今年，政府引导基金的钱投给谁了？

什么是政府引导基金？

政府引导基金由政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资设立。政府引导基金在一级市场主要通过投资专业投资管理机构所设立的股权投资基金或创业投资基金，来进一步投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节，达到促进创新创业、推动产业结构优化升级的政策目的。

简言之，政府引导基金是由政府发起设立、引导社会资本参与的政策性私募基金。政府引导基金只是一种习惯称谓，并无官方定义。

根据政府公告、新闻报道、工商股权关系等信息，烯牛数据在LP品牌库收录了数百只政府引导基金类型的LP品牌，在基金库收录了数千只政府引导基金，并通过工商信息对其投资链路进行了完整还原，力求得到政府引导基金准确、完整、及时的研究。

本文烯牛数据从LP品牌库中选取了活跃度较高的政府引导基金类LP品牌进行研究分析。

截至2022年9月底，投资基金数量超过10只的政府引导基金类LP品牌共131个，对应了146个工商实体；

上述131个LP品牌共计投资基金（政府引导基金）3,310只，由1,655个投资机构管理；

上述3,310只基金共计投资34,643家实体经济企业。

上述政府引导基金类LP品牌对应工商实体注册资本合计14,356亿元，上述3,310只政府引导基金注册资本共计40,133亿元。

谁在管理政府引导基金？

政府引导基金设立后一般会由一级市场投资机构负责运营管理，对于投资机构来说，政府引导基金的资金的合规性与稳定性有保障，同时也能在向其他LP募资的过程中起到一定的背书作用。尽管会受到返投比例、投资行业等限制，政府引导基金已经成为了一级市场投资机构重要的募资来源之一。

烯牛数据在文中所研究的3,310只政府引导基金，分别由1,655个投资机构管理。创投市场中的政府引导基金的管理方不仅有君联、达晨等人民币基金起家的老牌投资机构，也涵盖了红杉、IDG、高瓴等知名的美元基金为主投资机构。

事实上，本文中所研究的131家LP品牌，其所投政府引导基金的管理方覆盖了烯牛数据Top 50投资机构中的47个。

上述1,655家投资机构平均每家投资机构管理1.3只政府引导基金，而Top 50投资机构共计管理政府引导基金324只，平均每个机构6.9只，远高于平均值，头部VCPE聚集效应明显。

政府引导基金投向了哪些赛道?

政府引导基金主要投向经济社会发展的重点领域和薄弱环节。《政府投资基金暂行管理办法》中列举的四大重点领域依次是：支持创新创业；支持中小企业发展；支持产业转型升级和发展；支持基础设施和公共服务领域。烯牛数据统计了131个头部LP所投政府引导基金共计投资企业34,643家，按烯牛数据的赛道标签来看，主要投资赛道依次是传感器、云服务、计算机视觉、工业自动化、信息安全等。政府引导基金所投资的赛道与国家宏观发展战略密切相关，较少受市场热度的扰动。如热炒的元宇宙赛道，政府引导基金2022年仅有5次投资，主要围绕虚拟现实等元宇宙相关技术展开。在创投市场整体投资数量同比下降的情况下，半导体设备2022年1-9月共计获得政府引导基金投资73次，同比增幅高达66%。

同样以半导体设备为例，从企业端来看，2021年-2022年9月，政府引导基金共计投资半导体设备142起，涉及到的半导体设备企业63家，平均每家企业获得政府引导基金投资2.25次。其中44家成立于2017年后，占比高达70%，可见政府引导基金的扶持重点主要围绕早期与成长期企业。获投的这63家半导体设备企业主要分布在江苏、上海、广东、安徽、北京等省市。其中：

江苏省21家（苏州7家、南京5家、无锡4家）；上海市10家；广东省10家（深圳市4家、广州市3家）；安徽省6家（合肥市4家）；北京市6家。

从资金端来看，投资半导体设备的政府引导基金以国家级LP品牌为主，占总投资数量的42%。区域性引导基金中，对半导体设备关注度较高的省份依次是广东省、北京市、江苏省、上海市。

政府引导基金的钱流向了哪里？

政府引导基金可以通过向融资困难、经济发展落后地区倾斜来缩小区域间经济发展的差距，进而促进区域经济协调发展。对于省、市、区级别的区域性LP品牌，在设立政府引导基金时除注册地限制外，还会设置一定的返投比例限制。

烯牛数据所研究的这131家政府引导基金类LP品牌中：国家级LP品牌共计15家，所投资引导基金数量占比17%；省级LP品牌37家，所投资引导基金数量占比36%；市级LP品牌53家，所投资引导基金数量占比33%；区级LP品牌26家，所投资引导基金数量占比14%。

目前政府引导基金的发起方以省市级LP品牌为主，省市级LP品牌更侧重发力当地产业特色。从引导基金的注册区域来看，烯牛数据所研究的这131家LP品牌所投政府引导基金主要分布在上海、北京、深圳、广州、苏州、武汉等城市。区域性政府引导基金LP品牌共90个，所投引导基金1,895只。LP品牌所投引导基金在域内注册的比例逐年上升，已经从2017年的78.19%升至2022年的90.27%。与此同时，近年来政府引导基金所投域内企业的占比正在逐年下降，从2017年的44.72%降至2022年的41.75%。

以苏州市天使投资引导基金为例，其投资基金域内注册比例为100%，所投基金域内投资比例仅为46%。

可见，对于政府引导基金，基金本身的地方特性在不断加强，但对于返投比例的要求在缓慢下降。

（烯牛数据LP品牌库梳理了数千个LP品牌，覆盖银行、保险、国有企业、政府引导基金等14类主流LP类型。通过工商股权关系与基金业协会备案信息，完整还原了LP品牌、母基金、创业/风险投资基金、基金管理人、投资机构、被投企业等工商实体与市场习惯概念之间的关系。）