景创科技净利润持续下滑：大客户依赖症明显，外销模式风险偏高

《港湾商业观察》 施子夫

根据深交所创业板上市委员会消息，8月26日召开的2022年第57次上市委员会审议会议上，届时将审核深圳市景创科技电子股份有限公司（以下简称，景创科技）的首发上会信息。

此次IPO，景创科技拟深交所创业板上市，保荐机构中信证券。

净利润持续下滑

官网显示，景创科技始创于2004年，是一家专业从事游戏外设、创新消费电子产品设计、开发、生产、销售的生产商。

经营期间，景创科技的游戏外设产品包括有线手柄、PS4无线手柄、SWITCH无线手柄、XBOX有线手柄等在内的游戏控制器，和XBOX耳机、SWITCH耳机、PS4耳机在内的游戏耳机。创新消费电子产品则为智能监护器。

2019年至2021年（以下简称，报告期内）景创科技分别实现收入为3.66亿元、5.28亿元和6.0亿元，实现归母净利润分别为4861.76万元、9060.1万元和7503.53万元。

报告期内，景创科技的整体收入呈增长趋势，但其归母净利润波动较大，于2021年，景创科技的归母净利润较上一个年度下滑17.18%；扣非后归属于股东的净利润较上一个年度下滑16.38%。

在2022年上半年（1-6月）景创科技的净利润仍在下滑。

上半年，公司实现营业收入2.79亿元，同比上升16.49%；实现归母净利润2998.02万元，同比下滑7.93%；实现扣非后归属于股东的净利润2155.67万元，同比下滑21.5%。

对于净利润下滑的主要原因，景创科技表示，主要系高毛利率的游戏外设业务收入占比下降、部分原材料涨价、汇率波动、开发新产品前期投入较大等因素所致。

报告期内，景创科技来自游戏外设领域的收入从3.17亿元增长至3.94亿元，来自创新消费电子产品收入从587.23万元增长至1.70亿元。

同时，游戏外设业务占总营收比重从2019年的89.6%下滑至2021年的66.62%；创新消费电子产品占总营收比重从2019年的1.66%提升至2021年的28.83%，于2022年上半年，该业务占比进一步提升至31.25%。

虽然两项业务的生产制造工艺有较高的相通性，但因创新消费电子产品的毛利率低于游戏外设业务，随着该业务的快速拓展，景创科技的主营业务毛利率存在进一步下滑的风险。

从2019年至2021年，景创科技的综合毛利率分别为28.63%、30.48%和24.28%。同一时期，行业内可比公司毛利率均值分别为26.45%、24.15%和18.47%。近三年，景创科技整体毛利率高于业内平均水平，但毛利率变动趋势与行业内存在差异 。

在首轮问询函中，景创科技毛利率异常变动情况也引起了深交所的注意。深交所要求景创科技说明毛利率高于可比公司，且毛利率逐期上升的合理性等问题。

外销收入占比近八成

景创科技所在的主机游戏市场起源于境外。目前，主机游戏的市场格局仍以境外市场为主。报告期内，景创科技75%以上的收入均来自境外销售。

境外销售模式下，景创科技主以 FOB模式、辅以EXW等模式进行交货。报告期内，景创科技来自境外收入占总收入比重分别为86.86%、86.78%和79.19%。其中境外销售地区包括北美洲、欧洲、以及亚洲（除中国境内）。

报告期内，景创科技来自北美洲市场的业务收入占总收入比分别为24.55%、37.39%和 34.70%，来自欧洲市场业务收入占比分别为45.74%、 34.07%和 32.34%，来自亚洲市场（除中国境内）业务收入占比分别为15.99%、 13.34%和 10.23%。

对于境外业务收入波动较大的原因，景创科技在招股书中称，“受终端产品市场需求变动影响，报告期内，公司细分产品销售结构发生一定变化从而导致公司分区域营业收入有所变化。”

报告期内，景创科技的欧洲客户主要为Bigben；北美客户主要为PDP和Binatone；亚洲客户主要为HORI和 FUNIVERSE；景创科技分别向其销售游戏控制器、游戏耳机/智能监护器以及迷你游戏耳机。

景创科技的外销业务主要以美元结算。受人民币兑美元汇率变动影响，景创科技面临较大的汇率变动风险。

在仅考虑汇率波动对景创科技境外销售折人民币收入的情形下。按照月度收入加权的汇率测算，景创科技2020年较2019年的汇率波动导致净利润减少302.78万元，占当年净利润的3.36%；2021年较2020年的汇率波动导致公司净利润减少 1625.12万元，占当年净利润的 22.38%。2022年上半年较2021年同期的汇率波动导致公司净利润减少 85.66万元，占当期净利润的2.99%。

若未来人民币兑美元汇率持续波动，特别当人民币兑美元持续升值的情形下，景创科技的主营业务毛利率及经营业绩将存有下滑的风险。

除此之外，报告期内，景创科技的客户集中度明显较高。

2019年至2021年，景创科技向前五名客户的销售额合计占当期主营业务受瑞的比例高92.72%、90.68%和 83.54%。如未来景创科技的主要客户采购计划或生产经营状况发生重大不利变化，将对公司的收入和利润产生较大影响。

对此，《港湾商业观察》就外销收入方面存在的贸易壁垒和汇率变动，以及客户集中度较高等问题联系了景创科技相关人士，并未得到回复。

消费电子游戏行业前景

某位接近游戏外设领域的人士对《港湾商业观察》表示，“随着电竞赛事发展的逐步火热，游戏外设领域的目标用户也逐步增多，行业的产品价格也逐步上升。疫情对于行业影响不大，反而宅经济更加利好游戏行业发展。”

根据Newzoo的数据，2021年全球电子游戏市场规模达到1758亿美元，并在2024年达到2187亿美元，全球游戏用户数量也将在同年突破33亿。Ampere发布的《2021 年全球主机游戏市场报告》显示，2021年全球主机游戏市场总额已超过600亿美元。其中亚太地区占比近半成左右，北美及欧洲市场增长势头强劲。

景创科技所在的电子游戏行业市场前景广阔，从全球范围来看，如任天堂、索尼、微软等主流游戏主机厂商会授权第三方开发、生产及销售相关产品。同时，消费电子游戏外设订单一般较为分散，细分品类较多，下游客户个性化需求差异较大，市场暂无垄断企业。

随着市场竞争加剧、人工成本提高、生产成本加大等诸多因素影响，行业内集中度将会进一步提升。

除需解决因外销带来的一系列汇率问题外，景创科技未来如何提升净利润、毛利率以及企业自身核心竞争力等问题，都将是企业发展的重中之重。（港湾财经出品）