卖了42亿人民币，这家生物刺激素企业为啥这么值钱？

本文来自35斗微信公众号，作者黄泷健。

2022年8月9日，一则重磅收购新闻引爆平静2年已久的肥料市场。美国一家特种工程材料家族企业JM Huber Corporation（以下简称Huber）宣布收购意大利生物刺激素企业Biolchim集团（比奥齐姆），收购价约为6.1亿美元（约合人民币42亿元），交易预计将于2022年底完成。

被收购方Biolchim（比奥齐姆）于1972年成立，公司总部位于意大利博洛尼亚省的梅迪奇纳，是全球生物刺激剂行业的领军企业。通过近50年不懈努力，取得丰富和宝贵的经验、与全球顶级原料供应商建立牢固的合作关系，以及与众多知名大学和科研机构的紧密互通协作，开发出一系列生物刺激剂产品。公司业务遍及欧洲、非洲、亚洲、南美洲和大洋洲的80多个国家和地区。

收购方Huber由Joseph Maria Huber在1883年创立，公司总部位于美国乔治亚州亚特兰大市。经过近140年来的风浪，不断成长和发展。现在公司在20个国家拥有4000多名员工，年收入30亿美元。Huber公司生产的产品广泛应用于个人护理、食品和饮料、农业营养素和助剂、建筑材料、阻燃剂和烟雾抑制剂，以及可持续林业服务。

一、三大法宝、一大特色助力比奥齐姆脱颖而出

Biolchim 在农资行业耕耘已经有 40 年的历史，因为其强大的专业知识以及稳定增长的国际影响力，逐渐成为生物刺激素行业的领头羊。Biolchim非常关注产业链，无论是上游的原材料选择，还是下游的产品终端的布点，它们都选择自己把握，自己打通产业链的一切关键节点。Biolchim注重环境保护，产品研发上也是以尽量减少其产品对生态的影响，并在中长期内传播更大的环境保护意识和承诺。

Biolchim的业务发展经理Theodore Krintas在接受AgroPages的采访报道中表示，有3大优势支撑着Biolchim在生物刺激素市场占据着领先地位。

第一，产品。成功的关键因素之一是Biolchim的产品。创新、高效，但最重要的是在任何环境条件下都能够达到实验室中的测试效果，并且保证不会致使成本的大量上升。

第二，人员和管理。在生物刺激素领域，作为一个需要推广的市场，人是成功的最重要驱动力之一。这就是为什么Biolchim的工作人员很多都是受过良好教育的专业人士，专门研究各种科学问题。这些专业的工作人员不仅参与日常任务，而且参与战略规划和决策。

第三，清晰的愿景和战略。Biolchim知道农业的最高追求是什么。并且，能够告诉农业从业人员如何到达最高追求，是Biolchim成功的最后一块拼图。

除此以外Biolchim还有一个特色就是与所有利益相关者展开合作。这个特色所诞生的结果就是WIN网络。

WIN 是一个根据合作原则构建的国际研发网络，其中包括一流的大学和研究中心以及商业合作伙伴。Biolchim在产品开发的所有阶段（从构思到营销）与其网络合作，有两个目标：促进从学术研究到农业的知识转移，并缩短产品的“上市时间”。

总得来说，Biolchim被Huber收购，于双方来说是个双赢的选择。Biolchim拥有更雄厚的资本撑腰，还能打开北美市场。Huber正好需要发展特种农业相关的产业，收购Biolchim这家在行业内拥有优势，及已完成全球大多数地区布局且具有自己的一条产业链的公司，Huber用最小的代价解决自己的问题。

回到开头，那么Biolchim为什么值6.1亿美元呢？行业认为主要有3点原因。

其一，Biolchim本身自己在行业的研究创新能力是一流的，并且其产品在国际市场上极具竞争力。

其二，不论是Biolchim自己经营的年代，还是由3家私募股权公司控制的时期。Biolchim的营收都能够稳定的向上持续增长，并且是增长的速度是越来越快的。

其三，Huber公司发展的重心和大战略转移到农业的大方向上，比起从零开始起步的日子，收购一家成熟的、在行业内有一定知名度的公司，明显简单和实用得多。

二、Biolchim拥有六大板块产品，“一超多强”

Biolchim的产品分布很广，在六大板块都有布局。用“一超多强”来形容Biolchim的产品线再恰当不过。

六大板块的产品是指“特色产品”20款产品、“中微量元素肥”9款产品、“大量元素叶面肥”4款产品、“大量元素颗粒肥”3款产品、“水溶肥”2款产品和“修补产品”2款产品。从数量上也能明白，“一超”便是指Biolchim的“特色产品”。

Biolchim产品分布（图3） 来源：公司官网

Biolchim的“特色产品”其实就是生物刺激素产品，是指通过来源于植物活性成分（如天然生长促进剂、氨基酸、黄腐酸、多酚、萜类），促进植物营养物质的吸收和不同有效成分之间协同工作，以滋养植物和加强其新陈代谢，提高抗性。

Biolchim将生物刺激素作为“特色产品”是因为，Biolchim认为现在农业正在进入一个新时代，消费者需要的农产品对他们的健康“影响”最小甚至于无。这自然导致对农业种植的解决方案的变革需求，以提高生产力和质量。传统的农化用品会逐渐被取代甚至于淘汰，这就是为什么能够自然改善植物生长和品质性状的生物刺激剂目前受到广泛关注的原因。

Biolchim的生物刺激素为什么极具竞争力？举个例子，就能明白。

目前，海藻提取物生物刺激剂充斥市场，质量好坏参半。Biolchim对于它们特色产品的质量把控极其严格，而海藻的来源和加工方法是决定最终产品质量的关键。所以Biolchim去亲自控制所有用于生物刺激剂的战略原材料的供应和加工。

Biolchim投资加拿大West Coast Marine-Bio Processing Corp生产海藻，该公司专门生产海藻。从未受污染的温哥华岛水中收获一种特殊品种的棕色海藻，即综合大孢子藻，这种海藻提取物纯度最高，不含任何污染物。高度浓缩的海藻提取物是通过一个完全机械化的过程，没有使用化学品或加热，保留海藻提取物中的天然特性生物活性化合物。

Biolchim的生物刺激素产品“VHERA LIFE”是最突出的产品之一。它获得2022年MACFRUT创新冠军。MACFRUT在“生态可持续性”、“创新”和“效率”三个方面对参与评选的产品展开评价。

VHERA LIFE是一种以富含萜烯、甜菜碱和营养的植物为基础的生物刺激剂和益生元。VHERA LIFE提供营养物质和有益微生物增长不可或缺的物质，这些物质有助于根本性的增长，而且是预防和治疗病原体的共同参与者。

Biolchim领奖照片（图4） 来源：公司官网

三、Biolchim本是资本市场熟手，擅长资本运作

Biolchim从成立以来，没有融过一分钱。反而在2015年投资位于温哥华的West Coast Marine-Bio Processing Corp。虽然未公布具体的投资金额，但是结合Biolchim官网（业务范围无北美洲）和West Coast Marine-Bio Processing Corp的业务范围（提取海藻酸）无一不体现Biolchim想通过投资West Coast Marine-Bio Processing Corp来打开北美洲的市场的意图。

除了投资以外，Biolchim在10年内对3家企业完成收购。2014年8月完成对Cifo SPA的收购，Cifo SPA是一家专门为园艺和农业部门制造、分销和销售化肥和防护产品的企业；2017年1月完成对Matécsa Kertészeti的收购，Matécsa Kertészeti是一家专门制造盆栽土壤和基质产品的企业；2017年3月完成对ILSA S.p.A.的收购，ILSA S.p.A.是一家生产、销售、研究和开发农用创新产品的公司，其产品营养效率高，对环境影响小。

在完成对Cifo SPA的收购后，Biolchim成立Biolchim Group，将五家企业均收纳在Biolchim Group旗下，蓄势待发。

Biolchim公司对外投资情况（图5） 来源：Crunchbase

通过Biolchim对这4家企业的收购事件，不难看出，Biolchim想在生物刺激素领域作出一番成就的野心及整合全产业链的目标。

收购Cifo SPA，借助于它下沉到市场的终端销售力量，来拓展本土业务。收购West Coast Marine-Bio Processing Corp，借助它本身在海藻养殖和副产物（海藻酸是一样被证明功效的生物刺激素）的提取工艺上所拥有的力量，为自己在生物刺激素领域的领先地位助力，并且希冀于通过West Coast Marine-Bio Processing Corp开拓北美市场。收购Matécsa Kertészeti，借助其在家庭园艺的上的多年业务开展，进一步拓宽Biolchim的产品销路和客户群体。收购ILSA S.p.A，借助它在环保型农业上取得的成就，改良自身产品质量和品控，加强创新力量，保证产品的创新型和减少对环境产生的影响。

没想到的是，5年后等来的消息是Biolchim以6.1亿美元的价格被Huber收购。那么摩拳擦掌、动作频频的Biolchim为什么会选择将自己出售呢？

四、此前已二度易手，业绩持续攀升

其实Biolchim并不是第一次被出售，曾两易其手。

Leonardo Valenti是Biolchim的创始人，领导Biolchim经过30年的市场考验。

在2013年被私募股权公司Wise SGR看上，并且在同年1月16日完成对Biolchim的股权100%收购。这是Wise SGR在化工行业上的第一笔收购，虽然在它的收购公报里没有提及具体金额，但是指出Biolchim在2011年的营业额达到3800万欧元，其中50%的是海外业务，利润额达到400万欧元。

此次收购将完全由WiseSGR出资提供资金，旨在通过有机增长和通过选择性收购互补公司的方式继续产品创新和渗透国际市场的道路。2014年，收购Cifo SPA之后，成立Biolchim Group，创始人Leonardo Valenti继续留在Biolchim Group任CEO。

3年后，在将ILSA S.p.A纳入Biolchim Group版图不久，稳定的发展的Biolchim再一次被人看上。另外两家私募股权公司NB Renaissance Partners和Checkers Capital出手从Wise SGR手中收购Biolchim。

2017年8月4日，Wise SGR出售Biolchim 92%的股份，具体收购金额依旧是未透露。NB Renaissance Partners和Checkers Capital平分Biolchim的控制权，创始人Leonardo Valenti也出资占据一定股份。

从Neuberger Berman Group发布的信息可以知道，Biolchim Group在过去几年业务量经历大幅度的增长，预计2017的营业额能够达到1.15亿欧元，但是国际市场业务量占比从50%降低到35%。因此，此次收购完成后，Biolchim Group将加大力度实现海外的业务量的扩张。

Biolchim每一次转手，就会产生一系列的公司产业和动作的变革。2013年之前，独立经营但是业绩增长较为缓慢。2013年，由私募股权公司Wise SGR收购后，公司进入快速发展阶段，并且4起收购事件均发生在Wise SGR掌握控制权的时间。这时候的Biolchim是在注重产业链的布局上。

2017年下旬，转由NB Renaissance Partners和Checkers Capital接手Biolchim，公司发展注重海外业务的扩张。虽然没有再次发生大型的并购时间，但是在NB Renaissance Partners和Checkers Capital掌权时期，Biolchim完成海外市场的增量扩张。在巴西、德国、波兰、匈牙利、中国、新西兰和澳大利亚，Biolchim拥有自己的分支机构，在土耳其、黎巴嫩、印度和俄罗斯则通过代表处开展业务。这些分支机构或者是代表处便是这一阶段设立的。

最后一次出售就是由Huber出手6.1亿美元买下Biolchim Group的100%股权。在Private Equity Wire上透露的信息可以发现，Biolchim自2016年以来，营业额规模翻一番，2021年的收入和息税前利润分别接近1.4亿欧元和3300万欧元。

Biolchim Group将成为Huber业务组合子公司Huber Engineered Materials(HEM)的一部分。Biolchim Group将成为HEM旗下Huber AgroSolutions(HAS)业务部门战略基础的一个关键组成部分，该部门目前包括Miller Chemical & Fertilizer(Miller)。

从Biolchim的业务范围上来看，遍及欧洲、非洲、亚洲、南美洲和大洋洲的80多个国家和地区。唯独没有北美洲，当时收购West Coast Marine-Bio Processing Corp，就应该有开拓北美市场这一目的。但是，就从官网获得的最新消息来看，北美市场的开拓并不顺利。这次被Huber收购，是否是为了借助Huber的影响力开拓北美市场，需要待时间检验。

Huber又是为什么在众多生物刺激素的公司当中选中Biolchim的呢？

五、Huber重点发展旗下HEM板块，战略转型发展特种农业

除了收购Biolchim以外，35斗还整理了Huber最近的4起收购案，从中想必可以得出一些答案。

从2019年4月开始，Huber收购Miller Chemical & Fertilizer并入旗下Huber Engineered Materials（HEM），Miller Chemical & Fertilizer生产和销售旨在提高植物和作物生产质量和产量的作物保护和营养农药产品。

2021年3月，Huber收购Nutri Granulations并入旗下Huber Engineered Materials（HEM），Nutri Granulations为营养保健品、食品、非处方药和药品市场生产食品级和USP级碳酸钙颗粒。

2021年5月，Huber收购MAGNIFIN Magnesiaprodukte GmbH & Co.并入旗下Huber Engineered Materials（HEM），MAGNIFIN Magnesiaprodukte GmbH & Co.生产各种用于阻燃和抑烟应用的无卤产品以及氧化铝。

2022年1月，Huber收购NATURAL SODA LLC并入旗下Huber Engineered Materials（HEM），NATURAL SODA LLC碳酸氢钠的主要生产商，包括食品（主要是烘焙食品）、个人护理、动植物营养和工业应用。

Huber公司收购情况（图6） 来源：Huber官网

JM Huber Corporation总部位于新泽西州爱迪生（美国），经营多元化的公司组合：CP Kelco、Huber Engineered Materials、Huber Engineered Woods和Huber Resources Corp。

Huber旗下有四家公司，但是在公司近几年的收购事件中，收购的主体公司都是Huber Engineered Materials (HEM)，说明Huber集团对于Huber Engineered Materials (HEM)公司的发展给予极大的期望。

那么Huber旗下的Huber Engineered Materials (HEM)又是做什么的呢？

Huber Engineered Materials (HEM)是一家专注于特种工程材料的开发和制造的公司，主要的业务范围是无机材料的制造和特种农业的解决方案，及相应的技术服务。HEM旨在提高在工业、农业和消费类应用中广泛使用的产品的性能、吸引力和加工性。

Huber Engineered Materials (HEM)收购Miller Chemical & Fertilizer表明开始涉及农资行业当中；收购Nutri Granulations为旗下的农资企业提供优质原材料；收购MAGNIFIN Magnesiaprodukte GmbH & Co.为旗下的农资企业提供特种的营养素来源、包膜技术及特种助剂；收购NATURAL SODA LLC则是进一步加强HEM自身原材料的控制力度。

因此，在整个投资战略的大方向上来看，Biolchim是能够完美融入HEM的发展计划当中，帮助Miller Chemical & Fertilizer扩展业务范围，并且Biolchim自己还附带这五家相关产业链上下游的企业；在整个行业规模上来看，Biolchim也拥有极大的国际市场份额及在生物刺激素领域上的研发优势；在国际环保新形势上来看，Biolchim注重环境资源的可持续发展和产品和自然的和谐共存，现在人们都注重环境保护，这点是很有吸引力。

在收购案的报道中HEM总裁Dan Krawczyk说：“鉴于我们在文化、价值观和目标方面的相似性，我们非常高兴地欢迎Biolchim集团的员工加入Huber。我们将共同努力塑造该组织的未来，并在农业行业建立领先的全球业务。”

所以，收购Biolchim这家企业对于Huber来说，无疑是最优解。