争光股份：下游需求巨大成长空间广阔 手握十二项核心技术实现进口替代

《金基研》南国/作者 杨起超 时风/编审

随着人们对生活品质要求的不断提高，以及各种工业产品精度要求的提高，离子交换与吸附树脂已经从火电、热电、石化等传统行业的应用拓展到食品、核工业、电子、生物医药、环境保护、湿法冶金等诸多领域，需求量持续增加。

作为国内离子交换与吸附树脂的领先企业和高新技术企业，浙江争光实业股份有限公司（以下简称“争光股份”）专业研发、生产、销售离子交换与吸附树脂，产品在保障民生、提升人民生活品方面，在重要的国防、军工领域，在医疗卫生及环保等领域都发挥着积极的作用。

深耕离子交换与吸附树脂行业三十余载，争光股份积累了众多核心竞争力，主要体现在高品质、高性能离子交换与吸附树脂材料的系列化研发及产业化方面。争光股份核心竞争力包括客户资源优势、产品种类齐全优势、产品应用领域拓展优势、装备优势、品牌优势、研发优势、进口替代优势、标准制定优势等。值得一提的是，争光股份近年来产能饱和、产销率高企，难以满足市场进一步拓展的需要，亟需扩大产能规模。通过发行上市，争光股份的募集资金主要用于提升自身生产能力和研发实力，为其未来业绩增长提供新的动力。

一、下游行业应用领域广泛市场需求量巨大，成长空间广阔

离子交换与吸附树脂通常具有高比表面积、高孔隙度的形貌和结构特性，是现代工业不可缺少的产品，凡涉及固-液分离体系的生产过程，都是离子交换与吸附树脂的潜在应用领域。根据产品应用领域，离子交换与吸附树脂可应用于工业水处理、食品及饮用水、核工业、电子、生物医药、环保、湿法冶金等下游领域。

据Markets and Markets,2020年全球离子交换与吸附树脂市场规模为18亿美元,预计将以每年4.2%的增速增长至2025年的22亿美元。

虽然离子交换树脂行业快速发展，但是国内高端领域仍主要被外企所占领。2021年，国内离子交换树脂进出口1.75万吨，进口单价达到10.47万元/吨，而国内离子交换树脂的出口均价仅为1.52万元/吨，高端产品进口替代空间广阔。

从产品应用领域看，在工业水处理领域应用最广泛的电力行业，快速增长的发电装机容量是推动离子交换与吸附树脂的市场容量不断扩大的重要因素。

近年来国内电力行业发展快速，根据东方财富Choice数据，2017-2021年，国内发电装机容量分别为17.77亿千瓦、19亿千瓦、20.11亿千瓦、22.01亿千瓦、23.77亿千瓦。来自下游电力行业工业水处理的需求增加，将扩大上游离子交换与吸附树脂市场的规模。

在食品及饮用水领域，2020/21年制糖期，全球食糖产量达到1.85亿吨，糖产业庞大的市场规模也将给离子交换与吸附树脂带来广阔的发展空间。值得一提的是，争光股份是树脂行业中唯一入选功能糖分会理事单位的国内品牌，这充分肯定了争光股份在淀粉糖领域的应用经验和研发实力。

同时，随着消费升级趋势显现，人们饮用水安全意识逐渐增强，净水器市场前景广阔，市场潜力巨大。专营于饮用水净化设备的德国BRITA及瑞士AQUIS系争光股份的主要客户。

在核工业领域，随着国内核电事业的发展，三代核电技术的成形将迎来核电产业快速发展，可以预见核电厂对高品质的离子交换与吸附树脂的需求将会越来越大。

2017-2021年，国内核电发电量分别为2,474.69亿千瓦时、2,865.11亿千瓦时、3,481.31亿千瓦时、3,622.43亿千瓦时、4,071.41亿千瓦时。

在电子领域，Technavio预计全球半导体用电子级超纯水市场预计在2018-2022年间复合年增长率达8%，2022年将增长至41.7亿美元。

根据东方财富Choice数据，2017-2021年，国内集成电路产量分别为1,564.58亿块、1,852.6亿块、2,018.2亿块、2,614.2亿块、3,594亿块。近年来大规模集成电路行业的发展带动了离子交换与吸附树脂的产销量。

在生物医药领域，由于离子交换与吸附树脂提取、分离技术设备简单，操作方便，生产连续化程度高，且得到的产品纯度高，因此在医药工业中应用广泛。

在环保领域，离子交换与吸附树脂主要应用于高浓度、难降解有机物和重金属污染的工业废水处理。

根据前瞻产业研究院统计，在“十三五”期间，国内工业废水处理市场规模将保持快速增长。到“十三五”末，工业废水市场规模可突破1,500亿元，到2024年，工业废水市场规模有望突破3,500亿元。下游环保领域治理废水投入增加的红利将促使离子交换与吸附树脂行业保持良好的发展趋势。

在湿法冶金领域，上世纪八十年代，贵金属金、银、铂、钯、铑、铱、钉的生产与消费逐年增加，刺激了湿法冶金的快速发展，而树脂法是湿法冶金技术中最优越的选择之一。相比传统的溶剂萃取湿法冶炼树脂法具有成本低、金属收率高、设备自动化程度高、操作简单、污染小的特点。

值得一提的是，离子交换与吸附树脂具有一定的使用寿命，在使用过程中由于破碎损失、污染等多种因素的影响会导致树脂工作交换容量逐渐下降。因而下游行业除了新增产能需要增加离子交换与吸附树脂的需求量外，还必须定期补充和周期性更换离子交换与吸附树脂。

随着人们对生活品质要求的不断提高，以及各种工业产品精度要求的提高，离子交换与吸附树脂已经从火电、热电、石化等传统行业的应用拓展到食品、核电、电子、生物医药、环境保护、冶金等诸多领域，这些应用领域是目前国家重点发展的新兴产业或国民经济重要产业。下游行业市场规模不断扩张，对于上游离子交换与吸附树脂需求也将逐年增长。

二、坐拥优质稳定客户资源，企业产品“有口皆碑”销量稳增

国内领先的能够规模化生产离子交换与吸附树脂的企业，争光股份已在行业内积累了大量市场渠道与高质量的、稳定的客户群体，主要客户包括众多上市公司与国内外大型企业。

自成立以来，争光股份为超过10,000家国内外客户提供离子交换与吸附树脂产品，其中内销客户包括中国石化、中国石油、宝钢股份、中国核电、厦门钨业、中粮集团、中核集团等；外销方面争光股份与德国BRITA、日本三菱化学、瑞士AQUIS、韩国BORN CHEMICAL、纳米比亚SWAKOP URANIUM、美国嘉吉等客户均建立了长期、稳定的合作关系。

同时，争光股份客户分布覆盖德国、瑞士、俄罗斯、意大利、韩国、美国、非洲等多个国家和地区，分散化的区域分布降低了某一地区离子交换与吸附树脂市场波动导致的经营风险，使争光股份在未来竞争中处于更加有利地位。

值得一提的是，因为离子交换与吸附树脂对下游产品品质的影响大，加上材料、工艺和技术的独特设计属性，使得下游客户具有不低的依赖性，下游客户往往选择专业的离子交换与吸附树脂生产商。而树脂自身的耗材属性更是决定了这是个具有连续，不间断需求的市场，客户粘性大。

优质且稳定的客户资源既能保证稳定的订单资源，又可以增强抗风险能力，为争光股份主营业务的长远稳定发展奠定了坚实的基础。

通过多年经营，争光股份建立了自己的品牌体系，拥有2项国内商标和2项国际注册商标，在国内外离子交换与吸附树脂行业均具有不俗的品牌知名度和影响力。下游客户对争光股份品牌的可靠性和信誉度已形成一定共识，争光股份品牌的良好口碑已赢得新老客户的广泛认同，成为其参与市场竞争的重要优势。

在获得荣誉方面，争光股份生产的“ZG NR系列核级离子交换树脂”、“ZG FD系列食品级离子交换树脂”、“火电超临界发电机组中压系统凝结水精处理用混床树脂”先后被科技部认定为国家级火炬计划项目，“213丙烯酸系强碱性阴离子交换树脂”被认定为国家重点新产品，“ZG NR系列核级离子交换树脂”“快流速DE AE琼脂糖阴离子交换树脂”被认定为浙江省高新技术产品，“核级纯离子交换树脂的研制及应用”获得国内电力科学技术奖。

此外，争光股份是国内同行业中第一家获得国内核电领域准入资格的企业，并经中核集团评审列入中核集团总部合格供应商名录。

优质且稳定的客户资源和良好的口碑使得争光股份的产品销量逐年上涨。

2019-2021年，争光股份离子交换与吸附树脂销售量分别为2.49万吨、2.61万吨、2.84万吨。

同期，争光股份的营业收入分别为4.35亿元、4.94亿元、4.51亿元，净利润分别为0.7亿元、1.27亿元、0.74亿元。

其中，争光股份2021年业绩下降主要受疫情和国内“双控”政策造成原材料价格上涨等影响。

三、装备先进产品质量稳定，产品种类齐全结构优越性凸显

自1996年2月9日成立以来，争光股份一直从事离子交换与吸附树脂的研发、生产及销售，并致力于为客户提供专业化的优质产品及服务。

离子交换树脂的生产需要经过聚合工艺、引入功能基团反应工艺、纯化精处理等过程，生产装备的先进性、自动化程度的高低对企业的生产经营有很大的影响。

目前，争光股份采用行业内先进的DCS系统（集散控制系统）进行生产，能够实现生产过程中的自动投料、自动计量、自动执行工艺，保证生产过程各批次产品间品质稳定。

同时，争光股份采用业内先进的表征设备和理化仪器，包括气相色谱仪、VOCs（挥发性有机物）在线检测系统、马尔文激光粒度分析仪、在线总有机碳TOC分析仪、FTA可燃气体分析仪等，保证原材料、半成品、成品的微观精准分析与检测，确保产品质量稳定并有效提高产品产出率。

另一方面，离子交换与吸附树脂品种繁多，生产程序复杂，能否提供多品种、多规格的树脂，成为下游客户尤其是知名企业在选择供应商时考虑的重要因素。

目前，争光股份建立了行业内全面的离子交换与吸附树脂产品体系，可实现多品种批量供货。争光股份产品主要包括离子交换树脂和大孔吸附剂。其中：离子交换树脂包括苯乙烯系、丙烯酸系两大系列，强酸、弱酸、强碱、弱碱、两性、螯合和惰性七大类型共400多个品种；大孔吸附剂包括非极性吸附剂、中等极性吸附剂和极性吸附剂三大类型数十个品种。

丰富的产品种类，既满足了争光股份客户集中采购的需求，降低了争光股份市场开发成本，也在一定程度上提高了争光股份产品的技术开发水平，降低了单一产品带来的市场经营风险，为赢得客户订单提供了有力保障。

值得一提的是，从设立以来，争光股份产品线不断丰富和优化，产品体系从普通工业水领域逐步拓展到高端工业水、食品及饮用水、核工业、电子、生物医药、环保及湿法冶金等市场空间更大、综合技术能力要求更高的应用领域。

目前，争光股份主要产品覆盖7大应用领域，并形成了完备的自主知识产权体系和产业化能力，成为国内离子交换与吸附树脂行业引领者之一。

根据深圳市盛世华研企业管理有限公司出具的《2019-2025年国内吸附分离树脂行业经营管理战略研究报告》，离子交换与吸附树脂在普通工业水处理以外的应用由80年代以前占总用量的不足10%增加到目前的30%左右，目前普通工业水处理领域树脂在树脂总量应用比例仍有70%。

而在2020年，争光股份普通工业水处理领域销售收入为1.18亿元，占主营业务收入的比例为27.27%。

工业水处理行业是离子交换与吸附树脂应用最早，也是最主要的应用领域，技术成熟，产业化程度高，竞争充分，故毛利率相对偏低。争光股份普通工业水处理收入占比远低于行业均值，其产品结构优越性凸显。

四、掌握十二项核心技术，逐步实现对国际品牌进口替代

核心技术是企业保持竞争力的重要因素，作为国内少数几家掌握核级树脂、粉末树脂、均粒树脂、大规模集成电路树脂、凝结水树脂及食品级树脂等中高端离子交换与吸附树脂生产技术的企业，争光股份注重主营业务技术创新和产品创新。

通过多年的研发积累，争光股份形成多项行业领先的核心技术，涵盖了产品生产的整个工艺流程，包括均粒白球合成、各类高性能树脂制备、试验检测等各个环节。

据招股书，争光股份十二项核心技术分别为阴离子交换树脂生产系统及生产工艺技术、耐高温强碱性阴离子交换树脂的合成技术、无溶剂阳离子交换树脂的合成技术、超临界发电机组凝结水精处理用均粒混床树脂制备技术、ZGNR核级离子交换树脂制备技术、ZGFD食品级离子交换树脂制备技术、合成均粒白球技术、含酚废水专用吸附树脂制备方法和应用、生物微球制备技术、粉末离子交换技术、有机物清扫剂技术、产品检测技术。以上核心技术均为自主研发，且处于国内领先水平，其中五项为国际一流水平。

截至2021年12月31日，争光股份共拥有17项专利，包括13项发明专利和4项实用新型专利，先后获得“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家高新技术企业”，技术中心被浙江省科学技术厅认定为“省级高新技术企业研究开发中心”。

同时，争光股份是国内膜工业协会离子交换树脂分会副理事长单位，是行业标准的主要制定者之一，主持或参与制定的离子交换树脂已发布的国家标准有13项，行业标准3项。在标准制定方面的优势进一步提升了争光股份在行业内的影响力，使其在技术标准、产品标准上更有话语权和先发优势。

领先的科技创新能力提升了争光股份核心竞争力并逐步对国际品牌实现进口替代。争光股份在与国际离子交换与吸附树脂厂商竞争中形成自己的优势。

如：ZGC650、ZGC650G、ZGA550、ZGA550G等产品可替代美国陶氏化学同类产品用于火电、核电、超临界、超超临界等大型发电机组；ZGSPC106Ca色谱分离树脂可用于部分替代美国陶氏化学产品用于果葡糖分离；ZGCNR50Li、ZGCNR80、ZGANR140、ZGCNR170等产品可部分替代美国陶氏化学及英国漂莱特产品用于核工业系列树脂；SD300系列大孔吸附树脂可部分代替美国陶氏化学及英国漂莱特同类产品用于食品行业脱除异味。

五、募资扩大产能和提升研发实力，募投项目有序推进

2021年11月2日，争光股份顺利登录资本市场，扣除发行费用后募集资金净额为11亿元。

据招股书，本次募集资金主要投向“年处理1.5万吨食品级树脂生产线及智能化仓库技术改造项目”、“年产2,300吨大孔吸附树脂技术改造项目”、“厂区自动化升级改造项目”、“宁波争光树脂有限公司离子交换树脂技术研发中心建设项目”和“补充流动资金”。

第一个募投项目，“年处理1.5万吨食品级树脂生产线及智能化仓库技术改造项目”拟投资1.36亿元，新建生产车间，增加生产设备，进行智能化仓库改造。项目建成后，可年处理1.5万吨食品级树脂，有利于满足不断增长的食品级树脂市场需求，增强争光股份的品牌效益，提高争光股份的盈利水平及综合竞争力。

截至2021年12月31日，争光股份“年产2,300吨大孔吸附树脂技术改造项目”整体完工进度80%，其中主体建设已基本完成，等待安全环保验收。

第二个募投项目，“年产2,300吨大孔吸附树脂技术改造项目”拟投资5.23亿元，对现有厂区的半成品车间和阴树脂车间进行装修改造，同时新增2条白球生产线、4条阳树脂生产线和1条阴树脂生产线。项目实施后将新增年产2,300吨大孔吸附树脂的生产能力，进一步增强争光股份核心竞争力，满足日益增长的市场需求。

截至2021年12月31日，争光股份“年处理1.5万吨食品级树脂生产线及智能化仓库技术改造项目”整体完工进度7%，其中土建部分已完成50%，预计2022年年末完成主要设备安装，2023年二季度开始进行调试生产。

从产能利用率看，近三年，争光股份产能利用率均超100%，一直处于饱和状态。

2019-2021年，争光股份的产能利用率分别为100.64%、102.64%、101.00%。

从产销率看，近三年，争光股份产销率均超95%，其中2021年库存量同比减少5.47%。

2019-2021年，争光股份的产销率分别为101.25%、97.1%、101.01%。

可见，近年来争光股份产能受限，而上述两个募投项目将解决产能瓶颈对争光股份发展的制约。

第三、第四个募投项目，“厂区自动化升级改造项目”及“宁波争光树脂有限公司离子交换树脂技术研发中心建设项目”有助于提升争光股份自动化水平，提高产品质量、降低人工成本，提升其综合研发实力和科技创新能力。

截至2021年12月31日，争光股份宁波争光“厂区自动化升级项目”及“离子交换树脂技术研发中心建设项目”开展顺利，预计2023年完成。

上述四个募投项目完成后，将进一步增强争光股份核心竞争力，降低人工成本，提高生产效率，满足日益增长的市场需求，促进争光股份可持续发展。

未来，争光股份将围绕“技术创新，品牌营销”发展战略，根据自身特点与优势，结合国内外经济发展的趋势，力争在技术、规模、效益、管理、人才、服务等方面达到国际先进水平。