上市后业绩“大变脸”“控费”难撑起义翘神州的增长

《电鳗快报》文 / 杨力

刚上市就出现业绩“大变脸”，义翘神州(301047.SZ)2021年的营业收入和净利润分别下降40%和36%。来自新冠相关的收入出现大幅下降是其业绩下降的主要原因，此外，只通过“控费”也难维持业绩增长。

上市后业绩“大变脸”

2月28日，义翘神州发布了2021年业绩报告，报告期内，该公司2021年度实现营业收入9.65亿元，同比下降39.53%;归属于上市公司股东的净利润为7.20亿元，同比下降36.15%;扣非后净利润为5.97亿元，同比下降46.81%;基本每股收益12.7061元。拟向全体股东每10股派发现金红利100.00元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增9股。

资料显示，义翘神州是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，其主要业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。

2021年义翘神州有32.07%的收入来自重组蛋白，54.85%的收入来自抗体，1.21%的收入来自基因，2.79%的收入来自培养基，9.07%的收入来自CRO服务。

值得注意的是，义翘神州的前两大主要产品重组蛋白和抗体的收入在2021年双双大幅下降，分别下降了34.94%和48.99%。此外，重组蛋白和抗体的毛利率在2021年分别下降了1.36%和1.04%。

2021年8月份登陆A股市场，从2018年至2020年该公司的扣非后净利润分别为0.36亿元、0.44亿元和11.22亿元，同期增速分别为53.99%、20.87%和2469.65%。

在上市之前，义翘神州的业绩保持着高速增长，而刚上市就业绩“大变脸”，这引起了市场的关注。从2021年8月上市至今该公司的股价已下降了43.24%。

新冠相关收入和“控费”难撑起未来业绩

年报显示，2021年义翘神州实现营业收入9.65亿元，其中非新冠病毒相关业务收入3.59亿元，同比增长41.41%;归属于母公司所有者的净利润为7.2亿元。由此可见，尽管义翘神州的非新冠病毒收入大幅增长，但其新冠病毒相关收入占比较高且该项收入在2021年出现了大幅下滑，直接影响了该公司的业绩。

事实上，在义翘神州上市之时就有业内人士质疑该公司过于依赖新冠病毒相关业务收入。

数据显示，在新冠疫情前，义翘神州的净利润常年不超过4000万元。从2017年至2019年，该公司的营收分别为1.01亿元、1.39亿元及1.81亿元，净利润分别为1309万元、3635万元和3641万元。

2020年义翘神州实现营收15.96亿元，净利润为11.28亿元，净利率为70.68%，这一净利率在A股生物医药公司中绝对位居前列。另外，在其2020年的收入中，新冠病毒相关产品收入占当期营收的比例为84.07%，约为13.41亿元。如果剔除新冠病毒相关产品后，义翘神州2020年营业收入、毛利分别为2.54亿元、2.29亿元，同比增长40.59%、50.56%。

值得注意的是，义翘神州2020年的业绩爆发主要在于重组蛋白和抗体，当年分别实现营收4.76亿元及10.38亿元，此前一年分别为1.12亿元及2001万元。该公司当时的招股书显示，2020年，新冠病毒相关类的重组蛋白、抗体的销售金额分别为3.29亿元、10.1亿元，非相关病毒相关类的重组蛋白、抗体营收分别为1.47亿元、2827万元。

此外，费用控制也为过去几年的业绩大增做出了巨大贡献。过去几年，该公司在收入增长近7倍的情况下，义翘神州费用增长却严重不匹配。2020年，该公司销售费用、管理费用及研发费用分别为9306万元、4618万元及2606万元，2019年为4407万元、4241万元及2338万元，销售费用增长近1倍，但管理费用、研发费用却几乎没增长。

此次业绩“大变脸”说明义翘神州2020年的业绩增长并不稳固。未来该公司业绩能否恢复高增长?2019年、2020年和2021年，该公司研发投入金额分别为2328万元、2606万元和4013万元，同期研发投入占营业收入的比例分别为12.87%、1.63%和4.16%。