李斌的本命年，蔚来有点“犯太岁”？

蔚来汽车创始人李斌

6月22日17时20分左右，蔚来测试车辆高楼坠落造成两名试车员不幸身亡。两个人命换来的是公司23日晚8时许“不关车事”口吻的回应。

公开信息显示，6月22日事故当天恰好是李斌48岁的生日。隔天姗姗来迟的回应，迅疾掀起一场公关风波。

哪知这一波未平下一波又起。近几日，蔚来又被海外做空机构灰熊盯上。灰熊指称，蔚来用会计手段虚增营收和夸大净利润率。蔚来股价一度应声大跌，市值蒸发360亿港元。

李斌的本命年，蔚来有点“犯太岁”？

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做空迎来“反转”？

外界也看不透，测试车坠落事故与遭遇外资机构做空，究竟哪一件算得上是蔚来的烦心事。

6月28日晚，海外做空机构灰熊（Grizzly Research）发布针对蔚来汽车的做空报告，直指蔚来利用会计手段夸大收入，涉及金额达数十亿美元。

然而，在一个流行“反转”的语境下，所谓的“反转”说来就来。

7月2日一早，有媒体就报道蔚来遭做空一事迎来“反转”。“反转”是因为大摩、小摩、大和资本等国际机构力挺蔚来，不支持灰熊的做空报告结论。“反转”措辞与蔚来早前的回应高度契合。

那么，灰熊的做空报告又说了什么呢？在报告中，灰熊对蔚来的“财技”进行了一一拆解。

比如，灰熊将“靶子”瞄准了蔚来BaaS电池租赁服务。这项业务主要由蔚来的“关联方”武汉蔚能承担。它是一家由蔚来、宁德时代、国泰君安等投资机构联合成立的电池资产管理公司，也有人称之为“电池银行”。

如果用户在购买蔚来汽车时选择BaaS服务，则不需购买电池，价格可以便宜至少7万元。之后再根据实际使用需求，按每月980-1480元的价格租用不同容量的电池。

也就是说，蔚能从蔚来手中购买电池，然后将电池租赁给车主。

灰熊的做空报告指出，自2020年以来蔚来的股价增长超过450%，业绩也超过了华尔街的增长和盈利预期，就是因为对蔚能销售电池，使得蔚来的收入和净利润虚增。

数目也很惊人。灰熊推论蔚来在收入和净利润上分别虚增了至少10%和95%，即营收和净利润分别虚增26.17亿元和17.77亿元。它认为蔚来2021财年的盈利中有超过60%来自于武汉蔚能。

灰熊在报告指出，蔚能购买电池的收入一次性计入了蔚来的账，提前确认了未来7年的电池租赁收入，而电池折旧费用又被移出了财务报表。

这还没完。灰熊进一步指称，蔚来和武汉蔚能之间存在更深的利益纠葛。比如，武汉蔚能的两位高管目前兼任蔚来汽车的副总裁和电池运营主管经理，这让蔚能心甘情愿地帮助蔚来粉饰业绩。

此外，关于地方国资委的“套现”、李斌将用户信托进行质押获得个人贷款以及蔚来汽车和蔚能高管的重叠等事项，都被逐一列入做空报告中。

对于灰熊此次的做空报告，蔚来回应称“报告包含大量错误、未经证实的猜测以及与本公司有关的误导性结论和解释。”同时，蔚来透露公司正在审查指控，并考虑采取适当的行动保护股东利益。

截至目前，公开信息还没有看到蔚来采取何种措施。除了媒体报道的“反转”之外，市场几无异样。

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“中国马斯克”被戳脊梁骨

要说灰熊的做空报告也着实“无所不用其极”，不仅就事论事而且顺带着戳人脊梁骨。

这一次灰熊就把李斌、刘二海等大佬们戳了一下又一下。

比如，灰熊称李斌被誉为“中国马斯克”，然而他过去参与创业的企业——易车、易鑫、摩拜都经历了股价或估值暴跌，到它们被私有化或被出售时的估值远低于巅峰期水平。

并且灰熊还指出李斌与愉悦资本及其创始合伙人刘二海关系密切，而后者正是被浑水打假的“瑞幸咖啡案”核心人物之一。

这是“伤害性不大，侮辱性极强”的又一典型案例。

灰熊选择此时做空蔚来，不得不说时间上也有点“微妙”。就在此一周之前，蔚来刚卷入一场社会舆论风波。

悲剧发生在6月22日，恰巧是李斌的生日。当天，一辆蔚来测试车辆从上海创新港停车楼三层坠落，致使两名试车员身亡（一位为蔚来员工，另一位是合作伙伴员工）。

30个小时之后，蔚来的官方微博姗姗来迟，其中提到“这是一起意外事故，与车辆本身没有关系”。正是这句回应引发众怒，指责其“冷血”的声音甚嚣尘上。

随后，蔚来官微删除这一声明，发布了第二条声明。经过修改后的回应把“与车辆本身没有关系”改成了括号中的“非车辆原因导致”。

在调查结果尚未公布的情况下，蔚来就迫不及待地用官方口径宣布“与之无关”。网友评论，“比起人命，他们更在乎的是销量”。

虽然公司一再强调称“非车辆原因导致”，依旧令不少外界人士对蔚来此前引以为豪的辅助驾驶功能产生了担忧。

如今在被机构做空和舆论风波等诸多不利因素下，6月29日，蔚来一夜间市值蒸发了360亿港元。一个半月以来上演的股价翻番奇迹也随之戛然而止。

如果打开蔚来汽车、李斌的微博，你会发现一些来自全国各地的网友踊跃留言，斥责“蔚来跳楼机”“垃圾车”，质问李斌“还嘲笑别人买燃油车吗？”

其实，无论是做空报告也好，还是“不关车事”引起的这起舆论风波也好，想必蔚来都可以渡过。热心网友支招：如果在感到难过的时候，可以在心中默念“水军搞不倒我”。

要说这个必胜“心法”，原创版权还是属于蔚来汽车某公关负责人。

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亏损扩大，销量滑坡

也许蔚来暂时不必太过理会做空报告，只要能够创造丰厚的利润，资本市场就会永远追捧它。然而，问题的关键就是蔚来的业绩却没那么坚强。

曾经，蔚来在造车新势力销量榜上霸榜长达21个月。从去年7月开始，蔚来销量开始被小鹏、理想甩在身后，甚至还被一度排名靠后的品牌超越。

乘联会最新数据显示，今年1-5月，小鹏销量为53688辆，哪吒销量为49974辆，理想销量为47379辆，零跑销量为40735辆，蔚来销量则为37866辆。

“蔚小理”的蔚，已位列第五。

销量的停滞也反映到了财务上。2022年第一季度蔚来实现营收99.11亿元，同比增长24.39%；净亏损达到17.83亿元，亏损同比扩大295.56%；毛利率方面，今年一季度为18.1%，低于去年同期的21.2%。

营收增速放缓，毛利率下滑，这意味着蔚来汽车每卖一辆车的成本在增加。

蔚来成立至今，趟过大大小小的坑，还挺过了资本寒冬。直到2020年，整个新能源汽车行业受到投资者的疯狂追捧，蔚来也享受了一轮资本狂欢。

2020年，蔚来汽车的股价涨幅高达30倍，股票市值一度超过1000亿美元。在全球汽车公司市值排行榜上高居第四，戴姆勒、宝马和通用等汽车巨头的市值都被甩在身后。

不过资本市场是一个博弈场，有涨就有跌，就如同物理世界有起就有落。蔚来也被投资者抛弃过。

2021年以来，蔚来汽车在美国的股价从60多美元跌至最低15美元，公司的最新市值也从1000亿美元回落到350亿美元左右，跌出全球汽车公司市值排行榜上前十。

其实，蔚来潜在的更大挑战还在后面。

2019年，大手笔烧钱导致巨额亏损的蔚来几乎走到了破产边缘。在走投无路之际，李斌获得家乡合肥的支持。合肥70亿元资金解了李斌的燃眉之急，也让蔚来“起死回生”。

然而，钱都不是大风刮来的，合肥的钱也不是白给的。李斌当初为了拿到合肥的投资，签订了具体协议。

按照协议，蔚来在2024年实现营收1200亿元；2020年至2025年总营收4200亿元，总税收78亿元；2025年前在科创板上市。

蔚来2021年的营收只有360亿元，要达到1200亿元得再上涨三倍多。

按照公司的预期，蔚来希望可以在2023年四季度实现盈亏平衡，2024年实现全年盈利。

如今时间已到中场，留给李斌的时间并不多。不知道李斌有没有Plan B 。

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