今年前9个月的入境人数实际上已经超过去年同期水平。欧洲地区今年第三季度的入境人数甚至接近或超过疫情前水平。

随着美国开放边境，加拿大开放边境的时间变得可以期待，笔者认为，长期来看度假村将吸引到美国东北部甚至欧洲的滑雪爱好者，进一步可以巩固复星旅文在冰雪度假领域的领导地位。

雪村全季运营，平滑季节性因素

Club Med魁北克-夏洛瓦度假村内设302间客房，包含25间专享奢华（Exclusive Collection）套房，且不同于传统的山地滑雪度假村，Club Med魁北克-夏洛瓦度假村全年营业。

这不是Club Med全季运营滑雪度假村的第一次尝试，早在欧洲大区，夏季山地假期就为旅游运营带来了不错的收益，Club Med这次亦在美洲仿效了之前的做法。

能够把滑雪村作为全季旅游目的地，少不了如下几个因素：1、交通可通达性。Club Med夏洛瓦度假村地理位置绝佳，处于美加交界，且就坐落于夏洛瓦生态圈保护区的心脏地带，距离魁北克国际机场仅90分钟路程。2、完善的度假基础设施。Club Med自1950年来，以一价全包的优质服务闻名，在冬季之外的春夏秋季，Club Med同时在村内安排短跑、骑行、皮划艇、徒步等各类户外运动，营造出多样化的活动氛围。3、优异的自然环境。Club Med此次落子的魁北克-夏洛瓦地区素有“加拿大第一度假胜地”的美誉。早在1989年，夏洛瓦以巧夺天工的自然奇景与丰富的生物多样性资源,被联合国教科文组织（UNESCO）纳入世界生态圈保护区（World Biosphere Reserve）之列。

全季运营不仅为度假村注入活力，更重要的是，帮助Club Med平滑了淡旺季的季节性因素。滑雪村本身有经营成本的刚性，多季节运营将更好地冲淡淡季的营收波动。

美国滑雪度假村亦提上日程，发力北美市场

根据公司官方发布的消息，复星旅文全球冰雪产业版图扩张的进一步提速，将预备在美国建造Club Med犹他（Utah）度假村且预计将于2024年12月开业。作为继夏洛瓦之后北美第二座山地冰雪度假村，犹他度假村将成为美国首座Club Med五星（Exclusive Collection）度假村，聚焦北美庞大的高端市场。

从区域横向对比来看，成熟的欧非区域，入住率基本稳定，市场需求也相对饱和；然而美洲大区拥有先天的自然资源优势尚待开发，且在疫情期间，美洲旅游市场已经保持着远超亚太、欧洲的恢复速度，在2021年的暑期，美洲地区的订单出现相较于2019年69%的增长，加勒比海沿岸度假村在此期间的入住率都超过了90%。且从毛利角度看，美洲市场有高于欧非市场的盈利优势：一是由于欧洲旅游市场饱和，区域竞争激烈，获客难度大，因此欧非区的花费成本高；二是由于欧非区的租赁物业比例较高，固定运营成本亦高出美洲区域。

11 月美国边境已经重新对国际旅客开放，并对多个国家开放旅行签证。随着美国边境的放开，我认为跨区流动性会进一步增强，届时美洲会成为Club Med非常有成长性的区域。

坚持价值策略，聚焦庞大的中产阶级客群

回顾过往Club Med的发展，中低端度假村（2-3星级）由2010年的45%下降到2014年的28%，又持续下降到21年不到10%，可见随着时代进步，大量的消费者都有在休闲旅游度假上消费升级的需求，庞大的中产阶级及以上的家庭客群正是Club Med发力希望抓住的客群。

根据管理层之前的展望，2019年时，Club Med全球的客流量有150万人次，其中法国的客户渗透率近3%，但中国市场渗透率不到1%。基于中国的强大中产客群，未来能够吸引的人次数量会有倍数级成长。

Club Med魁北克-夏洛瓦度假村的定位符合复星旅文管理层先前透露的Club Med的发展战略：价值策略。Club Med于全球的三季度平均每日床位价格（ADBR）较2019年同期增长了17%。这里有相当大的因素是和公司的升级化战略息息相关的，从2021年中报披露的信息来看，Club Med四五星级的酒店占比已经达到了90%以上，根据管理层的展望，到2022年公司四五星级的酒店占比会达到95%以上，继续优化服务和产品的等级，为宾客打造更具品质化的体验。

大环境也为复星旅文的升级战略提供了佐证。根据携程联合WTTC在12月初发布的《旅游流行趋势洞察》，疫情出行限制导致人们储蓄或有增加，使得更多游客在有出行机会时，选择豪华高端的旅行满足压抑已久的旅行需求。携程数据显示，2021年上半年查询定制豪华游的每日数量较2019年同期增长140%，为该趋势提供例证。总体来看，高端旅游市场前景依然乐观，报告显示，豪华游在2019年的市场价值为9,456亿美元，预计到2027年将达1.12万亿美元。

滑雪度假村成长性匡算

以阿尔卑斯山地区为核心的欧洲雪区，以中国、日本北部为核心的东北亚雪区以及以加拿大为核心的北美雪区，被并称为全球三大滑雪大区。

复星旅文凭借先发优势，已经成为欧洲最大的滑雪度假村供应商。其在欧洲运营约15座山地冰雪度假村,坐落于环阿尔卑斯雪区；亚洲运营4座度假村，受益于“冬奥热“形成中国及中国周边布局的市场；在北美区域，魁北克-夏洛瓦度假村填补了复星旅文在北美冰雪度假市场的空白，后续落成的Utah将进一步发力。

Club Med雪村布局估算

雪季是Club Med的创收旺季，随着新雪村的陆续开放，在冬季海外不进行大规模封锁和雪道关闭的情况下，Club Med2022E、2023E收入预测可达125亿元，150亿元。长远来看，如果额外还有新雪村pipeline的增加，估值会有更大扩张空间。

综上，随着后疫情时代的到来，旅游业虽受打击但不改复苏态势，随着更多国家放开出行限制，相信未来的休闲度假市场会在不久后迎来反弹。不少小企业死于寒冬，但新的市场的开拓者将进一步巩固自己的龙头地位。相信复星旅文将凭借强大的产品力和品牌优势，重回增长轨道，布局全球市场。