哪吒汽车抢滩港交所：2年估值翻超十倍

文 / 三生

出品 / 节点财经

不知不觉中，新能源汽车的市场渗透率已经超过30%，越来越多的新能源汽车品牌在市场中涌现。其中，最近几个月销量增长最猛的一个，应该是属于哪吒汽车。从去年11月到今年1月，哪吒汽车脚踩“风火轮”，连续3个月销量破万，跻身造车新势力销量三强。

进入2月，理想的交付量为8414辆排名第一，而哪吒汽车的交付量则达到7117辆，排名第二。今年前两个月，哪吒累计交付量同比增长332%，而照这个势头，不远的未来哪吒或许将问鼎销量冠军，而理想、蔚来、小鹏新势力三强鼎立的局面，正在被哪吒打破。

但是，依靠“农村包围城市”逆袭的哪吒汽车，综合实力和“蔚小理”仍有差距。而在频频传出其赴港上市的声音背后，这家快速崛起的智能汽车“当红炸子鸡”，又有哪些软肋？

哪吒说“我命由我不由天”，哪吒汽车的“命”，又由谁来把握？

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销量进前三

“风火轮”靠什么加速？

整个2021年，哪吒汽车的销量共计69674辆，同比2020年增长361.7%，在主流造车新势力品牌排名第一。今年前两个月，高速增长的势头仍在继续。

那么，先来看看哪吒的“逆袭”是怎么来的。

首先，这就要提到哪吒汽车与“蔚小理”截然不同的市场定位，即所谓的“农村包围城市”。作为起步较晚的新能源汽车厂家，哪吒汽车选择了一条阻力最小的道路，避开竞争激烈的中高端汽车，从下沉市场发力，逐渐向中高端进军。

图片来源：汽车之家

“不造富人的玩具，只做老百姓买得起的车。”哪吒的这句口号，翻译过来就是便宜，性价格比高，所以也有一个“智能汽车界小米”的称号。

性能如何暂且先放下，哪吒汽车确实足够便宜，比如其最早的NO.1型车，以及目前销量最多V车型，价格区间都在6万到13万元。即便U型车的价格有所提高，也没有超过20万元。可以说，基本处于“蔚小理”的地盘之外。

其次，虽然哪吒汽车在科技含量上，相比“蔚小理”等前辈差了一块，用车体验也没少被吐槽，但也并非一无是处，否则不会有这么多消费者愿意掏钱买单。

除了配置上的大屏、音箱、座椅等硬件可以和“蔚小理”有一拼，哪吒U和哪吒V Pro等车型也都标配了全套L2级辅助驾驶系统，后者的定位是新势力A级纯电SUV。

虽然在很多行业人士看来，哪吒汽车的“智能”程度仍值得商榷，但在消费者眼中，哪吒确实也有了智能汽车的样子，可以满足相当一部分大众消费者在智能汽车方面的需求。

第三，哪吒汽车从B端入手，然后向C端渗透，这对其销量有一定的保障。

哪吒的第一款车型NO.1主要就是面对B端市场，这款车上市之前，就收到了滴滴出行等平台的5万辆战略采购协议。另外，浙江桐乡、江西宜春、广西南宁三地对哪吒都有大量投入，在汽车采购方面，从公务用车到企事业单位团购，都少不了照顾。

不仅如此，目前在全国十多个省份及国家税务总局等至少22个政府采购中，哪吒汽车都有入围。

最后，哪吒汽车能够快速崛起，也和公司不遗余力，甚至无所不用其极的营销有关。比如在吴某凡事件中，哪吒汽车曾因蹭热点备受指责；在Facebook改名Meta时，哪吒投资方之一的周鸿祎曾表示，这是向哪吒（Neta）致敬，引发网络关注。

相比很多智能汽车品牌中规中矩的营销，作为后来者，哪吒汽车的路子确实有点“野”。

总之，哪吒汽车的销量已经冲了上来。但在风风火火的表象背后，其反噬作用也正在威胁着哪吒汽车的未来。比如“农村包围城市”固然可以快速提高销量，但低端的品牌定位一旦形成，未来再想提高品牌溢价，可能困难重重。小米从低到高不断挣扎的心路历程就可见一斑，而汽车相比手机，对品牌更为敏感，这无疑是未来哪吒要进阶的一大挑战。

当然，对于目前的智能汽车行业来说，技术仍然是核心竞争力，赚钱能力也是硬杠杠。如果说哪吒是“我命由我不由天”，那它到底有多少真本事呢？

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哪吒的真本事，干货有多少？

去年7月，智能汽车圈曾有一个挺火的话题：“15万能不能造智能汽车？”

当时，小鹏汽车创始人何小鹏在某论坛上表示，“在智能（汽车）领域，如果没有15万，是不可能真正把智能做好的。”威马汽车创始人沈晖也表示：“10万以下只能叫电动汽车，不能叫智能电动汽车”。

在哪吒看来，自己显然是被针对了，当时刚投资哪吒不久的周鸿祎亲自下场火力全开：“他们造高价的智能汽车，是想做消费者的第二辆车，但我不是，我要造的是国民智能汽车。”

双方的争议主要围绕着“智能”两个字。在何小鹏、沈晖看来，智能汽车的电池成本居高不下，而用户对智能技术的需求在不断上升，这方面的成本短期内不会大幅下降，甚至高等级自动辅助驾驶的成本还会提高。

对此，周鸿祎的回应更偏重于“科技平权”口号下的畅想，即“让每个人都能享受到科技带来生活体验上的改善提升”。

其实，双方的争论根本不在一个频道上。一个在聊技术聊成本，一个在聊平权聊未来，都在扬长避短。作为互联网嘴仗“老炮”的周鸿祎选择这个角度，某种程度上，也是因为目前哪吒相比“蔚小理”等造车新势力，确实还存在一定的差距。

从股东背景来看，每一家造车新势力背后几乎都有互联网巨头站台，蔚来背后有腾讯，小鹏背后有阿里，理想背后有美团，威马背后有百度。相比之下，哪吒汽车背后的360入局时间有点晚。

从哪吒汽车的主打车型上看，2021年，价格区间6-12万的哪吒V销量达49646辆，占到了整体销量的70%以上。这款车型主推全触控14.6寸大屏+AI智能语音交互，这样的卖点在很多传统汽车上也已屡见不鲜，如果和其他智能汽车对手竞争，大概也只有便宜这一个优势了。

当然，目前哪吒也有了自己的高端车型哪吒S，据说将于2022年四季度上市，号称基于自研的“山海平台”，在华为MDC计算平台辅助下，可以实现部分路况L4级别自动驾驶。

且不论这种级别的车型，目前国内的政策法规尚不支持上路，仅从“山海平台”来看，虽然设想很好，但完善这个平台还需要时间与资本的沉淀。而在实际项目上，哪吒与360在智能汽车上的合作如“智能驾驶、车载操作系统、驱动系统”等并不多。

毕竟，360只是网络安全龙头，在智能汽车这个烧钱的赛道并没有多少技术积累。

另一方面，也许各种新鲜的技术名词可以忽悠人，但真金白银的研发投入更为直观，因为没有足够的资金投入，智能汽车肯定玩不转。

根据360披露的财务数据，2020年全年，哪吒的营收为12.97亿元，净亏损13.21亿元；2021年上半年营收为16.32亿元，净亏损6.93亿元。

相比之下，2021年上半年，蔚来的营收达到164.32亿元，几乎是哪吒的十倍。而在研发投入上，蔚来2020年研发投入接近25亿元，几乎是哪吒总营收的两倍，2021年的研发投入则超过了50亿元。

不仅蔚来，小鹏、理想等造车新势力在烧钱上都不遗余力，目的也很简单，就是要在核心技术上保持竞争力。

还未上市的哪吒汽车虽然融资不断，今年2月份刚刚完成新一轮20亿元的融资，但在研发投入仍无法和“蔚小理”相提并论，实力差距仍然存在。

正如蔚来创始人李斌所说，“造车需要储备的资金门槛，几年前我说的是200亿，现在没有400亿可能都干不了了”。

哪吒汽车想要更进一步，上市已成为必经之路。

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估值翻十倍，时间不等人

关于哪吒汽车品牌主体合众汽车赴港上市的消息不少，公司方面对此的态度是不予置评。其实，早在2020年7月，哪吒就曾表示计划2021年登陆科创板，后来无疾而终。

何时上市虽还没有定论，但哪吒融资的步伐已经非常紧凑。

2021年10月，哪吒官宣完成D1轮40亿元融资，由360集团领投20亿元，多家知名投资机构跟投。紧接着11月，锂电巨头宁德时代与哪吒正式签署战略协议，将参与D2轮融资。今年2月21日，哪吒又完成一轮超过20亿元的融资，投资机构包括中车基金、深创投等。

图片来源：天眼查

当时有消息称，完成D轮融资后，哪吒的估值超过250亿元，而目前哪吒已开启预计规模约30亿元的Pre-IPO轮融资，目标估值约450 亿元。总之，哪吒的融资是一轮接着一轮，上市似乎已经不远了。

哪吒创始人张勇曾表示，360入局之前，很多投资人对哪吒汽车的印象是“产品弱、底子薄，缺乏互联网基因”。2020年底C轮融资时，其估值只有35亿元，资本的脸色确实不好看。

总体算下来，截至目前，哪吒9轮融资的总额约为130亿元，并不算突出，同为二梯队的威马汽车仅2020年的D轮融资额就有100亿。

但从2020年2月至今年2月，两年时间哪吒汽车的估值翻了十多倍，确实迎来了一个爆发期。

不过，哪吒汽车虽然销量逆袭，但营收水平和综合实力上与“蔚小理”仍有差距。

截至3月30日收盘，蔚来汽车的市值约为3000亿港元，理想市值约为2200亿港元，小鹏市值约为2000亿港元，而按目前哪吒Pre-IPO轮融资的消息，其450亿元人民币的估值还差着一截。

总体来看，哪吒汽车依靠一路飙升的销售量，已经成功吸引了各路资本的关注，估值仍有进一步上升的空间。但是，对于已经站在上市门槛的哪吒来说，真正的考验，或许还在后面。

一旦上市，前述提到过的品牌问题、营销问题以及质量问题，都有可能在资本市场的发酵中被放大。而伴随着全球范围内的通胀，造车成本不断增加，几天前，哪吒也刚刚宣布涨价，而这或许成为未来一个时期的常态。对于以低价取胜、主力客户对价格更为敏感的哪吒汽车来说，不断涨价并不是好现象。

更为重要的是，智能汽车赛道的未来，需要技术的积淀，更需要资本的大笔投入，而哪吒还有很长的路要走。

在它身前身后，威马、天际、奇点等都已传出了IPO的消息，时间不等人。

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