50页材料回应多次大额款拆借供应商问询，这家药企过会北交所

近年来，随着回归自然理念的逐步增强，以及市场对绿色、天然、无污染的食品、药品需求不断持续增长，植物提取物行业得到较快发展。

欧康医药也乘着市场的东风，获得不少殊荣：国家高新技术企业、四川省企业技术中心、四川省“专精特新”中小企业、四川省创新型培育企业，并于 2022 年入选工业和信息部第四批国家级专精特新“小巨人”企业名单。

然而，光环之下也难免有一些难言之隐。

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与供应商不清不楚

企业要上市，钱是一个敏感词。在“money”上不清不楚，北交所自然不放过。

欧康医药对供应商的“大方”最受北交所关注，在两轮问询中次次上榜，到了上市委审议会议也是质询重点。

比如，欧康医药与端信堂的关系，乍一看平平无奇，细究起来全是门道。

根据招股材料，山东端信堂作为欧康医药2020年和2021年第一大供应商，2020年10月欧康医药拆借款项375万元给端信堂，以支持其生产线扩容改造。2021年1月，欧康医药又拆借款项300万元给端信堂，未说明资金拆借原因。

公司之间拆借款项倒也正常，不过端信堂存在大额股权质押及涉诉情形，欧康医药还多次“补血”。

欧康医药不仅向端信堂拆借款项，还多次向端信堂预付账款。

据悉，2019-2021年报告期各期末欧康医药的预付账款余额分别为 581.26万元、1231.11 万元和 3242.06 万元，其中向端信堂预付账款余额分别为 399.73 万元、965.92 万元、3073.75 万元。

再加上报告期内（2019-2021年），端信堂生产的芦丁初品一部分用于其生产曲克芦丁，其余均向欧康医药销售。

凡此种种，足以引起北交所的怀疑，在一轮问询中，直接对此抛出11个问题，要求欧康医药解释清楚。

欧康医药用了整整50页纸进行回复，态度极其诚恳，北交所仍不满意。二轮问询继续刨根问底，要求欧康医药说明向端信堂大额预付采购价格的公允性。欧康医药再次耐着性子进行解释。

然而，上市委审核会议上，上市委仍对大额预付账款“不放心”，要求欧康医药说明预付账款支付时间及端信堂交付货品时间，相关安排是否符合商业惯例，预付账款是否实质为资金拆借款项，销售价格差异是否为拆借利息；欧康医药和端信堂是否将持续采用预付账款的结算方式，如端信堂信用持续恶化，欧康医药如何保障预付资金安全。

实际上这是一场“三个人的电影”，除了欧康医药和端信堂，还有第三个主角——四川药投海晟。

根据招股书，2020 年药投海晟以购买芦丁的名义向欧康医药子公司美迪萃预付货款2302.50 万元，双方签署芦丁购买协议；子公司美迪萃收到款项后再向端信堂预付货款购买芦丁；与此同时药投海晟与欧康医药签署芦丁销售协议并通过买卖差价形式体现资金拆借利息。

其中，2020 年药投海晟向发行人销售作价 344.20 万元，差价 13.30 万元计入当期财务费用，2021 年销售作价2,063.30 万元，差价 91.70 万元计入当期财务费用。端信堂生产芦丁后根据美迪萃的指示，产品直接发往欧康医药。

此外，药投海晟于 2019 年拟参股投资欧康医药，但由于国有企业投资决策流程较长及投资价格较为保守等因素，双方就投资事宜未能谈妥。

北交所在两轮问询中持续关注，到上市委审核会议时，北交所上市委不再听欧康医药自说自话，而是要求中介机构说明欧康医药与药投海晟等之间的第三方贸易融资是否可以认定为借款，是否存在虚开增值发票的情况，并结合2020年、2021年银行授信及贷款使用情况，说明欧康医药是否运营资金紧张。

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国际贸易环境或将影响产品销售

俄乌战争一打响，远在中国的欧康医药也遭了“池鱼之殃”。

在一轮问询回复中，欧康医药表示部分产品销售至乌克兰、俄罗斯等欧洲国家，在如今复杂的国际局势下，这不得不引起北交所的警惕。

在第二轮问询中，北交所要求欧康医药说明报告期各期产品在乌克兰和俄罗斯终端销售占比情况，说明国际政治因素是否对欧康医药产品销售存在重大不利影响。

对此，欧康医药回复称，2019-2021年报告期内对乌克兰和俄罗斯终端销售收入合计分别为661万元，1038.66万元、979.65万元，占欧康医药当期主营业务收入的4.56%、5.44%和3.27%，占比较低，不存在对乌克兰和俄罗斯境外市场重大依赖的情形。

欧康医药还解释道，目前中国和乌克兰、俄罗斯仍保持相互尊重的友好合作关系，并且欧康医药在乌克兰和俄罗斯并未受到过任何处罚和调查。

虽然今年2月俄乌冲突爆发，地缘政治紧张对欧康医药出口至俄罗斯及乌克兰的业务造成一定的影响，但由于欧康医药对这两个国家的销售占比很低，俄乌冲突对公司的销售不存在重大不利影响。

值得一提的是，由于植物提取物产品因健康、绿色备受青睐，发达国家和地区对天然植物提取物的需求量稳定增长。目前，欧康医药的产品主要流向欧美、日本等发达地区和国家。

据悉，2021 年，欧康医药产品以直接或间接形式最终销往美国、欧盟、澳大利亚与日本的占比分别为 57.52%、21.07%、7.66%、6.78%，合计达到 93.03%，2022 年 1-6 月为91.99%。

欧康医药的销售严重依赖国外市场，在世界主要经济体增速放缓的背景下，贸易保护主义与国际经贸摩擦持续发生。若国际贸易环境趋于恶化，将影响到公司的出口与销售，进而对公司业绩产生重大不利影响。

此外，欧康医药欧盟GMP证书于2020年3月到期，鉴于新冠疫情大流行期间实施现场GMP检查受到限制，因此位于欧洲经济区以外的原料药/药品成品生产基地的GMP证书的有效期被数次延长，欧康医药《欧盟GMP证书》有效期自动延长至2022年底，目前尚未安排现场GMP检查。

欧康医药对此称，欧康医药持有的欧盟GMP证书认证范围为药用地奥司明，故欧盟 GMP 证书到期仅影响药用地奥司明出口到欧盟，不影响对其他国家的正常销售，发行人目前药用地奥司明的销售正常。

鉴于欧康医药报告期内出口到欧盟的药用地奥司明形成的收入占比较低，因此如欧盟 GMP 证书无法延期，将不会对其生产经营产生重大不利影响。

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医药股想混北交所不容易？

同为北交所的医药股，也是同行不同命。有的公司借“疫”起飞，如森萱医药；有的公司吃了北交所第一张罚单，如生物谷。

截至9月30日，北交所上市公司达114家，总市值为1800.11亿元。其中生物医药类公司10家（不包括正在发行中的新芝生物和中科美菱），占比不及9%，总市值约为145.38亿元，涉及原料药、生物制品、医疗设备、中药、化药制剂等细分领域。

由此可见，虽然新冠概念股炒得如火如荼，但是除了森萱医药，其余北交所生物医药类公司无论在市值、营收还是成交额方面，存在感都不强。

不过，直通北交所发现，生物医药类公司也开始加快上市步伐。

9月30日，北交所上市委审议四家企业，其中两家企业为生物医药公司，分别是欧康医药和辰光医疗。10月10日和12日上市委审议会议中也将各有一家生物医药类公司上会，分别是四川千里倍益康医疗科技股份有限公司和北京星昊医药股份有限公司。

据悉，北交所上市的这10家生物医药类公司，都是首批就上市的公司，且均为精选层挂牌公司平移至北交所上市。

对于生物医药类公司，北交所本着“打破砂锅问到底”的精神，在发行人的知识产权和核心技术、研发能力、商业贿赂、医改政策影响等方面穷追不舍。

例如，在研发能力方面，北交所就曾问询过森萱医药、诺思兰德、三元基因以及新芝生物等公司，内容涉及发行人自身是否具备独立的研发能力；研发进度是否与研发计划相符；技术及产品创新型和行业地位；各细分领域与国内外竞争者的技术差距；产品单一风险及主要在研项目的研发能力；临床试验进度、产品疗效不及竞品的风险等。

“商业贿赂”和“对赌协议”也是北交所紧盯的重点。

比如，北交所反复追问大唐药业和梓潼宫“发行人报告期内是否存在商业贿赂行为以及公司的管控措施，合作服务组织在学术推广发行人产品中是否存在商业贿赂情形，相关内控制度能否有效防范商业贿赂风险”等。德源药业产品入选医保目录，北交所直截了当问及参与投招标过程是否合法合规，是否存在商业贿赂。

而相关公司都在回复中明确表示，不存在商业贿赂，并已制订相关的《反商业贿赂管理制度》来加强公司内控和内部人员的管控，并分别从市场准入、退出、奖惩等方面加强对下游经销商或推广服务商的管理。

诺思兰德还被问及主要股东投资发行人时是否存在对赌协议等类似安排、是否已经终止，对实控人控制权和管理层稳定是否存在影响等。

医药产业的政策对公司持续盈利能力产生重要影响，北交所也不得不关注。锦好医疗就因为美国拟推出OTC非处方助听器法案管理细则而遭北交所盘问，问询函中要求锦好医疗进一步分析相关政策对公司生产经营、境外市场销售的影响。

再比如，德源药业被问到集中采购政策对生产经营的影响，并结合近年来国家对医药行业出台的相关政策说明相关产品是否存在被调出基本药物品种目录或医保目录的风险。

被北交所拒之门外的医药类公司也不在少数，华创合成倒在了第二轮问询中，汇群中药、中瑞医药历经三次问询的折磨仍未打动北交所，最惨的还属天济草堂，上市临门一脚却遭保荐机构临阵脱逃。

当然，这几家企业各有各的问题。上市折戟固然遗憾，但心存侥幸带病闯关更不可取。欧康医药这次虽然敲开了北交所的大门，但是毫无疑问对其隐忧仍需持续关注。

（完）

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