中国农大参股企业乾元浩IPO获受理，拟募资约6.38亿元发展兽药业务

本文来自35斗，作者廖芬。

我们常常说某个行业的市场规模很大，大及百亿规模，大及千亿规模，这些数字好像无形中拉远了我们与这些行业的距离，事实上它们与我们非常近。比如兽药市场，近得关乎绝大部分人每日进食的猪牛羊肉安全与否。       

日前，中牧股份（600195.SZ）拆分所属子公司乾元浩生物股份有限公司（以下简称“乾元浩”）创业板上市申请已获深交所受理。拟募资约6.38亿元，中信证券为保荐机构。

乾元浩由中牧股份、中海动物保健、保山疫苗厂、乐道兴投资、中国农业大学五家股东联合发起设立，经国务院国资委批准，于2004年7月1日正式在工商总局注册成立，注册资金1.28亿元。

表1：乾元浩设立时的基本情况   乾元浩立足于动物疫病防控领域，服务于禽养殖行业。2018年度、2019年度、2020年度、2021年1-6月的主营业务收入分别为4.17亿元、4.89亿元、5.61亿元和2.57亿元，占各期营业收入的比例均在98%以上，主营业务突出。得益于此，乾元浩的营业收入呈现快速增长趋势，年复合增长率为15.44%。

表2：2018-2021年上半年乾元浩营业收入

一、服务于禽养殖，产品种类齐全

作为一家致力于禽类传染病防治的高新技术企业，乾元浩的主营业务为禽用生物制品研发、生产、销售及技术服务，主要产品为多品种的禽用疫苗及少量畜用疫苗。

乾元浩拥有郑州生物药厂、南京生物药厂、豪威生物三大生产基地，共计19条疫苗生产线，三个基地联动，再通过发达的物流网络可快速服务各地区疫苗需求。经过多年的发展，公司构建了禽用生物制品研发、生产、销售和动物防疫技术服务的产业链。

表3：三大生产基地的具体情况

从综合领域看，乾元浩研发的疫苗产品种类齐全，目前可生产兽用生物制品及诊断试剂近六十个品种、200多个规格，覆盖了禽类生长周期的绝大多数疫病，主要有禽流感系列、马立克系列、新支系列、新流系列等种类，包括单价苗、多价苗、多联苗和多联多价苗。

表4：2018年-2021年Q1主要产品产能、产量及销量情况

从细分领域看，乾元浩为禽流感灭活疫苗、鸡马立克氏病活疫苗领域龙头企业。2018年-2020年，在高致病性禽流感政府采购市场的中标省份数量排行第一，在国产马立克疫苗行业市场批签发批数排行第一。

除政府采购模式以外，乾元浩还通过以经销模式和终端客户直销模式为主的市场化销售模式覆盖多样化的客户群体。由此，乾元浩不仅占据了国内市场的大量份额，还于2006年实现了中国禽用疫苗首次走出国门，品牌产品的终端用户遍布越南、巴基斯坦、伊拉克、蒙古、伊朗、尼日利亚等多个国家和地区。

二、竞争优势明显，资金限制发展速度

经过多年沉淀，乾元浩在产品品牌、研发创新、产业化应用、人才建设、产品质量、营销渠道、生产工艺、市场声誉等方面建立了明显的竞争优势。

其一，乾元浩的先发优势在于具有较强的央企背景及平台优势。乾元浩是中国农发集团下属企业，而中国农发集团旗下公司拥有完整的畜牧安全产业链体系，形成国内最大的动物保健品、动物营养品产业集群，主营产品的制造工艺水平、产业规模程度处于国内领先水平；覆盖全国销售服务网络体系，经贸合作遍及全球数十个国家或地区，在畜禽疫苗、兽药、添加剂、贸易等领域长期占据国内市场领军地位。

其二，经过多年的发展，乾元浩建立起专业的研发体系，形成了一支经验丰富的研发团队，并建立起高水平的研发平台，建有分子生物学实验室、血清学检测实验室、悬浮培养工艺研究实验室、大肠杆菌发酵工艺研究实验室等多个实验室，并配备了先进的研发设备。

得益于持续的研发创新、科研投入以及领先的科技创新平台，乾元浩在兽用生物制品领域取得了众多技术成果。目前，已获得27项新兽药注册证书，获得授权专利35项，其中已获得发明专利12项，并已取得产品批准文号58项。

其三，乾元浩建立了自主研发与产学研合作相结合的科研体系，与中监所、哈兽研、农业大学、扬州大学等高校和科研院所建立了长期稳定的合作关系。

其四，乾元浩拥有丰富的产品品类，且其完善的产品质量控制体系确保其产品质量优良，主要产品内控质量标准高于国家标准，受到国内外客户认可。由此建立了稳固的品牌优势。

尽管优势突出，但是兽药行业既是技术密集型行业，同时也属于资金密集型行业，乾元浩需要大量资金购置先进的研发和生产设备，建设高标准的GMP车间和实验室。仅靠传统融资渠道和自身利润积累难以及时满足发展所需的各项资金，这在一定程度上制约了乾元浩的快速发展。也因此，乾元浩的资产负债率高于同行业企业包括生物股份、瑞普生物、普莱柯、申联生物、科前生物、永顺生物的平均水平。

依托已有优势，针对企业劣势，乾元浩未来将聚焦禽流感、马立克等核心产品进行技术创新和产品开发，并将布局新型治疗抗体生产线，储备亚单位联苗、核酸疫苗等新技术产品。同时，加快研发平台建设，建立亚单位疫苗研发平台、反向遗传操作平台、治疗抗体研发平台、新工艺技术平台及菌毒种库平台等，进一步提升自主研发能力。

表5：本次募集的资金将用项目

三、兽药市场快速发展，自主研发是最大挑战

从行业整体情况来看，乾元浩主营业务为禽用生物制品研发、生产、销售及技术服务，主要产品为多品类的禽用疫苗及少量畜用疫苗，所处行业属于医药制造业中的兽用药品制造行业。

图1：兽药行业基本概念

兽药行业在20世纪中期兴起并快速发展，在预防、治疗和控制各种类动物疫病中发挥了重要作用，现已成为保障动物健康成长的必需品，为人类健康、食品安全与可持续稳定供应提供了坚实保障。

随着国内畜禽养殖业规模化、集约化养殖的进程不断加快，养殖企业和养殖场户面临的疫病防控风险不断加大，对于动物疫病的防治日益重视，推动了国内兽药市场的快速发展。2012-2020年，国内兽药产品销售规模由402.36亿元增长至620.95亿元，年均复合增长率为5.57%。

图2：2012-2020年国内兽药市场销售额

数据来源：中国兽药协会、兽药产业报告 数据来源：中国兽药协会、兽药产业报告

根据中国兽药协会公布的数据，截至2020年底，全国共有119家兽用生物制品生产企业，拥有有效的产品批准文号2368个，实际使用1466个，使用率达61.91%。其中禽用生物制品批准文号1294个，实际使用783个；猪用生物制品批准文号760个，实际使用493个。

2020年，全行业实现兽用生物制品销售额162.36亿元，其中禽用疫苗销售额为72.78亿元，占兽用生物制品总销售额的44.83%；猪用疫苗销售额为69.23亿元，占兽用生物制品总销售额的42.64%。

图3：2015-2020年国内兽用生物制品销售规模

数据来源：中国兽药协会、兽药产业报告

随着兽用生物制品行业的不断发展，行业中的领先企业在企业规模、产品数量、品牌效应等多方面具备更多的优势，从而获得了更高的经济效益。同时，他们的创新研发也在很大程度上影响着行业的发展方向。以兽用疫苗产品为例，该领域呈现出三大趋势：一是单价疫苗向多价疫苗、多联疫苗发展；二是基因工程疫苗成为行业发展重点；三是研发针对新发疫病的产品将成为我国兽用疫苗企业的重要研究课题。

兽用生物制品行业作为关系国计民生的重要产业，在政策的大力支持下将迎来更快速的发展阶段。目前国内养殖产业结构正发生较大变化，小养殖户逐步退出，“公司+农户”养殖模式得到推广，大型规模化养殖企业的市场份额逐步提升。而大型养殖企业对疫病防控的重视程度更高，对高品质疫苗的需求也更大，为兽用生物制品企业带来了良好的发展机遇。此外，随着人们食品安全意识的提升，兽用疫苗替代化学药物将成为行业的发展趋势，兽用生物制品占兽药的比重将进一步提升。

当然，兽用生物制品的研发生产具有技术难度大、研发周期长等特点，并且行业监管十分严格。因此，行业也面临着企业的新产品研发能力与反应速度能否满足市场对高品质疫苗的需求及在新型疫病出现的情形下及时控制疫情的新产品需求的挑战。这意味着生物制品生产企业在承担技术成果转化主力军职责的同时，也需加强新品种的自主研发能力。而这不仅仅是兽药行业面临的挑战，也是农业转型过程中所有企业必须解决的难题。

参考资料：乾元浩招股书