彩虹集团的巨压冲击：一季度业绩大跌，今年股价暴跌近四成

《港湾商业观察》 施子夫

彩虹牌电热毯作为川渝地区家喻户晓的电热毯品牌，公司自1994年成立以来一直专注于电热毯等产品的研发制造。2020年12月上市之初，一度享有“电热毯第一股”的美誉。

4月19日，成都彩虹电器（集团）股份有限公司（003023.SZ，以下简称彩虹集团）发布2021年度报告以及2022年第一季度报告。受多方面因素，彩虹集团在一季度的净利润出现了30%的下滑。

2021年与今年一季度业绩惨淡

官网显示，彩虹集团主要从事电热毯、取暖器具等家用柔性取暖电器产品，以及电热蚊香片、电热蚊香液、气雾杀虫剂等系列家用卫生杀虫用品的生产和销售。在2021年，这两项主营业务约占总营收的96.93%。

根据2021年年报显示，彩虹集团实现营业收入11.44亿，同比增长7.47%；利润总额1.32亿，同比下降4.3%；实现归属于上市公司股东的净利润1.11亿，同比下降1.51%；扣非后归属于上市公司股东的净利润1.05亿，同比增长3.7%。基本每股收益1.37元。

截止2021年末，公司经营现金流净额为6340.47万元，同比下滑67.52%。

如果拿2021年与2020年业绩对比，也能看得出彩虹集团的盈利颓势。2020年，彩虹集团实现营业收入10.65亿元，同比增长5.88%；实现归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长33.66%；基本每股收益1.85元。

2021年全年，彩虹集团家用柔性取暖产品营业收入实现增长22.23%；而另一边，在全国消杀行业线下市场终端零售额下滑6.9% 的情况下，消杀品类终端零售额下滑幅度小于同行业其他公司，同比下降3.28%。

详细来看，2021年，家用柔性取暖产品实现收入6.96亿，同比增长22.23%，毛利率46.31%，同比下滑0.6%。家用卫生杀虫用品实现收入4.13亿，同比下滑3.28%；毛利率41.75%，同比微增0.64%。

彩虹集团的家用柔性取暖器具包括电热毯（垫）、电热暖手器、电热披风、暖身贴、发热鞋垫等产品作为主要收入来源，“气候变化将直接影响消费需求。”年报中，彩虹集团详细披露可能会面对的风险。

根据2020年和2021年年报数据显示，彩虹电器的家用柔性取暖产品分别占总营收的53.46%和60.80%，近两年该业务占比均超半成以上。

作为彩虹集团的主要收入和利润来源的家用柔性取暖业务，若因全球气候持续变暖或消费者因季节性因素导致消费需求降低，公司市场份额和整体业绩则可能出现下滑。

在2021年度内，除11月中下旬有过短暂降温外，整体的气候条件并不利于产品销售。彩虹集团以双十一、双十二为重要突破口，实现了2021年营收的正向增长。

但“好运”似乎未能持续。

“受2022年开局不利气候以及疫情反复的影响，一季度彩虹集团销售收入、利润等主要财务指标均出现下滑。”彩虹集团在年报中坦言。

2022年一季度，彩虹集团实现营收2.42亿，同比减少15.98%；归属于母公司股东的净利润约2507万元，同比减少32.69%；扣非净利润2347万元，同比减少36.44%；经营活动产生的现金流量净额1.36亿，同比下降23.23%；基本每股收益0.31元，同比减少32.61%；加权平均净资产收益率1.84%。

财报发出的第二日，彩虹集团股价单日跌幅超6%。截止6月10日，彩虹集团股价收报于16.75元，2022年以来彩虹集团股价跌幅达37.80%。

为应对一季度出现的业绩亏损情况。彩虹集团在年报中强调，“将进一步强化集团管控、质量强企建设、技术研发投入、工艺更新和技术进步、产品结构、人才需求、结果和价值创造、精准营销、信息化建设、安全生产等多个方面确保公司稳定健康发展。”

产业经济观察家梁振鹏告诉《港湾商业观察》，“彩虹集团的电热毯在产品质量以及消费者口碑方面表现不错，但囿于多地疫情原因以及目前电热毯市场饱和度和户均拥有量较高，电热毯市场很难再有明显增长。”

收入核心贡献区域呈停滞与下滑

除了季节性因素带来的业绩风险外，彩虹集团还面临着销售模式上依赖经销商的困境。

彩虹集团长期以来采取经销为主的销售模式，经销商主要包括连锁零售超市、各区域的地区性经销商以及互联网经销商。

2021年，彩虹集团地区经销模式实现收入5.04亿，占总销售收入的44.08%，较上一年增长6.4%；互联网经销商实现收入1.57亿，占主营业务收入13.72%，较上一年增长34.22%；连锁零售超市实现收入2.22亿，占销售模式19.43%，同比下滑14.71%。经销模式合计约占销售模式的77.23%，占比接近八成。

经销模式虽然具有快速扩张销售渠道、降低销售费用等优势，但过分依赖经销模式或未能对经销商进行有效管控，也有可能对公司的经营状况造成不利影响。

彩虹集团在年报中也指出，“在未来的一定时期内，公司产品销售仍将以经销为主。”

此外，彩虹集团的产品销售主要以四川及云贵渝地区为主。2021年，四川及云贵渝地区合计实现营收7.31亿，其中四川地区毛利率42.98%，云贵渝地区毛利率42.43%。2021年，两地营收分别仅增0.58%和下滑0.85%。

云贵渝及四川地区的家用柔性取暖产品市场是否出现饱和？未来公司将怎样提升产品及业务的竞争力？针对上述问题，《港湾商业观察》联系了彩虹集团董秘办相关人士，未能收到回复。

营销费用大幅超研发费用

2021年，彩虹集团研发投入3358万元，同比增长34.09%，研发投入占营收比例仅为2.94%；2022年一季度研发投入726.2万，同比增长12.48%，研发投入占当季营收比例为3%。

在研发费用率较低的另一端，2021年彩虹集团销售费用为2.39亿，约占总营收的20.89%；2022年一季度销售费用6025万元，约占当季度总营收的24.79%。详细来看，在2021年度，彩虹集团销售费用破千万的项目分别为职工宣传费7928万、网络平台费用5771万、终端卖场费用4738万、宣传推广费用2866万；其中，宣传推广费用同比上一年增长率313.61%，暴增三倍有余。

《港湾商业观察》检索某官网旗舰店发现，对于彩虹集团热销的电热毯、单人电热毯等产品，有消费者表示产品安全性差、有质量问题、发热慢、性价比不高等现象。

截止6月10日，黑猫投诉平台搜索“彩虹电器”共有17条匹配结果。不少消费者反映购买的彩虹电器出现质量问题，并且售后服务推诿责任、拒不处理，消费者要求彩虹电器进行退换货并做出改善服务。

重营销、轻研发现象突出，叠加2022年一季度彩虹集团主要财务指标的下滑。对于未来，彩虹集团表示，将会以高端化、智能化、个性化以及依托完整的上下游产业链、产品创新提升、深度关注市场变化、及时开发和推出贴合市场需求的产品等方面，赢得更多消费者的青睐。

2021年，彩虹集团相继推出便携充电式发热围脖、电热艾灸盒、水暖毯等产品，同时继续研发和改进天然萃取物为主要成分的植物精油产品，完善驱蚊网，丰富和充实产品线。

谈及彩虹集团出现营销研发投入失衡，梁振鹏表示，“电热毯的技术含量较低，原理简单。彩虹集团的产品品质不错，未来可以把产品从电热毯、取暖器具、电热蚊香片、蚊香液等产品开拓到商品客单价更高的领域。适当开发一些相关多元化业务，更容易让消费者产生认同心理。凭借彩虹集团过硬的工艺质量产品，相关多元化的发展更有利于营业额的提升。”（港湾财经出品）